Глава 2. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в странах с рыночной и переходной экономикой

2.1 Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой

Все международные организации относят к числу стран с развитой рыночной экономикой: США, Канаду, 27 стран ЕС; Швейцарию, Норвегию, Исландию, Японию, Австралию, Новую Зеландию.

США

Рынок ценных бумаг США, делится на:

•первый — биржевой

•второй – торговля ЦБ вне биржи

•третий – внебиржевой рынок, на котором обращаются ЦБ, имеющие листинг на биржах

•четвёртый — торговля ЦБ между институциональными инвесторами.

На первом фондовом рынке США действует 10 достаточно крупных бирж, самая значимая из которых – это «Нью-Йоркская» (NYSE). NYSE участвует в капитале второй ведущей биржи американского фондового рынка – AMEX, на которой котируются ЦБ электронных фондов.

Внебиржевой РЦБ также играет заметную роль на американском фондовом рынке. На нем котируются акции множества корпораций – регулирует данный рынок NASDAQ (система «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам»).

Фондовый рынок США – самый широкий РЦБ в мире, на котором обращаются ценные бумаги десятков тысяч компаний. На американском фондовом рынке представлены акции свыше 18 тыс. эмитентов, корпоративные облигации, муниципальные и федеральные облигации казначейства США, а также деривативы.

Фьючерсами и опционами на ЦБ, валюту и индексы торгуют на ряде американских бирж. Долговые инструменты обычно торгуются на внебиржевом фондовом рынке США.

Рынок ценных бумаг США классифицируют по отраслевому принципу – к примеру, на рынок акций ритейлеров, РЦБ строительных предприятий и т.п. Особое место на национальном фондовом рынке занимают акции газовых, угольных и нефтяных компаний, а также ЦБ предприятий сталелитейной отрасли.

Канада

Канада является высокоразвитой индустриальной страной, занимающей 15-е место в мире по величине ВВП, что во многом определяет высокую инвестиционную привлекательность инструментов канадского фондового рынка.

Канадские корпорации, акции которых входят в категорию «голубых фишек», представляют наиболее развитые отрасли экономики Канады - горнодобывающую промышленность, энергетику, добычу и переработку цветных металлов, банковский сектор. Богатство и разнообразие природных ресурсов, прежде всего леса и полезных ископаемых делает Канаду одним из крупнейших мировых экспортеров продукции горнодобывающей и нефтегазовой промышленности.

Наибольшим весом в совокупной капитализации фондового рынка Канады обладают акции крупнейшего банка Канады - Royal Bank of Canada, занимающего 55-е место в списке крупнейших компаний мира по версии Forbes. В первую десятку «голубых фишек» Канады входят еще несколько финансово-банковских структур, в том числе старейший банк Канады - Bank of Montreal, основанный в 1817 году. Пятое место в списке крупнейших компаний Канады занимает нефтегазовая корпорация Canadian Natural Resources Limited, в которой в 1989 году работало всего 9 человек, а рыночная капитализация компании составляла 1 млн. долл. США. В настоящее время персонал этой корпорации составляет 3700 человек, а капитализация достигла 30 млрд. долл. США.

Япония

Организации фондового рынка Японии аналогична американской, что было связано с чисто политическими факторами: оккупацией Японии после второй мировой войны войсками США.

В Японии сложилась двухуровневая система регулирования, при которой контроль за рынком осуществлялся как государством (министерством финансов), так и саморегулируемыми организациями.

Стоит упомянуть о тесной связи Минфина Японии с частным сектором. В Японии существует традиция, носящая название "амакудари", согласно которой государственный бюрократ по достижении им пенсионного возраста в 55 лет получает хорошо оплачиваемую должность в частном секторе как вознаграждение за годы, проведенные на относительно низкооплачиваемой работе в государственном учреждении. Существует непосредственная связь между министерством финансов и сообществом брокерско-дилерских фирм именно по этой линии. При этом, однако, стоит иметь в виду, что число сотрудников в управлении ценных бумаг министерства финансов Японии было невелико: всего 150 человек.

