МФР и МФИ
.pdfМеждународный консорциум «Электронный университет»
Московский государственный университет экономики, статистики и информатики
Евразийский открытый институт
Максимова В.Ф. Максимов К.В. Вершинина А.А.
Международные финансовые рынки и международные финансовые институты
Учебно-методический комплекс
Москва 2009
УДК 339.7 ББК 65.268 М 597
Максимова В.Ф., Максимов К.В., Вершинина А.А.
М 597 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ:
Учебно-методический комплекс. – М., 2009. – 175 с. ISBN 978-5-374-00305-5
|
УДК |
339.7 |
|
ББК |
65.268 |
© |
МаксимоваВ.С., 2009 |
|
© |
МаксимовВ.К., 2009 |
|
© |
Вершинина А.А., 2009 |
|
© |
Оформление. Евразийский откры- |
|
ISBN 978-5-374-00305-5 |
тый институт, 2009 |
|
|
Содержание |
|
Цель и задачи дисциплины............................................................ |
5 |
|
Тема 1. |
Международный финансовый рынок................. |
6 |
1.1. Международный финансовый рынок: сущность |
|
|
|
и функции...................................................................... |
6 |
1.2. Особенности международного финансового |
|
|
|
рынка............................................................................... |
9 |
1.3. Участники международного финансового рынка |
12 |
|
Тема 2. |
Международный кредитный рынок.................... |
18 |
2.1.Международный кредитный рынок: содержа- ние, принципы, источники образования кре-
дитных ресурсов............................................................ |
18 |
2.2. Формы международного кредита ............................ |
20 |
2.3. Синдицированное кредитование............................. |
21 |
Тема 3. Международный рынок акций.............................. |
33 |
3.1. Международный рынок акций: содержание, |
ви- |
ды и особенности.......................................................... |
33 |
3.2. Депозитарные расписки ............................................ |
34 |
3.3. Виды депозитарных расписок................................... |
38 |
3.4. Виды американских депозитарных расписок........ |
44 |
3.5. Российские депозитарные расписки........................ |
47 |
Тема 4. Международный рынок облигаций..................... |
55 |
4.1. Понятие и сущность еврооблигаций....................... |
55 |
4.2. Регулирование рынка еврооблигаций.................... |
56 |
4.3. Классификация еврооблигаций............................... |
57 |
4.4. Участники рынка еврооблигаций............................ |
60 |
4.5. Эмиссия и размещение еврооблигаций.................. |
61 |
4.6. Индексы и рейтинги еврооблигаций...................... |
64 |
Тема 5. Международный рынок производных ценных |
|
бумаг................................................................................ |
72 |
5.1. Международный рынок производных ценных |
|
бумаг и его регулирование......................................... |
72 |
5.2. Форвардные и фьючерсные контракты.................. |
75 |
3
5.3. Международный рынок опционов .......................... |
80 |
5.4. Кредитные деривативы............................................... |
87 |
Тема 6. Международный рынок драгоценных метал- |
|
лов .................................................................................... |
102 |
6.1. Международный рынок драгоценных металлов: |
|
содержание и виды....................................................... |
102 |
6.2. Участники международного рынка драгоцен- |
|
ных металлов.................................................................. |
109 |
6.3. Ценообразование на рынке драгоценных метал- |
|
лов..................................................................................... |
114 |
6.4. Операции с золотом на мировом рынке драго- |
|
ценных металлов .......................................................... |
118 |
Тема 7. Международный валютный рынок ..................... |
129 |
7.1. Международный валютный рынок: сущность, |
|
виды, участники............................................................ |
129 |
7.2. Валютный курс и его режимы................................... |
134 |
7.3. Паритеты покупательной способности и про- |
|
центных ставок ............................................................. |
139 |
Тема 8. Международные финансовые институты.......... |
150 |
8.1. Международные финансовые институты: ос- |
|
новные цели и задачи.................................................. |
150 |
8.2. Международный валютный фонд ........................... |
151 |
8.3. Группа Всемирного банка .......................................... |
154 |
8.4. Европейский банк реконструкции и развития..... |
159 |
8.5. Банк международных расчетов................................. |
162 |
8.6. Парижский и Лондонский клубы ............................ |
163 |
Итоговый контроль ..................................................................... |
170 |
Список литературы ..................................................................... |
172 |
Глоссарий....................................................................................... |
174 |
4
Международныефинансовые рынки и международные финансовыеотношения
Цель и задачи дисциплины и сфера профессионального применения
Целью изучения дисциплины является формирование теоретических знаний и практических навыков в области функционирования международных финансовых рынков и международных финансовых институтов.
