3. Правовое регулирование эмиссии корпоративных ценных бумаг

Понятие эмиссии

Эмиссия представляет собой установленную Законом о рынке ценных бумаг последовательность действий эмитента по размещению эмиссион­ных ценных бумаг (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Наиболее широкое определение эмиссии дано А.Ю. Синенко: «Эмиссия ценных бумаг — совокупность гражданско-право­вых сделок, административных актов и организационно-рас­порядительных действий (содержание эмиссии), совершае­мых эмитентами и иными лицами в предписываемом законом или в ином порядке, им установленном, форме и последова­тельности (процедура эмиссии), и направленных на размеще­ние ценных бумаг, а в конечном счете — на удовлетворение экономических потребностей граждан и юридических лиц»¹.

Эмиссионные и корпоративные ценные бумаги

Объектом эмиссии являются эмиссионные ценные бумаги. Действующее законодательство к их числу относит акции, облигации, жилищные сертификаты, государственные и муниципальные ценные бумаги и опционы эмитента.

Определение эмиссионных ценных бумаг содержится в Законе о рынке ценных бумаг, в соответствии с которым эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осу­ществлению с соблюдением установленных Законом о рынке ценных бумаг формы и порядка;

• размещается выпусками;

• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одно­го выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2).

Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъ­явителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, преду­смотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

При документарной форме эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске ценных бумаг являются документами, удосто­веряющими права, закрепленные ценной бумагой.

При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг реше­ние о выпуске ценных бумаг является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.

Эмиссионная ценная бумага закрепляет имущественные и не­имущественные права в том объеме, в котором они установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с зако­нодательством РФ.

Существуют различные точки зрения по вопросу о соотношении понятий «эмиссионные ценные бумаги» и «инвестиционные ценные бума­ги». Следует признать, что все эмиссионные ценные бумаги являются инвестиционными, поскольку предназначены для осуществления ин­вестиций, т.е. вложения в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Однако не все инвестиционные ценные бумаги относятся к эмиссионным, поскольку не все отвечают признакам, закрепленным в ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг. Так, например, к числу эмиссионных не относятся такие инвестиционные ценные бумаги, как ценные бумаги коллективного инвестирования'.

К корпоративным ценным бумагам в широком смысле можно отнести все ценные бумаги, выпускаемые корпорациями. Однако нас интересуют исключительно эмиссионные корпоративные ценные бумаги, выпускаемые корпорациями: акции, облигации, опционы эмитента.

Эмитенты эмиссионных корпоративных ценных бумаг

Эмитентами являются юридические лица различных организацион­но-правовых форм, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг), являются эмитентами.

Физические лица не могут выпускать эмиссионные ценные бума­ги, что не исключает возможности выступления в качестве лиц, вы­пускающих иные виды ценных бумаг, граждан-предпринимателей.

Существует множество особенностей для каждого вида юри­дических лиц, выпускающих ценные бумаги. Так, некоторые виды ценных бумаг выпускаются только юридическими лицами, создан­ными в определенных организационно-правовых формах (например, акции могут выпускаться только акционерными обществами), либо осуществляющими такие виды деятельности, для которых требуется специальное разрешение (лицензия).

Эмитентов — юридических лиц можно классифицировать, исполь­зуя в качестве основания вид их деятельности. Так, в Законе об АО подчеркивается, что «особенности создания... правового положения акционерных обществ в сферах банковской, инвестиционной и страхо­вой деятельности определяются федеральными законами» (п. 3 ст. 1).

Особенности правового регулирования деятельности названных эмитентов относятся и к эмиссии ими ценных бумаг. Так, организа­ции, занимающиеся указанными видами деятельности, регистрируют свои ценные бумаги в различных государственных органах: страховые организации — в Минфине России, а кредитные — в ЦБ РФ.