При министерстве финансов был создан совещательный орган - совет по ценным бумагам и биржам. Совет состоит из 20 специалистов, связанных с индустрией ценных бумаг, назначаемых министерством на два года. В функции совета входит подготовка рекомендаций для министерства финансов по совершенствованию законодательства по ценным бумагам. Министерство финансов Японии вообще являлось главным финансовым регулирующим органом в Японии. Его полномочия распространялись также на банки.

Под влиянием многих факторов функционирование международных валютно-кредитных и финансовых отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Поэтому изучение мирового опыта представляет большой интерес для формирующейся в России и других странах СНГ рыночной экономики. Постепенная интеграция России в мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР) требуют знания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

Развитый функционирующий фондовый рынок позволяет предприятиям и государству легче получить необходимые для инвестиций долгосрочные средства потому, что биржа делает долгосрочные займы ликвидными, опосредует желание инвестора получить как можно более краткосрочные вложения и стремление дебиторов приобрести долгосрочный капитал. С другой стороны, предприятия могут в качестве дебиторов в течение всего времени распоряжаться средствами на установленных условиях. Биржи облегчают перераспределение капитала фирмы, потому что каждый вкладчик в акции или конвертируемые облигации может стать совладельцем предприятия. Поэтому положительным эффектом приватизации в странах с формирующейся рыночной экономикой было сокращение таким путем избыточной массы денег в обращении. Биржи также облегчают переток финансовых средств из одних секторов экономики.

Экономическая сущность и роль международного рынка капиталов состоит в перераспределении ресурсов в глобальном масштабе. Практически во всех промышленно развитых странах мира (а в последнее время и в государствах с формирующейся рыночной экономикой) финансовые рынки имеют международные ответвления. Нерезиденты имеют право покупать ценные бумаги на национальных рынках, а некоторые эмитированные в данной стране ценные бумаги могут быть объектом параллельных выпусков в иностранных финансовых центрах или предметом котировок на их вторичных рынках. Новые электронные банковские технологии значительно увеличивают эти возможности в последнее время, предоставляя участникам рынка точную моментальную информацию о состоянии финансовых рынков любых стран, и позволяют обрабатывать данные очень быстро, соответствуя новой тенденции либерализации экономики. Таким образом, проявляется тенденция интернационализации рынков промышленно развитых государств, к которым в последнее время прибавляется все больше других стран. В последнее десятилетие развитие мировой экономики определялось рядом новых тенденций, к которым относят, прежде всего, технологическую революцию, вызванную широким применением компьютеров и новых средств связи. Это привело к радикальным изменениям в производстве и торговле, и в большей степени в финансовом секторе. Переход большинства стран к рыночной экономике сопровождается массовой приватизацией собственности, либерализацией торговли и финансовых услуг.

В странах с рыночной экономикой финансовое управление (финансовый менеджмент) формировалось по мере развития рынка капиталов и в настоящее время представляет собой область экономической науки, где значительное место отведено исследованиям рынка ценных бумаг, методам оценки финансовых активов, определению их доходности и рисковости, дивидендной политике корпораций, анализу и прогнозированию рыночной цены и структуры капитала, привлечению финансовых ресурсов путем использования различных инструментов финансового рынка.

Анализ экономик стран с формирующимися фондовыми рынками показал, что в таких странах государство обладает большими административными, финансовыми, а также иными ресурсами и механизмами, чем сектор частного предпринимательства. Поэтому, ведущая роль государства в ускоренном формировании рыночных отношений и предпринимательской среды на рынке ценных бумаг должна осуществляться в таких направлениях, как формирование регулятивной и организационной инфраструктуры, определение стратегии и политики развития фондового рынка.

Особенностью формирующихся рынков является недостаточное предложение капитала. Как известно, фондовый рынок в постсоветских странах начал формироваться в результате проведения масштабных рыночных преобразований в начале 90-х годов прошлого века. Переход от плановой системы хозяйствования к рыночной экономике сопровождался созданием всей инфраструктуры рынка акций, характерной для развитых стран. Одновременно с этим происходило создание и совершенствование законодательства, определяющего процесс создания и деятельности акционерных обществ, выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг, профессиональную деятельность на фондовом рынке.