2.2.1 Анализ динамики структуры капитала

Для анализа динамики общего объема капитала ОАО «ПАТП-2» и его составных частей в сопоставлении с объемом оказанных услуг и размерами полученной прибыли, необходимо составить Таблицу 2 (данные приведены на последнюю календарную дату отчетного периода).

Таблица 2

Динамика структуры капитала, выручки и прибили

Показатель	2007 год	2008 год	Изменение за год (+/-)	Темп изменения, %
Собственный капитал, тыс. руб. (раздел III ф. 1 «Бухгалтерский баланс»)	20 448	39 925	19 477	95
Заемные средства*, тыс. руб. (раздел IV + раздел V ф. 1 «Бухгалтерский баланс»)	52 717	42 308	-10 409	-20
Общий объем капитала, тыс. руб. (собственный капитал+заемные средства)	73 165	82 223	9 058	12
Объем оказанных услуг, тыс. руб. (ст. 010 ф. 2 «Отчет о прибылях и убытках»)	41 992	49 737	7 745	18
Чистая прибыль, тыс. руб. (ст. 190 ф. 2 «Отчет о прибылях и убытках»)	2 360	19 637	17 277	732

* Под заемными средствами здесь и далее подразумеваются не только займы и кредиты, но и другие обязательства предприятия.

На основании приведенной таблицы можно заключить, что руководство предприятия придерживается стратегии финансовой независимости и стремится к наращиванию собственного капитала при сокращении объема обязательств. Учитывая весьма выраженный рост чистой прибыли, можно заключить, что такая стратегия оправдана. Также нужно отметить, что увеличение собственного капитала почти в 2 раза сопутствовало росту объема оказанных услуг на 18%. Такое соотношение может свидетельствовать о снижении капиталоотдачи; в то же время, принимая во внимание резкий рост чистой прибыли, можно говорить о том, что имели место вложения капитала, не затронувшие сферу основного производства услуг.

2.2.2 Анализ финансовой устойчивости и рентабельности ОАО «ПАТП-2»

Оценить финансовую устойчивость и эффективность работы предприятия возможно с помощью расчета таких показателей, как финансовая независимость, финансовый леверидж, соотношение собственных и заемных средств, долгосрочная финансовая независимость, соотношение долгосрочной и краткосрочной задолженности, рентабельность общего капитала, рентабельность собственного капитала, период оборота капитала, капиталоотдача, капиталоемкость. Для расчета перечисленных показателей необходимы данные, представленные в Таблице 3.

Таблица 3

Экономические факторы и показатели деятельности ОАО «ПАТП-2»

Показатель	2007 год	2008 год	Изменение за год (+/-)	Темп изменения, %
Объем оказанных услуг, тыс. руб. (стр. 010 ф. 2 «Отчет о прибылях и убытках»)	41 992	49 737	7 745	18
Собственный капитал, тыс. руб. (раздел III ф. 1 «Бухгалтерский баланс»)	20 448	39 925	19 477	95
Общая сумма активов, тыс. руб. (стр. 300 ф. 1 «Бухгалтерский баланс»)	73 165	82 233	9 068	12
Заемные средства, тыс. руб. (раздел IV + раздел V ф. 1 «Бухгалтерский баланс»)	52 717	42 308	-10 409	-20
Проценты за пользование заемными средствами, %	0	0	0
Долгосрочные заемные обязательства, тыс. руб.(стр. 590 ф. 1 «Бухгалтерский баланс» )	506	0	- 506	- 100
Краткосрочные заемные обязательства, тыс. руб. (стр. 690 ф. 1 «Бухгалтерский баланс» )	52 211	42 308	- 9 903	- 19
Чистая прибыль, тыс. руб. (стр. 190 ф. 2 «Отчет о прибылях и убытках»)	2 360	19 637	17 277	732
Оборотный капитал, тыс. руб. (стр. 290 ф. 1 «Бухгалтерский баланс» )	31 818	23 818	- 8 000	- 25
Ставка налога на прибыль, %	24	24	0	0

Вышеперечисленные показатели оцениваются с помощью соответствующих коэффициентов, которые рассчитываются по следующим формулам:

1. Коэффициент финансовой независимости К_авт :

Кавт = собственный капитал общая сумма активов (1)

2. Коэффициент финансового левериджа К_фл:

К_фл = (1-Снп)*(R_а-П_к)*ЗК/СК (2),

где Снп – ставка налога на прибыль,

R_а - рентабельность активов

П_к - процент за пользование кредитом

ЗК - заемный капитал

СК - собственный капитал

3. Коэффициент финансирования К_ф :

К_ф = собственные средства заемные средства (3)

3. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости К_дфн :

Кдфн = собственный капитал+долгосрочный заемный капитал общие активы (4)

5. Коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности К_дкз :

К_{дкз =} долгосрочный заем краткосрочный заем (5)

6. Коэффициент рентабельности общего капитала К_рк :

К_{рк =} чистая прибыль_ стоимость активов (6)

7. Коэффициент рентабельности собственного капитала К_рСК :

К_{рСК =} чистая прибыль___ собственный капитал (7)

8. Период оборота капитала О:

О=Сок:РП/Д (8)

Сок – сумма оборотного кпаитала;

РП – объем реализации (объем оказанных услуг)

Д – число дней в рассматриваемом периоде

9. Коэффициент оборачиваемости К_ОБ :

К_ОБ = РП/Сок (9)

10. Капиталоотдача = объем реализации

____ общая сумма капитала (10)

11. Капиталоемкость = общая сумма капитала

объем реализации (11)

Произведем расчет перечисленных выше показателей по итогам работы ОАО «ПАТП-2» в 2007 и 2008 г.г. с использованием исходных данных, приведенных в Таблице 3. На основании полученных результатов составим аналитическую Таблицу 4.

