- •Тема 1 «Сущность инвестиций и их экономическое значение»
- •Тема 2 «Инвестиционный проект»
- •Тема 3 «Временная ценность денег»
- •3. Эффективная годовая процентная ставка
- •4. Ставка дисконта
- •Тема 4 «Методы оценки эффективности инвестиций»
- •Зависимость чпэ от сд
- •Тема 5 «Способы оценки конкурирующих инвестиций»
- •Тема 6 «Оценка факторов риска в инвестиционном проекте»
Тема 2 «Инвестиционный проект»
Понятие инвестиционного проекта
Денежный поток инвестиционного проекта
Понятие инвестиционного проекта
Инвестиционный проект (ИП) — это программа долгосрочных вложений с целью получения дохода или иных выгод.
ИП предусматривает необходимость определения условий его протекания, а именно:
— определение объектов инвестирования;
— источников инвестиций;
— продолжительности инвестиционного проекта;
— участников инвестиций и т.д.
в связи с тем, что существует временной разрыв между инвестированием средств и получением доходов, говорят о сроке жизни ИП.
Срок жизни подразделяют на 3 фазы:
прединвестиционная;
инвестиционная;
эксплуатационная.
Первая фаза характеризуется разработкой ИП-та, в ходе нее формируется технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, устанавливаются связи с потенциальными поставщиками, покупателями, инвесторами.
В конце прединвестиционной фазы должен быть сформирован бизнес-план ИП-та, в котором дается полная характеристика проекта, начиная от целей инвестирования и заканчивая расчетами эффективности проекта.
Вторая фаза (инвестиционная) характеризуется непосредственным движением денежных средств от инвестора, приобретением физических активов и подготовкой этих активов к эксплуатации.
Третья фаза (эксплуатационная) начинается в тот момент, когда приобретенные физические активы начинают приносить доход.
Чем продолжительнее эксплуатационная фаза при равномерном поступлении доходов, тем эффективнее проект и тем он выгоднее для инвестора. В связи с этим очень важным моментом при планировании ИП-та является определение момента окончания третьей фазы, а, следовательно, и всего ИП-та.
При этом следует руководствоваться следующим:
Момент конца эксплуатационной фазы приходится на момент последнего получения доходов от вложенных инвестиций. Если доходы не связаны с этими первоначальными инвестициями, то их уже не относят к эксплуатационной фазе.
Ориентиром для определения срока третьей фазы может быть срок полезного использования приобретенных активов либо срок погашения кредита.
Денежный поток инвестиционного проекта
Денежный поток — это генерируемое движение денежных средств за определенный период времени (обычно за срок жизни ИП-та), связанное с реализацией каких-либо ИП-ов.
Чаще всего вычисляют денежный поток в разрезе за каждый год.
В денежном потоке выделяют оттоки и притоки.
В качестве оттоков выступают инвестиции — их обозначают Иi , где i — год инвестирования, т.е. И1, И2 и т.д.
В качестве притоков выступают получаемые доходы, которые для реальных инвестиций складываются из амортизации и чистой прибыли. При этом при исчислении притока амортизацию учитывают дважды:
1) включают ее в себестоимость продукции для исчисления прибыли;
2) суммируют ее с чистой прибылью для получения денежного притока.
Притоки обозначают Ci, i — год получения дохода.
Денежные потоки изображают следующим образом:
1 вариант:
-
Годы
Денежный поток
1
-400
2
200
3
200
4
200
2 вариант:
Если согласно ИП-ту доходы получают в конце каждого периода, то такой денежный поток называют постнумерандо (в примере). Поток постнумерандо относят к классическому, его берут за основу в теории оценки эффективности инвестиций.
Если доходы будут поступать в начале каждого периода, то такой поток будет называться пренумерандо.
Задача 1
Сформировать денежный поток по следующему инвестиционному проекту, связанному с приобретением ценных бумаг на сумму 2 000 руб., которые будут приносить доход ежегодно в размере 10% годовых, причем в конце 3-его года планируется реализация ценных бумаг за 2500 руб.
Доходы выплачиваются в конце каждого года.
-
Годы
Денежный поток
0
-2000
1
200
2
200
3
2700
В денежном потоке используют понятие нулевого периода, под которым понимают краткосрочный период, обычно связанный с первоначальными инвестициями.
В качестве этого периода выступает такой, за который временная ценность денег не окажет влияния на инвестируемые денежные средства.
Задача 2
Сформировать денежный поток, если стоимость приобретаемого оборудования составляет 100 тыс.руб. Инвестиционная фаза – 2 недели. Годовая себестоимость производимой на оборудовании продукции — 210 тыс.руб., в т.ч. амортизация — 12 тыс.руб. Цена единицы продукции без НДС — 200 руб. Планируемый объем реализации за год — 1500 штук. Согласно проекту планируется использование оборудования в течение 4-х лет, в конце 4-го года реализация его за 30 тыс.руб.
-
Годы
Денежный поток
0
-100 000
1
84 000
2
84 000
3
84 000
4
114 000
Прибыль = 200*1500 – 210 000 = 90 000 руб.
Чистая прибыль = 90 000 *(1-0,2) = 72 000 руб.
Приток = 72 000 + 12 000 = 84 000 руб.
Приток за 4ый год = 84 000 + 30 000 = 114 000 руб.