Названные государственные органы, соответственно, определя­ют особенности выпуска и регистрации ценных бумаг тех или иных эмитентов. Так, ЦБ РФ 10 марта 2006 г. издал инструкцию № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными ор­ганизациями на территории Российской Федерации»¹, где устанав­ливается, к примеру, особый порядок регистрации выпусков ценных бумаг кредитных организаций.

ЦБ РФ в целях реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций (ст. 44 Закона о Банке России)².

Акционерные общества в сфере инвестиционной деятельности и основном были представлены чековыми инвестиционными фондами, которые образовывались исключительно в форме акционерных обществ открытого типа.

Порядок эмиссии, например, акций при учреждении акционерного общества, отличается от порядка эмиссии акций при реорганизации, выпуске дополнительных акций. Правовой статус эмитента и зависимости от того, на какой стадии существования и деятельности акционерного общества осуществляется эмиссия, определяется действующим законодательством. Так, при размещении ценных бумаг в процессе реорганизации коммерческих организаций существуют особенности принятия решения о выпуске ценных бумаг.

Возможна классификация эмитентов и по признаку их мести нахождения. Иностранный эмитент, который преследует цель осу­ществить первичное размещение на российском фондовом рынке своих ценных бумаг или добиться обращения на российском рынке своих ценных бумаг, обязан зарегистрировать проспект эмиссии этих ценных бумаг в ФСФР.

Эмитент — тот субъект рынка ценных бумаг, который присутст­вует на нем постоянно. Он не исчезает после проведения эмиссии и размещения ценных бумаг. Эмитент имеет не только права, но и несет обязанности.

Процедура эмиссии

Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено Законом о рынке ценных бумаг или иными законами, включает следующие этапы:

• принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

• государственную регистрацию выпуска (дополнительного вы­пуска) эмиссионных ценных бумаг;

• размещение эмиссионных ценных бумаг;

• государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (до­полнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных цен­ных бумаг.

Если государственная регистрация выпуска (дополнительного вы­пуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта, он (проспект ценных бумаг) может быть зарегистри­рован впоследствии. При этом регистрация проспекта ценных бумаг осуществляется регистрирующим органом в течение 30 дней с даты получения проспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации.

Решение о размещении

Составным элементом процедуры эмиссии, ее первым, самосто­ятельным этапом является решение о размещении. Размещение акций осуществляется путем:

а) размещения при учреждении акционерного общества;

б) размещения путем распределения среди акционеров;

в) конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении;

г) подписки;

д) размещения ценных бумаг путем конвертации в них конверти­руемых ценных бумаг;

е) размещения при реорганизации юридических лиц.

В зависимости от способа размещения возможны следующие варианты решения о размещении ценных бумаг:

• решение об учреждении акционерного общества;

• решение об увеличении уставного капитала акционерного об­щества путем размещения дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров;

• решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций;

• решение об уменьшении уставного капитала путем уменьше­ния номинальной стоимости акций;

• решение о внесении изменений и (или) дополнений в устав общества, касающихся прав, предоставляемых по привилеги­рованным акциям определенного типа;

• решение о консолидации акций;

• решение о дроблении акций;

• решение об увеличении уставного капитала акционерного об­щества путем размещения дополнительных акций путем кон­вертации в них облигаций или опционов эмитента;

• решение о размещении облигаций;

• решение о реорганизации.

Необходимо учитывать, что способ размещения акций существен­но влияет на порядок проведения эмиссии ценных бумаг.

Решение о размещении, например, акций должно содержать ука­зание на способ (путь) размещения (например, открытая или закрытая подписка), срок, цену (порядок определения цены) и иные условия размещения (в том числе форму и порядок оплаты) ценных бумаг.

В случае, если размещение акций путем подписки предполага­ется осуществлять с участием андеррайтеров¹, решение об их раз­мещении должно содержать размер (порядок определения размера) их вознаграждения. Решение о размещении акций путем подписки, предусматривающее их оплату неденежными средствами, должно определять перечень имущества, которым могут оплачиваться ценные бумаги, а также наименование независимого оценщика (аудитора), который будет осуществлять его денежную оценку, если условия раз­мещения ценных бумаг не исключают необходимости привлечения оценщика в соответствии с законодательством РФ и Стандартами эмиссии.