Таблица 4

Коэффициенты финансовой устойчивости и рентабельности ОАО «ПАТП-2»

Показатель	2007 год	2008 год	Изменеиие за год (+/-)	Темп изменения, %
Коэффициент финансовой независимости	0,28	0,49	0,21	75
Коэффициент финансового левериджа	0,059	0,193	0,134	227
Коэффициент финансирования	0,39	0,94	0,56	143
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,29	0,49	0,20	70
Коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности	0,00969	0	-0,00969144	-100
Коэффициент рентабельности общего капитала	0,03	0,24	0,21	640
Коэффициент рентабельности собственного капитала	0,11	0,49	0,38	326
Период оборота капитала	276	175	-101	-37
Коэффициент оборачиваемости	1,32	2,09	0,77	58
Капиталоотдача	0,57	0,60	0,03	5
Капиталоемкость	1,74	1,65	-0,09	-5

Исходя из полученных данных можно сделать следующие выводы.

1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) вырос по сравнению с 2007 годом и составил в 2008 году 49 %; таким образом, в 2008 году 49% активов предприятия были сформированы за счет собственных средств, в то время как в 2007 году собственным капиталом покрывались только 28% активов. Это говорит о повышении финансовой устойчивости и снижении риска для кредиторов: теоретически считается, что если коэффициент финансовой независимости больше или равен 50%, то, реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

2. Коэффициент финансового левериджа также вырос и составил 19,3 % в 2008 году против 5,9 % в 2007 году. Это означает, что увеличение заемного капитала на 1 % повышает рентабельность собственного капитала на 5,9 % в 2007 году и на 19,3 % в 2008 году. С учетом того, что коэффициент автономии в 2008 году вплотную приблизился к 50%-му барьеру, повышение эффекта финансового левериджа – явление положительное, несмотря на увеличение финансовых рисков.

3. Коэффициент финансирования составил в 2008 году 0,94 по сравнению с 0,39 в 2007 году. Данный факт говорит о том, что доля собственного капитала в составе пассива выросла более чем в 2 раза и почти сравнялась с долей заемного капитала. Это также можно оценить как положительное явление, хотя при получении кредита ОАО «ПАТП-2», скорее всего, испытало бы определенные затруднения, т.к. при оценке заемщика большинство банков требует, чтобы данный коэффициент был больше 1.

4. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия; в нашем случае он вырос на 20 %, что говорит об укреплении финансовых позиций ОАО «ПАТП-2». Об этом же свидетельствует и изменение коэффициента соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности: в 2008 году краткосрочная задолженность на балансе предприятия отсутствует. Это говорит о том, что текущие нужды предприятия финансируются из собственных источников.

5. Рентабельность собственного капитала, как и рентабельность суммарного капитала, значительно выросла в 2008 году. Полученные коэффициенты показывают, что на 1 вложенный рубль собственного капитала в 2007 году ОАО «ПАТП-2» получило 11 рублей чистой прибыли, а в 2008 году – 49 рублей. Это свидетельствует об эффективности управления структурой капитала предприятия.

6. Период оборота капитала уменьшился в 2008 году более чем на треть, и, соответственно, возросла оборачиваемость капитала. Это также свидетельствует о позитивной динамике развития, т.к. каждый оборот капитала генерирует прибыль, и, следовательно, чем выше оборачиваемость, тем больше прибыли предприятие получает за исследуемый период.

7. Капиталоотдача характеризует объем реализации услуг, приходящийся на единицу капитала. В случае с ОАО «ПАТП-2» капиталоотдача выросла незначительно и составила 60 % в 2008 году против 57 % в 2007 году (соответственно, незначительно уменьшилась и капиталоемкость, как показатель, обратный капиталоотдаче). Данный факт свидетельствует о том, что, несмотря на выраженный рост капитала, объем оказываемых предприятием услуг вырос не столь значительно. Это дает основание предположить, что прирост капитала не был задействован в сфере оказания основных услуг.

В целом динамику развития ОАО «ПАТП-2» можно оценить как положительную, т.к. на фоне сокращения обязательств и наращивания собственных средств растет объем чистой прибыли и рентабельность активов. Повышение финансовой независимости и устойчивости в целом также свидетельствует об эффективной стратегии руководства предприятия. Однако при позитивной динамике многие показатели все-таки не достигают рекомендуемых значений. Это может негативно сказаться на результатах оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия при оформлении банковского кредита.

В связи с этим руководство ОАО «ПАТП-2» должно придерживаться выбранного курса и продолжать работу по повышению таких показателей, как финансовая независимость, фондоотдача, рентабельность активов. При этом увеличение удельного веса заемного капитала в общей структуре нежелательно, т.к. это будет создавать дополнительные финансовые риски и затруднять дальнейшее развитие предприятия.

Заключение

Подводя итог настоящей работы, можно сделать следующие выводы. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков), и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями: простотой привлечения, более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде. Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки: ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия, высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала, неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: достаточно широкими возможностями привлечения, обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности, более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита», способностью генерировать прирост финансовой рентабельности.

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки: использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности, активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах, высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка, сложность процедуры привлечения

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

2. Закон об акционерных обществах

3. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2007

4. Колчина, Н.В. Финансовый менеджмент / Под ред. проф. Колчиной Н.В. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

5. Лукасевич, И.Я. Финансовый менеджмент / И.Я. Лукасевич. - М.: «Дело», 2008

6. Поляк, Г.Б. Финансовый менеджмент: Учеб. для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. / Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева. Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009

7. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник для вузов. - 6-е изд. / Под ред. Е.С. Стояновой. – Изд-во: «Перспектива», 2009