Задачами изучения дисциплины являются:
знакомство с историей возникновения, становления и раз- вития международных финансовых рынков;
раскрытие причин возникновения, сущности и роли меж- дународных финансовых институтов;
выявление особенностей и принципов функционирования мировых кредитных рынков, международных валютных рынков, международного рынка драгоценных металлов, международных рынков акций, облигаций и производных ценных бумаг;
рассмотрение деятельности России на мировых финансо- вых рынках, её участие в международных финансовых ор- ганизациях.
Сферой практического применения данного курса яв-
ляются: международные финансовые рынки, международные финансовые институты.
5
Международныефинансовые рынки и международные финансовыеинституты
Тема 1.
Международный финансовый рынок
1.1. Международный финансовый рынок: сущность и функции
Международный финансовый рынок (МФР) является неотъемлемой частью мирового хозяйства. Как известно, в ос- нове экономических отношений на мировом уровне лежит международное разделение труда. Оно способствует более рациональному использованию ресурсов всего мира, а также углублению специализации в международном производстве. Это вызывает становление новых форм сотрудничества стран, в том числе, на финансовом уровне. В последние десятилетия мир вступил в новую эру политических, экономических и со- циальных взаимоотношений. Это, прежде всего, связано с пе- реходом в начале 90-х годов бывших социалистических стран к рыночным формам хозяйствования. Эти страны постепенно интегрируются в мировую систему на рыночных условиях. Процесс сложной трансформации этих стран совпал с резко усилившимися глобализационными явлениями во всем мире.
Эксперты МВФ определяют глобализацию как «расту- щую экономическую взаимозависимость стран всего мира в результате возрастающего объема и разнообразия междуна- родных сделок с товарами, услугами и мировых потоков капи- тала, а также благодаря всё более быстрой и широкой диффу- зии технологий»1.
Глобализацию можно представить как процесс адапта- ции национальных (государственных), региональных и мест- ных институтов, субъектов и отношений к закономерностям и
1 World Economic Outlook. – 1997 – May – P. 45.
6
Тема 1. Международный финансовый рынок
тенденциям глобально связанной системы. При этом каждый субъект глобализационного процесса стремится обеспечить устойчивую по отношению к внешним воздействиям и внут- ренним потрясениям конкурентоспособную и гибкую внут- реннюю структуру организации и развития. Эффект взаимо- связи трансформационных и глобализационных процессов в значительной степени предопределяется механизмом взаимо- действия глобальных и локальных сетей связанности.
Глобализация ставит во главу угла возможность сохране- ния системной управляемости и сбалансированности за счет координации зависимости отдельных стран от глобального уровня развития мировых процессов – политических, эконо- мических, финансовых. Прежде всего, глобализация предпо- лагает расширение открытости хозяйственных субъектов, ли- берализацию рынков, формирование адаптированных к внешним воздействиям экономической, социальной и куль- турно-информационной среды.
Процессы глобальной синхронизации и стандартизации мирового развития обусловливают новые взаимосвязи и кон- кретные перспективы для отдельных стран, корпораций, фи- нансовых институтов по регулированию механизмов предот- вращения и снижения потерь в ходе глобализации. Формиру- ется глобальная структура самостоятельных, но глобально зависимых региональных и локальных сетей обмена знания- ми, информацией, технологиями, квалификацией и опытом, воспроизводства товаров и услуг. Этот процесс имеет много- плановый и противоречивый характер. С одной стороны, он усиливает возможности страны, региона, компании и даже отдельного человека за счет действия мультипликаторов гло- бального масштаба, а с другой – удерживает их в рамках ло- кального, хотя и не единственного, места реализации. Гло- бальные явления охватили практически все стороны челове- ческой жизни: политические, социальные, экономические, технологические, финансовые и др.