Решение о размещении акций путем закрытой подписки должно обязательно содержать указание на круг лиц (имена и наименования и (или) категории лиц, например, работники эмитента, акционеры эмитента, кредитные организации и т.п.), среди которых предполага­ется разместить указанные ценные бумаги.

Содержание решения о размещении определяется правовыми нормативными актами, в том числе Стандартами эмиссии.

Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг

В соответствии со ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг решение о выпуске ценных бумаг — документ, содержащий данные, достаточ­ные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой, который утверждается на основании и в соответствии с решением о размещении.

Содержание решения о выпуске (дополнительном выпуске) вклю­чает не только права владельца эмиссионной ценной бумаги, но и иные данные, в том числе:

• полное наименование эмитента, место его нахождения и поч­товый адрес;

• дату принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

• наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о размещении эмиссионных ценных бумаг;

• дату утверждения решения о выпуске (дополнительном выпус­ке) эмиссионных ценных бумаг;

• наименование уполномоченного органа эмитента, утвердивше­го решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

• вид, категорию (тип) эмиссионных ценных бумаг;

• права владельца, закрепленные эмиссионной ценной бумагой;

• условия размещения эмиссионных ценных бумаг;

• указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном вы­пуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

• указание общего количества эмиссионных ценных бумаг в дан­ном выпуске, размещенных ранее (в случае размещения допол­нительного выпуска эмиссионных ценных бумаг);

• указание, являются эмиссионные ценные бумаги именными или на предъявителя;

• номинальную стоимость эмиссионных ценных бумаг в случае, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законода­тельством РФ;

• иные сведения, предусмотренные Законом о рынке ценных бу­маг или иными федеральными законами о ценных бумагах.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных цен­ных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными за­конами функции совета директоров этого хозяйственного общества. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается высшим органом управления, если иное не установлено федеральными законами.

Решение о выпуске облигаций, исполнение обязательств эми­тента по которым обеспечивается залогом, банковской гарантией или иными предусмотренными Законом о рынке ценных бумаг спо­собами, должно также содержать сведения о лице, предоставившем обеспечение, и об условиях обеспечения. Состав сведений о лице, предоставляющем обеспечение, определяется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. В этом случае ре­шение о выпуске облигаций должно быть также подписано лицом, предоставляющим такое обеспечение. Облигация, исполнение обя­зательств по которой обеспечивается одним из указанных способов, предоставляет ее владельцу также права требования к лицу, предо­ставившему такое обеспечение.

Решение о выпуске именных облигаций или документарных об­лигаций с обязательным централизованным хранением должно также содержать указание даты, на которую составляется список владельцев облигаций для исполнения эмитентом обязательств по облигациям. Такая дата не может быть ранее 14 дней до наступления срока испол­нения обязательств по облигациям. При этом исполнение обязатель­ства по отношению к владельцу, включенному в список владельцев облигаций, признается надлежащим, в том числе в случае отчуждения облигаций после даты составления списка владельцев облигаций.

Эмитент не вправе изменить решение о выпуске (дополнитель­ном выпуске) эмиссионных ценных бумаг в части объема прав по эмиссионной ценной бумаге, установленных этим решением, после государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Стандарты эмиссии содержат образцы документов, необходи­мых при проведении эмиссии, и детально регламентируют содер­жание решения о выпуске применительно к соответствующему пути эмиссии.

Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг

Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг является одним из средств государственного контроля и ре­гулирования рынка ценных бумаг. Законом о рынке ценных бумаг установлены жесткие требования к эмиссии ценных бумаг, связанные с государственной регистрации выпуска ценных бумаг. В частности, не разрешается размещение ценных бумаг (за исключением распре­деления акций среди учредителей акционерного общества при его учреждении) до государственной регистрации их выпуска. Запре­щается также производить эмиссию ценных бумаг, производных по отношению к эмиссионным ценным бумагам, итоги выпуска кото­рых не прошли государственную регистрацию. По каждому выпуску эмиссионных ценных бумаг должно быть зарегистрировано отдельное решение о нем.

Объектами государственной регистрации в соответствии с зако­ном являются выпуск эмиссионных ценных бумаг¹ и отчет об итогах выпуска ценных бумаг.

Каждый выпуск ценных бумаг подлежит государственной регист­рации соответствующими регистрирующими органами в зависимости от вида ценных бумаг и эмитента. В настоящее время такими органами являются федеральный орган исполнительной власти по рынку цен­ных бумаг — ФСФР и его территориальные органы, Министерство финансов РФ и ЦБ РФ.

Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг общество обязано представить в регистрирующий орган документы в соответствии с установленным перечнем, включая решение о выпуске, в необходимых случаях — проспект ценных бумаг, учредительные и иные документы.

В случае, если государственная регистрация выпуска (допол­нительного выпуска) ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, который подписывается финансовым кон­сультантом на рынке ценных бумаг, для государственной регистрации такого выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в регистри­рующий орган дополнительно представляется меморандум.

Общество и должностные лица органов управления общества, на которые уставом и (или) внутренними документами общества возло­жена обязанность отвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся в указанных документах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии с законода­тельством РФ. Регистрирующий орган несет ответственность только за полноту сведений, содержащихся в документах, представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, но не за их достоверность.

Документы на государственную регистрацию выпуска (допол­нительного выпуска) ценных бумаг должны быть представлены не позднее трех месяцев с даты утверждения решения об их выпуске (дополнительном выпуске), а если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг — не позднее одного месяца с даты утверждения проспекта ценных бумаг, если иное не установлено Стандартами эмиссии.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения государственного регистрационного номера устанавливается уполномоченным государственным органом.

Совершение сделок с ценными бумагами (за исключением дого­воров об организации размещения ценных бумаг между эмитентом и возможными андеррайтерами, между эмитентом и андеррайтерами, а также между андеррайтерами) до государственной регистрации выпуска этих ценных бумаг запрещается.

В настоящее время действуют требования о регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, установленные статьями 19—21 Закона о рынке ценных бумаг. В соответствии с указанным законом к обраще­нию на вторичном рынке ценных бумаг допускаются только те акции, выпуск (эмиссия) которых зарегистрирован в установленном порядке

Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмисси­онных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения документов, указанных в законе.

Законодательством установлены основания для отказа в государст­венной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссион­ных ценных бумаг.

Основанием для отказа, в частности, являются:

• нарушение эмитентом требований законодательства РФ о цен­ных бумагах, в том числе наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг законода­тельству РФ и несоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству РФ о ценных бумагах;

• несоответствие документов, представленных для государствен­ной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмисси­онных ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг, и состава содержащихся в них сведений требованиям Закона о рынке ценных бумаг и нормативных правовых актов федераль­ного органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

• непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующе­го органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг;

• несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным требованиям;

• внесение в проспект ценных бумаг или решение о выпуске цен­ных бумаг (иные документы, являющиеся основанием для госу­дарственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведе­ний) (ст. 21 Закона о рынке ценных бумаг).

Решение об отказе в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и проспекта эмиссии может быть обжаловано в суд или арбит­ражный суд.

