- •Финансовый менеджмент
- •План
- •Основные подходы
- •Общее определение дохода
- •Определения дохода с различных точек зрения
- •Определения дохода с различных точек зрения
- •Определение дохода в финансовом менеджменте
- •Определение доходности
- •Риск: основные понятия
- •Соотношение
- •Пример вложения денежных средств
- •Зависимость доходности акций от состояния экономики страны
- •Подход к решению задачи
- •Определение показателя доходности
- •Расшифровка формулы
- •Расчет средневзвешенной доходности
- •Базовый подход к измерению риска: основные положения
- •Базовый подход к измерению риска: основные выводы
- •Показатели величины колебаний
- •Расчет показателей колебаний доходности
- •Продолжение примера
- •Определение премии за риск
- •Концепция премии за риск: основные выводы
- •Соотношение риска и доходности (дохода)
- •Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте
- •Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте
- •Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте
- •Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте
- •Применение концепции премии за риск в финансовом менеджменте
- •Примеры применения концепции премии за риск
- •Примеры применения концепции премии за риск
- •Управление риском: основные понятия
- •Основные методы управления риском
- •Диверсификация риска: основные положения
- •Портфель ценных бумаг: основные положения
- •Диверсификация портфельных рисков
- •Классификация портфельных рисков
- •Классификация портфельных рисков
- •Зависимость портфельного риска от количества видов ценных бумаг
Пример вложения денежных средств
впокупку акций компании
•Допустим, имеются две компании: А и Б, выпустившие акции
•Имеется информация о доходности акций этих компаний,
взависимости от состояния экономики страны
•Все возможные состояния экономики страны объединены
втри группы:
–подъем экономики (экономический бум)
–стабильное состояние экономики
–спад экономики (экономический кризис)
•Предполагается, что известна вероятность наступления каждого из названных состояний экономики
•Все данные сведены в таблицу
Зависимость доходности акций от состояния экономики страны
Состояние |
Вероятность, |
Доходность |
Доходность |
экономики |
доли |
акций |
акций |
страны |
единицы |
компании |
компании |
|
|
А, % |
Б, % |
Подъем |
0,3 |
100 |
20 |
Стабильное |
0,4 |
15 |
15 |
Спад |
0,3 |
-70 |
10 |
Требуется принять альтернативное решение о вложении денежных средств в акции.
Подход к решению задачи
•Это классическая задача выбора вариантов
•Для ее решения необходимо определить основной критерий выбора
•При выборе вариантов вложения денежных средств основным критерием является
•В данной задаче по каждому варианту имеется
•Нам нужно определить ОДИН показатель по каждому варианту
Определение показателя доходности
Необходимо определить среднюю доходность по каждому варианту по формуле средневзвешенной величины
Расшифровка формулы
x – средневзвешенная величина искомого показателя;
xi – значение искомого показателя для i-го варианта, при этом i = 1…n, где n – количество вариантов;
pi – вес искомого показателя для i-го варианта.
Расчет средневзвешенной доходности
В нашем примере:
xi – доходность акции для i-го состояния экономики, при этом i изменяется от 1 до 3
pi – вероятность наступления i-го состояния экономики
Сумма вероятностей всех возможных событий равна 1
KA = 100%*0,3+15%*0,4+(-70%)*0,3=15% KБ = 20%*0,3+15%*0,4+10%*0,3=15%
Базовый подход к измерению риска: основные положения
•Риск в финансовом менеджменте – это вероятность недополучения прибыли.
•Риск инвестора – это неуверенность в получении дохода (доходности).
•Неуверенность инвестора находится в прямой зависимости от нестабильности компании в выплате дохода (доходности).
•Нестабильность компании определяется величиной колебаний дохода (доходности) относительно некоторой средней (базовой) величины.
Базовый подход к измерению риска: основные выводы
Чем больше величина колебаний дохода (доходности),
тем больше нестабильность компании, тем больше неуверенность инвестора,
тем больше риск вложения денежных средств и наоборот.
Базовый подход к измерению риска определяет величину колебаний дохода (доходности) как измеритель степени риска.
Показатели величины колебаний
1.РАЗМАХ КОЛЕБАНИЙ
–это разница между максимальным и минимальным значением показателя.
2.АМПЛИТУДА КОЛЕБАНИЙ (+) или (–)
–это разница между максимальным значением показателя и средневзвешенной величиной (+)
или разница между минимальным значением показателя и средневзвешенной величиной (–).
Расчет показателей колебаний доходности
|
Компания А |
|
Компания Б |
1. |
Размах колебаний |
1. |
Размах колебаний |
|
100-(-70)=170% |
|
25-10=10% |
2. |
Амплитуда |
2. |
Амплитуда |
|
колебаний (+) |
|
колебаний (+) |
|
100-15=85% |
|
20-15=5% |
2. |
Амплитуда |
2. |
Амплитуда |
|
колебаний (–) |
|
колебаний (–) |
|
(-70)-15=-85% |
|
10-5=-5% |
Выбираем компанию Б как менее рискованную, при прочих равных условиях.