- •2. Определение рыночной стоимости объекта оценки по доходному подходу (метод дисконтированных денежных потоков)
- •Длительность прогнозного периода принята оценщиками на уровне 4 лет, с 2012 по 2015 год.
- •Прогноз себестоимости продукции.
- •Прогноз сальдо прочих доходов и расходов.
- •Прогноз капитальных вложений и амортизации.
- •Прогноз собственного оборотного капитала.
- •Таким образом, рыночная стоимость 100% доли в уставном капитале ооо «Строитель-с», рассчитанная в рамках доходного подхода, составляет 90 875 000 рублей без учета ндс по состоянию на дату оценки.
Прогноз собственного оборотного капитала.
Рассчитана средняя доля фактического СОКа в выручке, затем по найденному мультипликатору вычислен с помощью прогнозной выручки требуемый СОК.
|
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
Запасы |
|
12084 |
13082 |
13248 |
15787 |
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) |
|
20231 |
22375 |
25662 |
46333 |
Кредиторская задолженность: |
620 |
16061 |
15753 |
9526 |
17298 |
Выручка |
31110 |
44595 |
64381 |
83471 |
89374,3 |
95417,5 |
101762 |
107244 |
112449 |
СОК фактич |
|
16254 |
19704 |
29384 |
44822 |
|
|
|
|
ΔСОК |
|
|
3450 |
9680 |
|
|
|
|
|
%СОК в выручке |
0,00% |
36,45% |
30,61% |
35,20% |
|
|
|
|
|
срзнач |
25,56% |
|
|
|
|
|
|
|
|
требуемый СОК |
|
|
|
|
22847,63 |
24392,52 |
26014,56 |
27415,94 |
28746,55 |
Изменение СОК |
|
|
|
|
-6536,37 |
1544,894 |
1622,031 |
1401,381 |
1330,615 |
Расчет эффективной ставки налога на прибыль.
Прибыль (убыток) до налогообложения |
6945 |
4888 |
3068 |
19035 |
Текущий налог на прибыль |
605 |
786 |
567 |
1872 |
эффективная налоговая ставка |
9% |
16% |
18% |
10% |
средняя |
13% |
Расчет рыночной стоимости
Показатель выручки по годам основан на соответствующих расчетах выручки.
Прибыль от реализации рассчитывается как разность между выручкой и суммой себестоимости, коммерческих и управленческих расходов.
Сальдо прочих доходов и расходов детально соответственно в таблице «Прогноз сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов» ООО «Строитель-С»
Прибыль до выплаты налогов рассчитывается как разность между показателями прибыли от реализации и сальдо прочих доходов и расходов.
Ставка налога на прибыль берется в соответствии с законодательством РФ на уровне 20%. Сумма налога на прибыль определяется как 20% от прибыли до выплаты налогов. После этого находится чистая прибыль после налогообложения.
Амортизация, капвложения и изменение СОКа рассчитываются детально в соответствующих таблицах.
Далее Оценщики рассчитывают величину денежного потока, которая определяется как сумма чистой прибыли, амортизации и долгосрочной задолженности за вычетом капвложений и изменения СОКа. На основе информации, предоставленной Заказчиком, Оценщики сделали вывод, что изменении долгосрочной задолженности в прогнозном и постпрогнозном периодах не планируется.
Фактор дисконта за год рассчитывается по формуле: 1/(1+Ст.дисконта)
Денежные потоки дисконтировались на середину года. Поскольку ставка дисконтирования не менялась, итоговый фактор дисконта за год определялся по формуле:
(1/(1+Ст.дисконта)^0,5)*(Фактор дисконта за предыдущий год)
Ставка дисконтирования и фактор дисконта в постпрогнозном периоде используются на уровне последнего года прогнозного периода.
Терминальная стоимость в постпрогнозном периоде определялась по следующей схеме:
ДП в ППП/(Ст.дисконта – темп роста)
Далее текущая стоимость денежных потоков и терминальной стоимости находится как произведение денежных потоков на соответствующий итоговый фактор дисконта. При суммировании полученных текущих стоимостей будущих денежных потоков и терминальной стоимости определяется обоснованная рыночная стоимость Компании.
Показатель |
|
2012год |
2013 год |
2014 год |
2015 год |
ППП |
Выручка |
тыс. руб. |
90 053 |
96 561 |
103 531 |
110 263 |
117 528 |
Себестоимость |
тыс. руб. |
70739,65 |
76958,98 |
82664,06 |
88478,62 |
94453,51 |
Прибыль от реализации |
тыс. руб. |
19312,99 |
19601,79 |
20867,41 |
21783,91 |
23074,35 |
Сальдо прочих доходов и расходов |
тыс. руб. |
3153,67 |
3377,58 |
3559,97 |
3734,40 |
3917,39 |
Прибыль до выплаты налогов |
тыс. руб. |
16159,32 |
16224,21 |
17307,45 |
18049,50 |
19156,96 |
Ставка налога на прибыль |
% |
13% |
13% |
13% |
13% |
13% |
Сумма налога на прибыль |
тыс. руб. |
2100,71 |
2109,15 |
2249,97 |
2346,44 |
2490,40 |
Чистая прибыль после налогообложения |
тыс. руб. |
14058,61 |
14115,06 |
15057,48 |
15703,07 |
16666,55 |
Амортизация |
тыс. руб. |
2 299,05 |
3 081,57 |
3 878,04 |
4 719,56 |
5 154,07 |
Капитальные вложения |
тыс. руб. |
739,21 |
792,44 |
847,91 |
903,02 |
|
Изменение собственного оборотного капитала |
тыс. руб. |
-6536,37 |
1544,89 |
1622,03 |
955,39 |
1330,62 |
Изменение долгосрочной процентной задолженности |
тыс. руб. |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
Денежный поток |
тыс. руб. |
22154,81614 |
14859,29972 |
16465,58589 |
18564,21482 |
20490,01155 |
Среждние темпы роста |
% |
|
|
|
|
-27,34% |
Cтавка дисконтирования в прогнозном периоде |
|
21,30% |
|
|
|
|
Период дисконтирования |
|
0,75 |
1,75 |
2,75 |
3,75 |
|
Фактор дисконтирования |
|
0,865175872 |
0,713252986 |
0,588007408 |
0,484754665 |
|
Коэффициент капитализации |
|
19,30% |
|
|
|
|
Терминальная стоимость денежного потока |
тыс. руб. |
106 166 |
|
|
|
|
Текущая стоимость терминальной стоимости бизнеса |
тыс. руб. |
42 427 |
|
|
|
|
Текущая стоимость денежного потока |
тыс. руб. |
19 168 |
10 598 |
9 682 |
8 999 |
|
Обоснованная рыночная стоимость компании до внесения поправок |
тыс. руб. |
90 875 |
|
|
|
|
Поправка на дефицит/избыток СОК |
тыс. руб. |
|
|
|
|
|
Обоснованная рыночная стоимость компании после внесения поправок |
тыс. руб. |
90 875 |
|
|
|
|