Критерии оценки эффективности инвестиций Период окупаемости

Период окупаемости проекта - время, которое требуется для того, чтобы за счет потоков доходов, генерируемых проектом, возместить капиталовложения. Показатель рассчитывается как на недисконтируемой основе, так и с учетом различной стоимости денег во времени. Окупаемость можно рассчитать как для собственного капитала, так и д

ля всего инвестированного капитала. Если ожидается, что денежный поток от инвестиционного проекта будет одинаковым в течение ряда лет, период окупаемости можно найти делением суммы начальных капиталовложений на ожидаемую сумму ежегодных доходов.

Расчет показателя:

, (1)

где Investment - начальные инвестиции,

CF_t - чистый денежный поток месяца t,

PB - период окупаемости.

Для того чтобы проект мог быть принят, необходимо, чтобы срок окупаемости был меньше длительности проекта.

Преимущество метода периода окупаемости: легко вычисляется.

Недостатки метода периода окупаемости:

- не имеет целевого критерия для выбора проектов;

- не способствует максимизации стоимости фирмы;

- если рассчитывается на недисконтируемой основе, то не учитываются разница стоимости денег во времени и разница во времени получения доходов в пределах периода окупаемости;

- не учитывает денежные потоки после периода окупаемости.

Чистый приведенный доход (npv)

Данный показатель рассчитывается как разница между дисконтированными денежными доходами и дисконтированными денежными расходами.

Чистый приведенный доход определяется по формуле:

, (2)

где r - месячная ставка дисконтирования.

При этом главная сложность заключается в выборе подходящей ставки дисконтирования.

При принятии решений о проекте необходимо учитывать следующие правила: если NPV0, то проект следует принять; если NPV0, то проект отвергается; если NPV=0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала.

Преимущества NPV:

- имеет четкие критерии принятия решения;

- правильный расчет NPV ведет к выбору проектов, которые максимизируют стоимость портфеля недвижимости;

- учитывает различную стоимость денег во времени.

Недостатки NPV:

- некоторые потоки трудно вычислить или создать;

- уровень риска недостаточно четко выявлен.

Внутренняя норма рентабельности (irr)

Внутренняя норма рентабельности (ставка окупаемости) проекта - это ставка дисконтирования, при которой чистый приведенный доход равен нулю:

, (3)

где IRR - внутренняя норма рентабельности.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании.

Основные правила принятия решения при использовании IRR:

если IRRk, где k - стоимость капитала фирмы, проект следует принять;

если IRRk, проект следует отклонить.

Преимущества IRR:

- можно использовать применительно как к собственному капиталу, так и ко всему инвестированному капиталу, причем как до вычета налогов, так и после вычета налогов;

- учитывает дисконтированную стоимость будущих денежных потоков;

- учитывает денежные потоки в течение жизненного цикла проекта;

- имеет четкие критерии принятия решения.

Недостатки IRR:

- не всегда возможен выбор проектов, которые максимизируют стоимость фирмы;

- возможно несколько внутренних норм окупаемости, особенно при нестандартных притоках и оттоках капитала, что затрудняет принятие решения;

- предполагается, что реинвестирование производится по ставке IRR;

- определяется методом проб и ошибок.