Слайды к ДФП 2013

5. Дивидендная политика компании

Дивиденды нефтегазовых компаний

	Компания/год		Дивиденды, руб. / Дивидендная доходность
		2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
	Газпром	0,44	0,4	0,67	1,19	1,5	2,54	2,66
		2,8%	1,7%	1,8%	1,6%	0,8%	0,8%	0,8%
	Газпромнефть	0	7,22	0	13,91	7,9	8,08	5,4
		0,0%	10,2%	0,0%	16,7%	0,0%	6,7%	3,5%
	Лукойл	15	19,5	24	28	33	38	42
		4,1%	3,9%	3,5%	3,3%	1,9%	1,7%	2,0%
	НОВАТЭК				898,84	900	1,1	1,52
					3,0%	1,4%	0,7%	0,8%
	Роснефть					1,24673	1,33	1,6
						-	0,5%	0,7%
	Сургутнефтегаз	0,033	0,032	0,14	0,4	0,8	0,53	0,6
		0,4%	0,3%	0,8%	1,9%	2,6%	1,3%	2,0%
	Сургутнефтегаз	0,1	0,096	0,16	0,607	1,05	0,71	0,82
	(п)
		1,7%	1,2%	1,4%	4,0%	4,1%	2,4%	5,1%
	Татнефть	0,1	0,1	0,3	0,9	1	4,6	5,65
		0,6%	0,4%	0,9%	2,2%	1,0%	3,8%	3,8%
	Татнефть (п)	1	1	1	1	1	4,6	5,65
		9,1%	7,0%	6,0%	4,6%	1,6%	6,0%	6,5%
	ТНК-ВР	0,189	0,877	0	0	5,95	8,06	7,32
						7,3%	11,8%	13,3%
	ТНК-ВР (п)					5,95	8,06	7,32
						8,4%	13,3%	15,6%
	Средняя	2,7%	3,5%	2,1%	4,7%	2,1%	3,2%	3,5%
	дивидендная
	доходность

51

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

5. Дивидендная политика компании

Дивиденды металлургических компаний

Компания/год		Дивиденды, руб. / Дивидендная доходность
	2001		2002	2003	2004	2005	2006		2007
ММК	10,16		0,011	0,027	1,34	0,532	0,891		0
						3,70%	4,30%		0%
Мечел				0,39	13,7	12,73	19,7		26,38
				6,6%	8,1%	5,10%	8,90%		3,90%
НЛМК	0		312,5	0,6	1,8	3	3		3
				0,0%	6,7%	7,30%	4,70%		3%
Норильский	23		21,7	42,1	69,4	120	176		220
Никель
	4,5%		3,4%	2,2%	4,6%	4,70%	4,30%		3,40%
Полюс-Золото	-		-				3,23		2,95
							0,30%		0,30%
Северсталь	28,8		72	28	3	4	5		4
	2,2%		4,6%	19,5%	0,1%	1,40%	1,60%		0,70%
Средняя	3,4%		4,0%	7,1%	4,9%	4,4%	4,0%		1,9%
дивидендная
доходность

52

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

5. Дивидендная политика компании

Дивиденды телекоммуникационных компаний

Компания/год		Дивиденды, руб. / Дивидендная доходность
	2001		2003		2004		2005		2006		2007
		2002
Волгателеком	0,32	0,71	0,92		1,378		1,4744		1,5776		2,13
	1,2%	1,8%	1,2%		1,5%		1,3%		1,0%		1,5%
Волгателеком (п)	0,96	1,80	2,45		2,51		2,76		2,99		4,05
	-	-	4,8%		4,0%		2,8%		2,8%		4,0%
Вымпелком	0	0	0		0		0		0,001		166,8
	-	0,0%	0,0%		0,0%		0,0%		0,0%		0,8%
Дальсвязь	0,43	0,31	0,4		1,2		0,9		0,8		0,91
	2,7%	1,3%	1,2%		4,0%		1,2%		0,7%		0,7%
Дальсвязь (п)	1,28	0,58	0,73		3,61		2,69		2,4		2,76
	-	-	-		11,7%		3,7%		2,2%
МТС	0	1,70	3,2		5,75		7,6		9,67		14,84
	-	-	2,8%		-		3,9%		4,6%		3,9%
Ростелеком	0,21	0,54	0,8781		1,4593		1,5617		1,479		1,94
	0,8%	1,4%	1,4%		2,9%		2,4%		0,7%		0,7%
Ростелеком (п)	0,92	1,2747	3,25		2,97		3,72		2,96		3,88
	6,3%	5,1%	7,7%		7,5%		7,6%		3,0%		5,1%

53

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

5. Дивидендная политика компании

Дивиденды телекоммуникационных компаний (продолжение)

