2.3 Анализ устойчивости экономического роста

Деловая активность акционерных предприятий характеризуется в мировой практике степенью устойчивости экономического развития или роста.

Устойчивость экономического роста позволяет предположить, что предприятию не грозит банкротство. Вполне очевидно, что неустойчивое развитие предполагает вероятность банкротства. Поэтому перед руководством предприятия и менеджерами стоит очень серьезная задача - обеспечить устойчивые темпы его экономического развития.

Как известно, увеличение объемов деятельности предприятия (выпуска и продаж продукции) зависит от роста его имущества, то есть активов. Для этого требуются дополнительные финансовые ресурсы. Приток этих ресурсов может быть обеспечен за счет внутренних и внешних источников финансирования. К внутренним источникам относится, прежде всего, прибыль, направляемая на развитие производства (реинвестирования прибыли), и начисленная амортизация. Они пополняют собственный капитал предприятия. Но он может быть увеличен и извне, за счет эмиссии акций. Однако их выпуск и реализация угрожают самостоятельности руководства предприятия в принятии управленческих решений (дивидендной политики, финансовой стратегии и др.). Кроме того, дополнительный приток финансовых ресурсов можно обеспечить благодаря привлечению таких внешних источников, как банковские кредиты, займы, средства кредиторов. Но рост заемных средств должен быть ограничен разумным (оптимальным) пределом, так как с увеличением доли заемного капитала ужесточаются условия кредитования, предприятие несет дополнительные расходы, следовательно, увеличивается вероятность банкротства [16].

В связи с этим темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированных собственных средств. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственных средств) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.

Оценка степени возможностей общества по расширению основной деятельности осуществляется с помощью коэффициента устойчивости экономического роста (Кур), что возможно за счет реинвестирования собственных средств.

(Кур- Рч-Д)/ и^с *100 (2.7)

или

(Кур-Рщ)/ и^с *100 (2.8)

где Рч - чистая прибыль организации;

Д - дивиденды, выплачиваемые акционерам;

Ррп- прибыль направляемая на развитие производства

(реинвестированная прибыль);

И - собственный капитал (капитал и резервы).

Коэффициент устойчивости показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия.

Кур 2009= (345-55)/5070 * 100=5,72%

Кур 2010= (872-251)/2835 * 100=21,9%

Кур 2011= (1785-357)/3057 * 100 = 46,78%

Расчет коэффициента устойчивости роста показывает, что экономический потенциал предприятия возрастает высокими темпами.

За три года темп роста составил 41,06 процентов (46,78%-5,72%), а, следовательно, большую часть прибыли предприятие направляет на развитие производства, повышая деловую активность.

Темп роста в 2010 году составил 382,87 процентов (21,9/5,72*100), то есть экономический потенциал в 2010 году возрос в 3,829 раза. В 2011 году темп роста составил 46,78:21,9*100-213,6 процентов, экономический потенциал 2011 года увеличился в 2,136 раза относительно 2010 года и в 8,178 раз (47,78:5,72*100-817,83 процентов), что свидетельствует о положительной динамике в развитии организации.

Степень устойчивости развития определяется совокупностью факторов, отражающих эффективность хозяйственно-финансовой деятельности. К ним

относятся выбор стратегии развития, рентабельность продаж, ресурсоотдача и соотношение источников формирования имущества (заемных и собственных средств).

Факторная модель коэффициента устойчивости роста может быть представлена в следующем виде:

Kyp=(P^P"/P^z)*(P^z/Q^P)*(Q^P/B[A])*(A[B]/H^c)*100 (2.9)

Кур- К^рп*К^д*Фо(Яо)*К^фз, (2.10)

где К^рп - коэффициент дивидендной политики, соотношение между выплачиваемыми дивидендами и прибылью реинвестированной в развитие производства;

K^Q - коэффициент рентабельности продаж, реализованной продукции, работ, услуг

Oo(Ro) - характеризует ресурсоотдачу или фондоотдачу

К*³ - коэффициент финансовой зависимости

В[А] - валюта баланса( активы)

Коэффициента устойчивости экономического роста зависит, как от результатов производственной деятельности - второй и третий показатели, так и от финансовой деятельности - первый и четвертый показатели.

Коэффициента устойчивости экономического роста является показателем, который зависит в основном от внутренних факторов.

Предприятие имеет возможность воздействовать на данный показатель через различные экономические рычаги, то есть:

• изменять долю выплачиваемых дивидендов;

• повышать эффективность использования ресурсов (ресурсоотдачу);

• повышать рентабельность продукции;

  • снижать затраты;

  • использовать экономически целесообразные кредиты и займы.

Данная группа показателей не дает полного представления при оценки показателей финансового состояния.

Расширенная факторная модель расчета коэффициента устойчивости экономического роста выглядит следующим образом:Ку.р. - Крп*Кд*Ко*Кс*Кп*Кк*Кфз

(2.11)