Общее собрание акционеров открытого акционерного общества приняло решение о размещении дополнительных акций. Региональное отделение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (в настоящее время — Федеральная служба по финансовым рынкам) отказало в го­сударственной регистрации выпуска этих акций, сославшись на отчуж­дение акционерным обществом некоторого количества дополнительных акций до государственной регистрации их выпуска. Акционерное об­щество обжаловало отказ в арбитражный суд. Арбитражный суд иск удовлетворил, мотивировав решение тем, что перечень оснований для отказа в регистрации выпуска акций, содержащийся в ст. 21 Закона о рынке ценных бумаг, не предусматривает возможности отказа в ее проведении в случаях, подобных указанному. Доказательств нарушения истцом иных требований законодательства ответчик не представил. Высший Арбитражный Суд указал, что при разрешении таких спо­ров необходимо иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством размещение акционерным обществом акций может осуществляться только после государственной регистрации их выпуска. Сделки с акциями, совершенные до их государственной регистрации, являются недействительными (ничтожными) в силу ст. 18 Закона о рынке ценных бумаг, п. 2 ст. 5 Закона о защите прав и законных интересов инвесторов.

В соответствии с п. 2 ст. 167 Гражданского кодекса Российской Фе­дерации при недействительности сделки каждая из сторон обязана возвратить другой стороне все полученное по сделке. Признание недействительными (ничтожными) сделок по размещению обществом части акций до государственной регистрации их выпуска не препятствует, однако, проведению регистрации данного выпуска акций для последующего их размещения в установленном законом порядке¹.

Государственная регистрация проспекта ценных бумаг

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой под­писки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.

Требования к проспекту ценных бумаг установлены в Законе о рынке ценных бумаг (ст. 22) и Стандартах эмиссии. Проспект ценных бумаг должен содержать:

• краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управ­ления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

• краткие сведения об объеме, о сроках, порядке и условиях раз­мещения эмиссионных ценных бумаг;

• основную информацию о финансово-экономическом состоя­нии эмитента и факторах риска;

• подробную информацию об эмитенте;

• сведения о финансово-хозяйственной деятельности эми­тента;

• подробные сведения о лицах, входящих в состав органов уп­равления эмитента, органов эмитента по контролю за его фи­нансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

• сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершен­ных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заин­тересованность;

• бухгалтерскую отчетность эмитента и иную финансовую ин­формацию;

• подробные сведения о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;

• дополнительные сведения об эмитенте и о размещенных им эмиссионных ценных бумагах.

В случае, если государственная регистрация выпуска (дополни­тельного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регист­рацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации.

Размещение эмиссионных ценных бумаг

Под размещением понимается «отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок» (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

В юридической литературе существует более развернутое опре­деление рассматриваемого этапа процедуры эмиссии: «Размещение эмиссионных ценных бумаг— совокупность гражданско-правовых сделок, совершение и исполнение которых влечет возникновение права собственности (иных вещных прав) на эмиссионные ценные бумаги у первых приобретателей»¹.

Рассматривая размещение в качестве одного из этапов про­цедуры эмиссии, Г.Н. Шевченко отмечает, что «отчуждение является производным способом приобретения права соб­ственности, поэтому, следуя логике законодателя, эмитента следует признать первым собственником ценных бумаг. Од­нако это не так, поскольку на момент размещения ценных бумаг их в полном смысле этого слова еще нет, так как они не воплощают в себе прав, а управомоченное и обязанное лицо совпадают в одном лице — эмитенте. Традиционно отмечают двойственную природу ценных бумаг, различая права на цен­ную бумагу и права, вытекающие из ценной бумаги. Более того, даже принимая решение о выпуске ценных бумаг, эми­тент и не преследует цели иметь эти права, его целью явля­ется получение денежного или иного эквивалента в обмен на права, содержащиеся в данной бумаге. В процессе размеще­ния эмиссионных ценных бумаг эмитент производит отчуж­дение их первым приобретателям, которые и становятся управомоченными по ценной бумаге лицами, обладая уже од­новременно и правами на ценные бумаги, и правами, вытекаю­щими из ценной бумаги»².

Стандарты эмиссии (п. 2.5.1) включают также в размещение внесе­ние приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг) либо по счетам депо первых владельцев в депозитарии, осуществляющем цен­трализованное хранение документарных облигаций с обязательным централизованным хранением (в случае размещения документарных облигаций с обязательным централизованным хранением) и выда­чу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения).