СЗ-Телеком	0,08	0,06	0,083	0,248	0,265	0,357	0,642
	0,6%	0,5%	0,7%	1,7%	2,9%	0,9%	1,6%
СЗ-Телеком (п)	0,25	0,14	0,357	0,469	0,652	0,858	4
	4,1%	2,2%	4,0%	4,3%	2,9%	2,7%	13,5%
Уралсвязьинформ	0,0012	0,004	0,01	0,015	0,0161	0,0164	0,0228
	0,7%	0,9%	0,9%	1,5%	1,5%	0,9%	1,5%
Уралсвязьинформ	0	0,009	0,0185	0,0271	0,028	0,0266	0,047
(п)		-	2,7%	4,0%	3,2%	2,2%	4,6%
Центртелеком	0,03	0,1	0,1249	0,063	0,0674	0,2	0,3547
	0,4%	1,1%	1,2%	0,8%	0,4%	1%	1,6%
Центртелеком (п)	0,08	0,21	0,2857	0,0756	0,1271	0,3893	0,691
			-	1,3%	0,9%	2,5%	4,5%
Средняя	2,1%	1,6%	2,4%	3,5%	2,5%	1,8%	3,1%
дивидендная
доходность

54

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

5. Дивидендная политика компании

Дивиденды машиностроительных компаний

Компания/год		Дивиденды, руб. / Дивидендная доходность
	2002			2004		2005		2006		2007
			2003
АвтоВАЗ	5		6	23		5,7		10,3		0,29
	0,7%		0,8%	3,0%		0,5%		0,6%		0,6%
АвтоВАЗ (п)	17		95	23		5,7		10,3		0,29
	4,7%		2,0%	2,9%		0,8%		1,0%		1,6%
Группа ГАЗ	0		0	0		38,4		42,3		55,2
						2,3%		1,7%		1,3%
Группа ГАЗ (п)	14,36		1,01	3,76		38,4		42,3		73,32
			-	0,7%		3,2%		2,4%		2,5%
Sollers	0		17	21		14		19,7		29,18
			-			2,7%		2,4%		2,2%
Средняя				3,3%		2,4%		2,0%		2,1%
дивидендная
доходность

55

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

5. Дивидендная политика компании

Дивиденды электроэнергетических компаний

Компания/год		Дивиденды, руб. / Дивидендная доходность
	2001		2003		2004		2005		2006		2007
		2002
Башкирэнерго	0,1	0,25	0,3		0,366		0,366		0,41		0
	-	-	-		4,2%		1,9%		1,1%		0,0%
Иркутсткэнерго	0,0347	0,0366	0,0366		0,042		0,0506		0,0752		0,0752
	1,4%	1,5%	1,0%		0,7%		0,5%		0,4%		0,3%
Мосэнерго	0,0183	0,0184	0,0217		0,0221		0,0161		0,0212		0
	1,5%	1,8%	1,2%		0,5%		0,4%		0,4%		0,0%
РАО ЕЭС	0,026	0,0337	0,0469		0,0559		0,0574		0		0
	0,5%	0,8%	0,6%		0,7%		0,5%		0,0%		0,0%
РАО ЕЭС (пр)	0,1185	0,2916	0,2283		0,2233		0,1939		0		0
	3,4%	8,7%	3,2%		3,3%		1,8%		0,0%		0,0%
Средняя	1,7%	3,2%	1,5%		1,0%		0,6%		0,2%		0,1%
дивидендная
доходность

56

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

6. Слияние и поглощение компаний

Всоответствии с российским законодательством под слиянием

понимается реорганизация юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом.

Взарубежной практике под слиянием может пониматься объединение нескольких компаний, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование.

Объединение двух отдельных предприятий возможно тремя основными способами:

•покупкой (Purchase).

•поглощением (Acquisitions).

•слиянием (Merger, Consolidation).

57

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

6. Слияние и поглощение компаний

Риски поглощаемой компании:

•Невозможность использования каналов внедивидендного получения дохода;

•Убытки от изменения дивидендной политики новой компании;

•Установление невыгодного курса обмена акций;

•Нарушения прав акционера при сохранении им неконтрольного пакета;

•Потеря статуса совладельца независимой компании.

Риски «агрессора»:

•Переоценка акций поглощаемой компании;

•Излишние затраты на поглощение;

•Приобретение финансово несостоятельного предприятия;

•Ослабление позиций поглотителя на рынке и его финансового состояния после завершения поглощения.

Общие риски:

•Падение курса акций поглощаемой или поглощающей компании на рынке;

•Ухудшение рыночных позиций и финансового состояния на период до

завершения процесса поглощения.

58

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

6. Слияние и поглощение компаний

Классификация

Характер

интеграции

компаний

	Горизонтальные	Вертикальные	Конгломератные	Родовые слияния
	слияния	слияния	слияния

	Слияния с	Слияния с	Чистые
	расширением
		расширением	конгломератные
	продуктовой
		рынка	слияния
	линии

59

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна

6. Слияние и поглощение компаний

Классификация

Национальная

принадлежность объединяемых компаний

Национальные	Транснациональные
слияния	слияния

Отношение компаний к слияниям

Дружественные	Враждебные
слияния	слияния

60

Долгосрочная финансовая политика компании. к.э.н., доцент Гинзбург Мария Юрьевна