- •Вопрос 31. Сущность дивидендной политики, её виды и принципы формирования Сущность дивидендной политики и факторы на неё влияющие
- •Вопрос 32. Дивидендная политика и стоимость корпорации
- •2. Теория зависимости или релевантности дивидендных выплат
- •3. Теория налоговых предпочтений (налоговой дифференциации) р. Литценбергер и к. Рамасвами
- •4. Сигнальная теория дивидендов (или "теория сигнализирования").
- •5.Инвестиционная теория дивидендов.
- •6. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (или "теория клиентуры").
- •Вопрос 34. Факторы, влияющие на дивидендную политику
- •Вопрос 35. Виды дивидендной политики
- •Вопрос 36.Особенности дивидендной политики в рф
- •Вопрос 37.Формы дивидендных выплат.
- •1) Выплата дивидендов деньгами.
- •2) Выплаты дивидендов дополнительными акциями.
- •Виды дивидендных выплат
- •Вопрос 38. Выкуп и дробление акций. Информационное содержание дивидендов
- •Вопрос 39. Сущность и формы реорганизации
- •Вопрос 40. Виды и методы слияний Классификация основных типов слияния и поглощения корпораций
- •6.2. Мотивы и механизмы слияния
Вопрос 32. Дивидендная политика и стоимость корпорации
Оценка эффективности дивидендной политики корпорации
Для оценки эффективности принятой дивидендной политики корпорации используется несколько коэффициентов. Основными являются следующие:
1. Коэффициент доходности обыкновенных акций.
На этот показатель ориентируются инвесторы на рынке.
2. Коэффициент котировки акции.
где М− рыночная цена акции;В− цена эмиссии (размещения) акции.
Если коэффициент меньше 1, это свидетельствует о снижении заинтересованности инвесторов в акциях данной корпорации.
3. Коэффициент доходности акции.
где знаменатель – рыночная стоимость акции.
Этот коэффициент показывает сумму дивидендов, которые выплачиваются на одну акцию корпорации.
Таким образом, оценка эффективности дивидендной политики по этим коэффициентам призвана помочь в решении достижения главной цели – максимизации рыночной стоимости корпорации.
Вопрос 33.Теории дивидендной политики
5.2. Теории дивидендной политики
1. Теория о независимости или иррелевантности дивидендных выплат
Авторы – Модильяни и Миллер. Они обосновывали, что рыночная стоимость компании независит от частоты и объёмов дивидендных выплат, а зависит от величины чистой прибыли. Суть теории: не важно как делить «пирог» (прибыль), главное чтобы он был большим. Поэтому главное для увеличения рыночной стоимости корпорации – наращивать чистую прибыль.
В соответствии с этой теорией дивидендной политике отводится пассивная роль в механизме управления прибылью. При этом свою теорию они сопроводили значительным количеством ограничений, которые в реальной практике управления прибылью обеспечить невозможно.
Несмотря на свою уязвимость в плане практического использования, теория ММ стала отправным пунктом поиска более оптимальных решений механизма формирования дивидендной политики
2. Теория зависимости или релевантности дивидендных выплат
Авторы М. Гордон и Дж. Линтнер., которые на основе анализа деятельности фондовых рынков обосновали, выплата дивидендов оказывает влияние на формирование рыночной стоимости компании. Акционеры ориентируются на регулярное получение дивидендов. «Лучше синица в руках, чем журавль в небе». Исходя из этой теории максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.
Однако противники этой теории утверждают, что в большинстве случаев полученный в форме дивидендов доход все равно реинвестируется затем в акции своей или аналогичной акционерной компании, что не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики (фактор риска может быть учтен лишь менталитетом собственников; он определяется уровнем риска хозяйственной деятельности той или иной компании, а не характером дивидендной политики).
3. Теория налоговых предпочтений (налоговой дифференциации) р. Литценбергер и к. Рамасвами
Дивиденды облагаются налогами. Поэтому дивиденды будут выплачены в минимальном объёме сейчас, а большая часть останется в виде нераспределенной прибыли и пойдет на развитие корпорации, увеличение её активов. Это будет обеспечивать рост рыночной стоимости корпорации в будущем. «Журавль в небе». Однако такой подход к дивидендной политике не устраивает многочисленных мелких акционеров с низким уровнем доходов, постоянно нуждающихся в текущих их поступлениях в форме дивидендных выплат (что снижает объем спроса на акции таких компаний, а соответственно и котируемую рыночную цену этих акций).