Тема 5:Оценка эфф-сти инв-ых проектов с учетом риска, инфляции и неопределенности:

Задача№1: Фирма рассматривает возможность инвестирования средств в один из проектов А или В. Основным критериями явл-ся минимизация риска. Проекты требуют одинаковых вложений – по 9000 руб. в каждый, имеют одинаковую продолжительность – 5 лет, генерируют одинаковые поступления в течение каждого года. Экспертная оценка среднего годового поступления приведена в таблице:

Таблица: Исходная экспертная оценка

Экспертная оценка	А, руб.	В, руб.
пессимистическая	2400	2000
наиболее вероятная (реалистическая)	3000	3500
оптимистическая	3600	5000

Вероятность наступления событий следующая:

-пессимистическая – 0,3;

-наиболее вероятный (реалистический) – 0,6;

-оптимистический – 0,1.

Цена источников финансирования инвестиций – 10%. Какой из проектов выбрать? Необходимо определить NPV по обоим проектам. Результаты расчетов представить в табличной форме.

Решение:

1)А:

пессимистический:

104,32

Реальный:

2380,38

Оптимистический:

4656,43

2)В:

пессимистический:

1413,07

Реальный:

4277,13

Оптимистический:

9969,31

3)вероятность: Р_П=0,3 или 30%; Р_Р=0,6 или 60%; Р_О=0,1 или 10%

Математическое ожидание:

104,32*0,3 + 2380,38*0,6 +4656,43*0,1 = 1916,17

1413,07*0,3+4277,13*0,6+9969,31*0,1=3139,29

4)Среднеквадратическое отклонение и :

=1365,66

=3414,52

Наиболее благоприятен проект А, т.к. меньше

5)размах вариации:

=4552,11;

=11382,38.

Лучше проект А, т.к. размах вариации имеет меньшее значение.

6)коэф вариации:

=71,27%

=108,76%

Колеблемость от 10 до 20%: 10< V < 20.

показатель	А	В
пессим	104,32	1413,07
реалист	2380,38	4277,13
оптимист	4656,43	9969,31
	1916,17	3139,29
	1365,66	3414,52
	4552,11	11382,38

Тема: источники привлечения средств финансир-ия инвестиций.

3адача № 1: Предприятию необходимо привлечь кредит в сумме 100 тыс. руб. на 4 года. Среднерыночная ставка %-нта за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 25% в год. Рассчитать гранд-элемент для след условий: 1)уровень годовой кредитной ставки – 19%, %-нт за кредит выплачивается авансом, погашение основной суммы долга осущ-ся в конце кредитного периода; 2)уровень годовой кредитной ставки – 22%; %-нт за кредит выплачив-ся в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно в конце каждого года; 3)уровень годовой кредитной ставки – 25%; %-нт за кредит выплачивается в конце каждого года; основная сумма долга погашается в конце кредитного периода; 4)уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно на первый год – 18%, на второй год – 21%, на третий год – 24%, на четвертый год – 27%.

Решение:

Формула Гранд-элемента:

= - 11,1%.

= 0% - условие соответствует среднерыночным 25%, т.к банк предлагает среднерыночные условия.

= 27,9% > 0, т.к. не отриц значит лучше.

Задача № 2: Сравнить эфф-сть финансир-ия приобретения оборудования при след условиях: ст-сть оборудования – 500 т.р., срок эксплуатации оборудования 8 лет, авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 7% от ст-сти оборудования; регулярный лизинговый платеж предусмотрен в смме 75 тыс руб в год, ликвидац-ая ст-сть оборудования предполагается на уровне 25% от первоначальной ст-сти. Средняя ставка % по долгосрочному банковскому кредиту составляет 25% годовых.

Решение:

1 способ – за счет собственных средств:

ДП_СС = 500 479,03

2. способ – за счет средств кредита (ставка налога на прибыль = 20%)

ДП_КР = 396,02 – выгоднее чем за счет собственных средств.

3 способ – за счет средств лизинга:

ДП_ЛИЗИНГ = 0,07*500 + 213,92 эффективнее, т.к. дешевле.

Задача №3: Ст-сть сдаваемого в лизинг оборудования 11 млн. руб. Срок лизинга 4 года. Норма амортизационных отчислений на полное восстановление оборудования в 10% годовых. Процентная ставка по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту 12%. Согласованный % комиссии по лизингу 4% годовых. Лизингодатель оказывает пользователю нек-ые дополнит услуги: командировочные расходы работников лизингодателя 3,2 т.р. Расходы по оказанию юр-их консультаций 3 т.р. Расходы на проведение консультаций по эксплуатации оборудования 5 т.р. Выплаты лизинговых взносов производятся ежегодно равными долями. Определите размер лизинговых платежей.

Решение: Л_П = А + П_КРЕДИТ + П_КОМИСС +П_ДОПОЛН +НДС +Таможенные платежи.

Исходя из среднегодовой ст-сти оборудования:

	На начало года	А	На конец года	Среднегодовая ст-сть
1	11000	1100	9900	10450
2	9900	1100	8800	9350
3	8800	1100	7700	8250
4	7700	1100	6600	7150

П_КРЕДИТ:

П_К1= 10450 * 0,12 = 1254

П_К2= 9350 * 0,12 = 1122

П_К3= 8250 * 0,12 = 990

П_К4= 7150* 0,12 = 858

П_КОМИСС:

П_КОМ1= 10450 * 0,04 = 418.

П_КОМ2= 9350 * 0,04 = 374

П_КОМ3= 8250 * 0,04 = 330

П_КОМ4= 7150 * 0,04 = 286

П_УСЛУГИ = (3,2+3+5) / 4 = 11,2 / 4 = 2,8.

НДС: 1) (1254+418+2,8) * 0,18 = 301,5

2) (1122+374+2,8)* 0,18 = 269,8

3) (990+330+2,8) * 0,18 = 238,1

4) (858+286+2,8)*0,18=206,4.

год	ПКРЕДИТ	ПКОМИСС	ПУСЛУГИ	НДС	ЛП	А
1	1254	418	2,8	301,5	3076,3	1100
2	1122	374	2,8	269,8	2868,6	1100
3	990	330	2,8	238,1	2660,9	1100
4	858	286	2,8	206,4	2453,2	1100
итого	-	-	-	-	11059	4400

Остаточная ст-сть = 11059 – 4400 = 6659.