Определение стоимости предприятия
Определим стоимость предприятия ОАО «Территориальная генерирующая компания №5» с помощью доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков.
Рассчитаем денежные потоки за 2 года:
-
Денежный поток от операционной деятельности:
ДП = ЧП + Амортизационные отчисления +/- изменения суммы текущих активов +/- изменение текущих обязательств
ДП = 135719 + 69533 + 79024 + 15976 = 300252.
-
Денежный поток от инвестиционной деятельности:
ДП = +/- изменение суммы долгосрочных активов
ДП = 519536
-
Денежный поток от финансовой деятельности
ДП = +/- изменение суммы задолженности +/- изменение величины собственных средств.
ДП = 4482220 + 1978217 = 2504003
-
ДП для собственного капитала
ДП = Чистая прибыль + Амортизационные отчисления +/- изменение собственного оборотного капитала +/- изменение инвестиций +/- изменение долгосрочной задолженности.
ДП = 135719+69533 – 34493 – 27778 + 95000 = 237981.
-
Денежный поток для инвестированного капитала:
ДП = Чистая прибыль + выплата % + Амортизационные отчисления +/- изменение собственного оборотного капитала +/- изменение инвестиций.
ДП = 135719 + 155537 + 69533 – 34493 – 27778 = 298518.
Денежный поток за первый год составит 3860290 руб.
Найдем денежный поток за второй год:
-
ДП от операционной деятельности = 183045 + 81860 + 946771 + 851771 = 2063447.
-
ДП от инвестиционной деятельности = 15576478.
-
ДП от финансовой деятельности = 4860889 + 7680 = 4876249.
-
ДП для собственного капитала = 183045 + 81860 – 1601 – 95000 + 44764 = 213068
-
ДП для инвестированного капитала = 183045 + 81860 – 1601 + 44764 + 2316 = 310384
Денежный поток за второй год составит 23039626 руб.
Денежный поток постпрогнозного периода = 23039626/3860290 * 23039626 = 1374160 тыс. руб
Найдем ставку дисконтирования по формуле:
I = R +b (Rm – R)
b = 1,5%
Rm = 15%
i = 5,8%
r = 5%
R = r + S + r * S = 0,05 + 0,058 + 0,05 * 0,058 = 0,11 или 11%.
I = 0,11 + 0,015 (0,15 – 0,11) = 0,11
I = 11%
Далее находим реверсию:
R = CF/I – g
g = 2,69%
R = 137416000/ 0,11 – 0,0269 = 12492365985 руб.
Находим коэффициенты текущей стоимости:
DF1 = 1/ (1+ 0,11)1 = 0,9
DF2 = 1/ (1+0,11)2 = 0,81
Показатель |
1 год |
2 год |
Постпрогнозный |
|
3860290 |
23039626 |
137416000 |
|
- |
- |
12492364985 |
|
0,9 |
0,81 |
0,81 |
|
12935825 |
31129922,28 |
1021317580 |
|
|
|
160324596 |
Определим стоимость предприятия методом капитализации.
Для этого находим коэффициент капитализации:
K = I – g
K = 0,11 – 0,0269 = 0,083
Среднее значение денежных потоков за 1 и 2 год составит 13449958руб.
Стоимость предприятия (PV) = 13449958 / 0,083 =162047687
Далее определим стоимость предприятия с помощью затратного подхода методом чистых активов.
Стоимость предприятия = активы – обязательства
За первый год стоимость предприятия будет составлять:
49243430 - 698684 = 23875332.
За второй год стоимость предприятия будет составлять : 24011051руб.
Заключение.
При расчете стоимости компании ОАО «Территориальная генерирующая компания №5» использовалось 3 метода расчета:
- метод дисконтированных денежных потоков
- метод капитализации
- метод чистых активов
Метод капитализации дохода и дисконтирования потоков являются наиболее распространёнными и актуальными для российских условий методами доходного подхода.
Метод капитализации не требует изучения и определения стоимости материальных и нематериальных активов. Он основывается на измерении эффективности эксплуатации активов с точки зрения получения с них дохода. Метод капитализации может быть использован, если прогнозируемые доходы стабильны во времени и являются положительными, а темпы роста доходов легко предсказуемы;
Метод дисконтированных денежных потоков является универсальным способом оценки стоимости бизнеса. Базирующийся на прогнозах денежных потоков, впоследствии дисконтирующихся из-за растянутости по времени согласно ставке дисконта, он позволяет определить текущую стоимость будущих доходов. Самым рациональным способом применения метода дисконтированных денежных потоков является те случаи, когда показатели будущих потоков будут отличаться в большую или меньшую сторону от текущих денежных потоков, тогда как прогнозируемые денежные являются положительными величинами.
В итоге получились следующие данные:
При использовании метода дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия ОАО «Территориальная генерирующая компания №%» составила 160.324.596 руб. При использовании метода капитализации стоимость оцениваемого бизнеса составила 162.047.687 руб. При использовании метода чистых активов стоимость предприятия составила за 1 год 23875332 руб., за 2 год –24011051 руб.
Для расчета стоимости бизнеса использовалось только 2 подхода – доходный и затратный. Сравнительный подход не был использован, поскольку нет информации по предприятиям – аналогам анализируемой компании.
Наиболее достоверным методом расчета стоимости бизнеса является метод дисконтированных денежных потоков, поскольку денежные потоки существенно отличаются друг от друга и стоимость берется в разных периодах.
Федеральное государственное бюджетное образовательное
учреждение высшего профессионального образования
«Кузбасский государственный технический университет
имени Т. Ф. Горбачева»
Кафедра финансы и кредит
Самостоятельная работа на тему: « Оценка бизнеса ОАО «Тепловая генерирующая компания №5»»
Выполнила: студентка гр.ФК-093
Кокряцкая О.А.
Проверила: Дятлова Н.В.
Кемерово, 2013