Действующее законодательство (ст. 24 Закона о рынке ценных бумаг) устанавливает обязательные требования — условия размещения выпущенных эмиссионных ценных бумаг, в соответствии с которыми, например, эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска, если иное не установлено законом.

Количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске (дополни­тельном выпуске) эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Фактическое количество раз­мещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию, а если в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг и иными федеральными законами эмиссия ценных бумаг осуществляется без государственной регистрации отчета об итогах их выпуска (дополнительного выпуска) — в уведомлении об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. Доля неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, при которой эмиссия считается несостоявшейся, устанавлива­ется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Возврат средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии произ­водится в порядке, установленном федеральным органом исполни­тельной власти по рынку ценных бумаг.

Эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг.

Запрещается размещение путем подписки эмиссионных ценных бумаг выпуска, государственная регистрация которого сопровождает­ся регистрацией проспекта ценных бумаг, ранее чем через две недели мосле опубликования сообщения о государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг в соответствии со ст. 23 Закона о рынке ценных бумаг. Информация о цене размещения эмиссион­ных ценных бумаг может раскрываться в день начала размещения эмиссионных ценных бумаг.

Запрещается при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг закладывать преимущество при приобре­тении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед други­ми. Настоящее положение не применяется в следующих случаях:

1. при эмиссии государственных ценных бумаг;

2. при предоставлении акционерам акционерных обществ пре­имущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг в коли­честве, пропорциональном числу принадлежащих им акций в момент принятия решения об эмиссии;

3. при введении эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами.

Особенности размещения ценных бумаг при использовании того или иного способа (пути) размещения закреплены в Стандартах эмиссии.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг или предоставление уведомления об итогах выпуска ценных бумаг

Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или в предусмотренном в Законе о рынке ценных бумаг случае — уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент вправе представить в регистрирующий орган уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки и осуществления фондовой биржей их листинга, в том числе при размещении дополнительного выпуска ценных бумаг, если листинг ценных бумаг соответствующего выпуска был осуществлен ранее. В случае не включения фондовой биржей размещенных эмиссионных ценных бумаг в котировальный список эмитент обязан в установленный срок представить в регист­рирующий орган отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Для акций в отчете об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг наряду с информацией, предусмотренной п. 3 ст. 25 Закона о рынке ценных бумаг, дополнительно указывается список владельцев пакетов эмиссионных ценных бумаг, размер кото­рых определяется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Действующее законодательство предусматривает особенности эмиссии применительно к различным видам эмиссионных ценных бумаг, например, эмиссии акций кредитными организациями (ст. 27, 27.1 — 27.5.1 Закона о рынке ценных бумаг), эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг¹.

Недобросовестная эмиссия

Недобросовестной эмиссией действующим законодательством признаются действия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии, установленной Законом о рынке ценных бумаг, которые являются основаниями для отказа регистрирующими органами в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных цен­ных бумаг несостоявшимся или приостановления эмиссии эмисси­онных ценных бумаг (ст. 26 Закона о рынке ценных бумаг). Порядок приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным определен в специальном нормативном акте².

Обеспечение прав акционеров при размещении акций и эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции

Акционеры общества имеют преимущественное право приобре­тения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в ко­личестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций )той категории (типа).

Акционеры общества, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу о размещении посредством закры­той подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, имеют преимущественное право приобретения дополнитель­ных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством закрытой подписки, в количестве, про­порциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Указанное право не распространяется на размещение акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, осущест­вляемое посредством закрытой подписки только среди акционеров, если при этом акционеры имеют возможность приобрести целое число размещаемых акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конверти­руемых в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа).

Приведенное правило не распространяется на общества с одним акционером.

Законом об АО (ст. 41) установлен порядок осуществления пре­имущественного права приобретения акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции.