45. Проектное финансирование нефтегазового комплекса. Соглашение о разделе продукции.

Проектное финансирование представляет собой особую область финансовой деятельности, связанную с реализацией финансирования проектов на основе привлечения внешних источников финансирования с целью получения прибыли от денежных потоков, генерируемых вновь создаваемым для целей реализации проекта предприятием. В мировой практике в последнее десятилетие проектное финансирование широко используется для реализации долгосрочных широкомасштабных проектов, главным образом, энергетического комплекса. Приводя полную классификацию типов проектного финансирования, можно определить следующие характеристики, зависящие, главным образом, oт принятия различной степени риска спонсором проекта.

1. Проектное финансирование без регресса на заемщике. В данном случае кредитор принимает на себя все коммерческие и политические риски, связанные с реализацией проекта, оценивая лишь денежные потоки, генерируемы: проектом и направляемые в погашение кредитов.

Такой тип финансирования в международной практике получил название nonrecourse finance. Эта форма проектного финансирования паяется наиболее дорогостояшей для заемщика, так как кредитор рассчитывает на высокую компенсацию за высокую степень риска по проекту. В реальности данная форма проектного финансирования используется крайне редко а следствие сложности организации схем подобного финансирования.

2. Финансирование с полным регрессом на заемщика - full-recourse finance. В этом случае кредитор не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств под гарантии спонсоров проекта. Финансирование с полным регрессом требовании кредиторов на заёмщика применяется в случая предоставления средств для финансирования малоприбыльных проектов. имеющих государственное значение. Использование экспортно-кредитных агентств в качестве гарантов определенных рисков вряд ли может рассматриваться как форма финансирования с полным регрессом на заемщика, особенно с точки зрения компаний, организующей проект, хотя в банковском анализе подобное определение может быть условно применено для характеристики ответственности по обязательствам для кредитора.

Особый же интерес, с нашей точки зрения, представляет собой преобладающий в мировой практике тип проектного финансирования, получивший название финансирования : ограниченным правом регресса на заемщика, или так называемое лимитированное финансирование - limited recourse financing.

Данный тип финансирования заслуживает особого внимания и должен быть подробно охарактеризован с точки зрения возможностей ого использования компаниями, приватизированными в ходе экономических реформ в России и СНГ И желающими утвердить себя на мировом рынке в качестве полноправных партнеров.

Преимуществом этого типа финансирования является максимальное распределение рисков по проекту для заемщика. Финансирование лимитированного типа является преобладающим при финансировании проектов в нефтегазовом секторе, а также широко используется в целом для энергетического комплекса.

Лимитированное или частично возвратное финансирование: принципы реализации

Лимитированное или частично возвратное финансирование, или фиксирование с ограниченным регрессом является наиболее распространенной, реализацией долгосрочных дорогостоящих проектов. Для организации такою финансирования обычно используют:

либо выделение перспективного проекта в особую компанию, создание которойимеет целью реализации данного конкретного проекте,

либо специальным контрактом, обычно - кредитным соглашением, определяя ответственность за проект какого-либо подразделения крупной компании.

На практике наиболее часто используется создание самостоятельной компании - юридического лица - для реализации проекта по следующей схеме:

спонсоры проекта, то есть компании, желающие принять участие в осуществлении какого-либо крупного проекта, создают новую компанию -дочернее предприятие - которая призвана самостоятельно отвечать за реализацию проекта. Вклад учредителей ограничивается участием в создании Уставного капитала новой компании, после чего компания призвана сама привлекать необходимые средства для реализации проекта. . как правило, в форме долгосрочных кредитов. Однако безусловной является ориентация кредитов на страхование высоких рисков, как правило сопровождающих такого рода проекты, так как долгосрочные проекты наименее защищены от возможных непредсказуемых изменений. Поэтому кредиторы, как и спонсоры проектов, прямо заинтересованы в страховании подобного рода рисков. Такие гарантии могут быть получены путем использования различных кредитно-финансовых инструментов, о которых будет рассказано в следующих разделах. С точки же зрения самих спонсоров проекта использование лимитированного финансирования позволяет:

1. Ограничивать свою ответственность лишь вложением доли уставного капитала в проект, формально не принимая на себя ответственности по обязательствам новой компании, реализующей проект.

2. Привлечь значительные финансовые средства, необходимые проекту, используя возможности кредитно-финансовых институтов, а также распределить риски по проекту.

3. Использовать возможности внебалансового, или забалансового финансирования (off balance sheet financing). В данном случае преимущества использования принципов проектного финансирования оказываются непосредственно связанными с оценкой гиринга (gearing) компаний, т.е. соотношения ее собственных и заемных средств. Гиринг компании, являясь одним из основные индикаторов её финансового благополучия, идо свидетельства возможности покрытия текущих долговых обязательств собственными средствами, определяет рейтинг компании на мировом рынке при оценке ее деятельности такими ведущими агентствами как Стэндарт и Пур или Мооди. Рейтинг компании (такой например, как ААА. или АА+), определяемый прежде всего ее гирингом, дает возможность с одной стороны, акционерами быть уверенными в получении устойчивых дивидендов, а с другой стороны, финансово-кредитным институтам не сомневаться. в платежеспособности компаний, что подразумевает возможность получения более дешевых кредитов для заемщика. В этой связи так называемое забалансовое финансирование дает возможность не принимать на свой баланс компании-спонсора обязательств по привлеченным к проекту заемным средствам, то есть не ухудшать свой рейтинг, участвуя в проекте.

При этом для заемщика возникают различные преимущества, такие как:

* возможность привлечения средств, которые нельзя получить из обычных источников.

* при правильном распределении рисков по проекту обеспечиваются благоприятные условий предоставления кредитов,

* платежные обязательства перед кредиторами не отягчают заемщика,

* хорошая организация финансирования проекта может улучшить репутацию заемщика и облегчить привлечение средств в будущем.

В практике организация финансирования с ограниченным регрессом на заемщика, или так называемого лимитированного финансирования, компания- спонсор проекта сосредоточивает свое внимание на двух существенных проблемах: как привлечь фонды к проекту и как оценить и распределить риски по проекту. Обычно риск, сопровождающий проект, принимался на себя основным кредитором. Однако в последние несколько лет эти две функции были разделены Те банки, которые принимают проектный риск, могут не участвовать в прямом финансировании проекта, инвестиции могут быть привлечены путем выпуски ценных бумаг, приглашения к участию в проекте экспортно-кредитных агентств. С другой стороны, страховые гарантии по проектным рискам могут быть получены со стороны специально привлеченных для этого финансовых институтов, о которых будет рассказано ниже.

В целом, приступая к разработке какого-либо инвестиционного проекта, компания должна провести детальный анализ возможных путей и методов его финансирования и принять решение о форме организации финансирования подобного проекта, если расчеты по нему выглядят оптимистично.

Соглаше́ние о разде́ле проду́кции (СРП) (англ.Production Sharing Agreement) — особый вид договора об учреждениисовместного предприятия. Обычно соглашение о разделе продукции является договором, заключённым между зарубежной добывающей компанией (подрядчиком) и государственным предприятием (государственной стороной), уполномочивающей подрядчика провести поисково-разведочные работы и эксплуатацию в пределах определённой области (контрактная территория) в соответствии с условиями соглашения.

Полномочия государственной стороны основываются:

на владении исключительной лицензией, предоставленной в соответствии с нормами применимого законодательства, регулирующего операции с ископаемыми ресурсами, в этом случае область соглашения совпадает с областью лицензии, или

на общем исключительном разрешении (и обязанности) проводить операции с ископаемыми ресурсами на всей территории страны без определённых обязательств.

В России отношения, возникающие в рамках соглашений о разделе продукции, регулируются федеральным законом № 225-ФЗ от 30 декабря 1995 «О соглашениях о разделе продукции». Налоговый режим, устанавливаемый для СРП, регулируется главой 26.4 второй части Налогового кодекса России.

При выполнении соглашения о разделе продукции применяется специальный налоговый режим, обуславливающий определённые обязанности налогоплательщика и плательщика сборов, а также освобождающий их от уплаты определённых налогов и сборов.

Сторонами соглашения являются:

а) РФ, от имени которой в соглашении выступает Правительство РФ и орган исполнительной власти субъекта РФ или уполномоченные им органы, например территориальные органы управления государственным фондом недр;

б) инвесторы, которыми вправе быть граждане РФ, иностранные граждане, юридические лица, объединения юридических лиц, создаваемые на основе догoвоpa о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица.

Лицензия на пользование участком недр выдается инвестору органом исполнительной власти соответствующего субъекта РФ и федеральным органом управления государственным фондом недр или его территориальным подразделением в течение 30 дней со дня подписания соглашения на срок его действия и подлежит продлению или переоформлению либо утрачивает силу в соответствии с условиями соглашения.

 Стороны должны предусмотреть в соглашениях условие: не менее определенной части технологического оборудования для добычи полезных ископаемых и их переработки, закупаемого инвестором с последующей компенсацией затрат компенсационной долей продукции, должно производиться на территории РФ.

В соглашении определяются условия и порядок раздела произведенной продукции между государством и инвесторами. Распределение продукции, полученной государством после раздела с инвесторами, между РФ и субъектами РФ осуществляется на основе договоров, заключаемых соответствующими органами. Инвестор уплачивает налог на прибыль, налог на добавленную стоимость и платежи за пользование недрами: разовые (бонусы) при заключении соглашения, ежегодные - за проведение поисковых и разведочных работ (ренталс), регулярные (роялти), установленные в процентном отношении от объема добычи или от стоимости произведенной продукции. Инвестор освобождается от других обязательных платежей: налогов, сборов, акцизов и т.п. За пользование землей и другими природными ресурсами плата производится в соответствии с законодательством РФ. Инвестор не освобождается от обязательных платежей по социальному и медицинскому страхованию своих работников - граждан РФ, а также от платежей в Государственный фонд занятости населения РФ.

Закон "О соглашениях о разделе продукции" разрешает инвестору передавать (полностью или частично) свои права и обязанности по соглашению любому юридическому лицу или гражданину только с согласия государства при условии, если эти лица располагают достаточными финансовыми и техническими ресурсами и опытом управленческой деятельности, необходимыми для выполнения работ по данному соглашению.