Воздействие глобализации на международные финансовые рынки проявляется во многом, в частности:
7
Международныефинансовые рынки и международные финансовыеинституты
доля финансового сектора значительно выше удельного веса сектора реальных активов в ВВП;
объемы финансовых потоков и операций на финансовых рынках превышают объемы операций в нефинансовом секторе;
доходы от операций на финансовых рынках занимают значительное место в структуре доходов корпораций в развитых странах;
динамично развивается международное кредитование в форме синдицированных сделок, в которых участвуют не- сколько стран;
рождаются новые финансовые инструменты, отвечающие возрастающим требованиям инвесторов на международ- ном уровне;
увеличиваются объемы эмиссии ценных бумаг, размещае- мых на зарубежных рынках;
претерпевают изменения функции международных фи- нансовых организаций в связи с адаптацией их регули- рующей деятельности к условиям возрастающей взаимоза- висимости стран.
Кпричинам усиления глобализации рынков капитала можно отнести:
мобильность капитала;
либерализацию международныхэкономических отношений;
широкое внедрение новейших коммуникационных и те- лекоммуникационных технологий, которые не только ре- волюционизируют инфраструктуру национальных рын- ков, но и существенно расширяют возможности взаимо- действия между ними.
В настоящее время международные финансовые органи- зации, агентства, крупные банки создают мощные информа- ционные структуры, которые способствуют ускорению пере- лива капитала, усилению взаимосвязи финансовых, товарных, инвестиционных, ресурсных рынков.
Международный финансовый рынок – это система рыночных отношений, обеспечивающая аккумулирование и перерас- пределение мировых финансовых потоков. В организацион-
8
Тема 1. Международный финансовый рынок
ном плане – это совокупность национальных рынков, специа- лизированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, банков, через которые осуществляется движение миро- вых финансовых потоков в сфере международных экономиче- ских отношений.
Основные функции МФР заключаются в:
мобилизации и перераспределении аккумулированного капитала между национальными экономиками, странами, регионами, корпорациями;
формировании рыночной цены на отдельные финансовые инструменты под воздействием спроса и предложения;
снижении издержек финансовых операций;
ускорении концентрации и централизации капитала (образование крупных финансовых холдингов), что осо- бенно ярко проявляется в слияниях и поглощениях ком- мерческих и инвестиционных банков, а также бирж.
1.2. Особенности международного финансового рынка
Международный финансовый рынок может быть пер- вичным, вторичным и третичным.
На первичном рынке размещаются новые выпуски дол- говых инструментов. Как правило, это происходит при содей- ствии крупных инвестиционных институтов.
На вторичном рынке продаются и покупаются выпу- щенные ранее финансовые инструменты. Этот рынок образу- ется в результате превышения спроса со стороны междуна- родных инвесторов над предложением определенных инст- рументов на первичном рынке.
На третичном рынке производится торговля производ- ными финансовыми инструментами.
Кособенностям МФР можно отнести:
огромные масштабы сделок (операции на МФР превыша- ют в 50 раз сделки по международной торговле товарами);
9
Международныефинансовые рынки и международные финансовыеинституты
отсутствие пространственных, географических и времен- ных границ. Операции на МФР осуществляются практиче- ски круглосуточно;
использование ведущих валют (доллар, евро, йена, СДР) в сделках между участниками рынка;
сделки проводятся по международным процентным став-
кам (LIBOR, EUROBOR и т.п.);
широкое внедрение национальных финансовых рынков в систему МФР при сохранении их определенной самостоя- тельности. Их место в системе МФР определяется:
местом и ролью страны в мировой системе хозяйства;
наличием развитой национальной финансово-кредит- ной системы;
стабильностью национальной экономики;
благоприятным инвестиционным климатом;
валютным, налоговым и инвестиционным законода- тельством.
Кроме того, к специфике функционирования МФР в со- временных условиях следует отнести изменения его инфра- структуры под воздействием глобализационных процессов. В современных условиях требуется такой биржевой механизм, который охватывает максимально возможную территорию и позволяет торговать в одной системе различными финансо- выми инструментами быстро, эффективно и с минимальны- ми затратами. Новые глобализационные условия способству- ют более динамичному развитию разнообразных связей меж- ду биржами. Информационные и телекоммуникационные технологии и усиливающаяся конкурентная борьба на гло- бальном уровне за участников рынка вызывает к жизни струк- туры, отвечающие современным требованиям. К таким струк- турам можно отнести формирование биржевых альянсов.
Ведущим европейским биржевым альянсом на сего- дняшний день является объединенная торговая площадка Euronext. Альянс Euronext был создан в результате подписа- ния в сентябре 2000 г. соглашения между Парижской
10