Таблица 2.4

Факторный анализ динамики экономического роста

Показатели		2009			2010			2011			Изменения (+/-)
			год			год			год			2010 к 2009		2011 к 2010	2011 к 2009
												I		X	I
1. Чистая прибыль т.р.			345			872			1787			527		915	1442
2. Дивиденды т.р.			55			251			357			196		106	302
3. Прибыль направленная на развитие предприятия			290			621			1430			331		809	1140
4. Выручка от реализации продукции(работ,услуг) без НДС т.р.			22123			20381			23598			1742		3217	1475
5. Среднегодовая сумма активов предприятия т.р.			7290			6631.5			5525			658,5		-1106.5	1765
6. Среднегодовая сумма собственных средств			4945			3952,5			2946			-992,5		-1008.5	-1999
7. Среднегодовая сумма оборотных средств т.р.			7076			5813.5			4532			-1262,5		-1281.5	-2544
8. Среднегодовая сумма собственных оборотных средств т.р.			4395			3148.5			1953			-1246,5		-1197	-2442
9. Среднегодовая сумма краткосрочных обязательств т.р.			2524			2679			2579			155		-100	55
10. Коэффициент, характеризующий долю реинвестирования в производство прибыли 3:1 К^рп			0.841			0.712			0.8			-0,129		0.088	-0,041
11. Рентабельность (доходность) реализованной продукции,% 1:4*100 K^Q			1,56			4,28			7,57			2,72		3,29	6,31
12. Оборачиваемость собственных оборотных средств, раз 4:8 Ко			5,03			6,47			12,08			1,44		5,61	7,05
13. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 8:7 Кс	0,621			0,541			0,431			-0.08			-0.11			0,19
14. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) 7:9 Кп	2,803			2,17			1,76			0,633			-0,41			1,043
15.Коэффициент характеризующий долю краткосрочных обязательств в капитале 9:5 Кк	0,346			0,404			0,447			0,058			0,063			0,121
16. Коэффициент финансовой зависимости 5:3 Кф!	1,474			1,677			1,875			0,203			0,198			0,401
17. Коэффициент устойчивости экономического роста в, % Кур	5,86			15,70			48,54			9,84			32,84			42,68

Данные необходимые для оценки коэффициента устойчивости экономического роста использованы из форм №1, №2,№3 бухгалтерской отчетности. Данные таблицы 2.4 свидетельствуют, что коэффициент устойчивости экономического роста в отчетном (2011) году по сравнению с предыдущим (2010) годом повысился на 32,84 процентов и составил 48,54. Это произошло в результате воздействия следующих факторов:

• изменение доли прибыли реинвестированной в производство;

• изменение уровня рентабельности реализованной продукции;

• изменение количества оборотов, совершаемых собственными оборотными средствами;

• изменение степени обеспеченности собственными оборотными средствами;

• изменение ликвидности текущих активов;

• изменение доли краткосрочных обязательств в капитале;

• изменение степени финансовой зависимости.

Увеличение доли прибыли, реинвестированный в производство на 0,088 пункта привело повышению коэффициент устойчивости экономического роста на 1,94 пункта.

Kyp=AK^pn * K^Q₀ * К_обо * K_co * К_по * К_к0 * К^фз (2.12)

=0,088*4,28*6,47*0,541*2,17*0,404*1,677-1,94

Повышение уровня рентабельности реализованной продукции на 3,29 пункта привело к повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 13,54 пункта.

А Кур=АК° * К^р", * К_обо *К_С0* К_по *К_ко*К₀^фз (2.13)

=3,29*0,8*6,47*0,541*2,17*0,404*1,677-13,53

Увеличение количества оборотов, совершенных собственными оборотными средствами на 5,61 пункта привело к повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 27,02.

А Кур=ДК_об*К₁^рп *К,^д*К_со*К_по*К_|Ш*К₀^фз (2.14)

5,61*0,8*7,57*0,541*2,17*0,404*1,677=27,02

Снижение степени обеспеченности собственными оборотными средствами на 0,11 пункта привело к снижению коэффициента устойчивости экономического роста на 11,84.

А Кур=АК_с* К,^рп *К₁^д*К_об1*К_1Ш*К_ко*К₀^фз (2.15)

=-0Д1*0,8*7,57*12,08*2Д7*0,404*1,677=-11,84

Снижение ликвидности текущих активов на 0,41 пункта привело к уменьшению коэффициента устойчивости экономического роста на 8,76 пункта.

А Кур=ДК_Г1* К,^ри *К₁°*К_об1*К_с1*К_ко*К₀^фз (2.16)

=-0,41 *0,8*7,57* 12,08*0,431 *0,404* 1,677=-8,76.

Увеличение доли краткосрочных обязательств в капитале предприятия на 0,063 пункта способствовало повышению коэффициента устойчивости экономического роста на 5,83 пункта.

ЛКур=ЛК_вК_1рп*К₁^д*Коб1*К_с1*К₁₁,»Ко^ФЗ (2.17)

-0,063*0,8*7,57* 12,08*0,431 * 1,76* 1,677=-5,83

Повышение степени финансовой зависимости на 0,198 пункта привело к росту коэффициента устойчивости экономического роста на 5,12 пункта.

Л Кур-А К*³* ЕС_1рп •K₁^Q*K_oei*K_cl*K_nl*K_r, (2.18)

=0,198*0,8*7,57*12,08*0,431*1,76*0,467-5,12

Общее повышение коэффициента устойчивости экономического роста по факторам составило 32,84 процентов: 1,94+13,53+27,02-11,84-8,76+5,83+5,12, что соответствует общему изменению коэффициента устойчивости экономического роста по сравнению с 2010 годом (48,54-15,7).

Повышение темпов экономического роста по сравнению с 2010 годом на 32,84 было достигнуто за счет увеличения прибыли направленной на развитие производства на 1,94 пункта; увеличения уровня рентабельности реализованной продукции на 13,54 пункта; повышения коэффициента оборачиваемости, совершенных собственными оборотными средствами на 27,02 пункта:

• рост доли краткосрочных обязательств в капитале повысил темпы экономического роста на 5,83 пункта;

• изменение соотношения заемного (более дешевого) и собственного капитала в пользу заемного обеспечило рост на 5,12 пункта.

Негативно повлияли на развитие ЗАО «БМП»:

• снижение степени обеспеченности собственными оборотными средствами на 11,84 пункта;

• снижение ликвидности текущих активов (неудовлетворительная структура баланса) снизило коэффициента устойчивости экономического роста на 8,76 пункта.