3. Анализ чувствительности проекта.

Для того чтобы выявить наиболее важные для проекта факторы риска проводится анализ чувствительности проекта. Анализ чувствительности предполагает оценку, на сколько изменятся показатели эффективности проекта (NPV, IRR, динамический срок окупаемости) при изменении исходных переменных (уровень цен на готовую продукцию, объем производства, уровень издержек производства и др.). При анализе чувствительности изменяются входные переменные на определенную величину в большую и меньшую стороны и оценивается, какое влияние это оказывает на эффективность проекта. Это позволяет установить переменные, изменение которых в наибольшей степени влияет на показатели проекта.

Пример. Для инвестиционного проекта проведен анализ чувствительности по следующим факторам: цены готовой продукции, объем производства, уровень заработной платы в отрасли, стоимость топливно-энергетических ресурсов (ТЭР), величина WACC (табл. 13.5.).

Таблица 13.5. - Анализ чувствительности проекта

	NPV при различных отклонениях от базового случая, млн. руб.
Отклонение от базового случая, %	Цены продукции	Объем производства	Заработная плата	Стоимость ТЭР	Величина WACC
+ 25	1400	1150	450	550	650
+ 10	1100	1050	750	850	800
0	1000	1000	1000	1000	1000
- 10	900	950	1250	1250	1200
- 25	600	850	1550	1450	1350

На основе полученных данных строится диаграмма факторов риска проекта, на которой угол наклона графика чувствительности определяет важность данного фактора риска — чувствительность проекта к фактору риска растет с увеличением угол наклона графика (рис. 13.6).

Для выявления важных риск-факторов проводится оценка показателей предельного уровня. Предельным значением фактора риска является значение параметра (снижение цен на продукцию, уменьшение объема производства и т.п.), при котором показатель эффективности проекта становится неприемлемым (например, NPV проекта — равным "0").

4. Управленческий механизм защиты от риска инвестиционных решений.

Внутренние механизмы нейтрализации проектных рисков представляют собой систему минимизации негативных последствий рисков за счет внутренних ресурсов компании либо принятия определенных управленческих решений. Включает следующие формы:

1. избежание риска:

• отказ от использования высоких объемов заемного капитала (риск снижения финансовой устойчивости);

• отказ от использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (риск неплатежеспособности);

2. лимитирование концентрации риска: увеличение числа реализуемых проектов, источников финансирвоания инвестиционной деятельности и т.д.

3. распределение рисков: предполагает передачу рисков партнерам компании, например, распределение риска между участниками проекта — передача подрядчикам строительных рисков, консалтинговой компании риска проектирования, поставщиками сырья и комплектующих коммерческого риска, получение гарантий в пользу предприятия, формирование штрафных санкций за невыполнение условий контрактов.

4. самострахование: основано на резервировании предприятием части инвестиционных ресурсов путем формирования общего и целевых резервных фондов, создания запаса ликвидности

Основным внешним механизмом нейтрализации проектных рисков является страхование. Страхование представляет собой защиту имущественных интересов предприятия при наступлении страхового события специальными страховыми компаниями из средств денежных фондов, формируемых страховыми взносами клиентов. Основными видами страхования являются следующие:

• страхование имущества: предполагает страхование рисков повреждения либо утраты имущества компании в форме возмещения страховой компании стоимости полностью либо частично утраченного имущества при наступлении страхового случая;

• страхование инвестиционных рисков: предполагают страхование потери доходов, вызванных несвоевременным завершением строительно-монтажных работ, невыходом на запланированную проектную мощность, остановкой производства или сокращением объема производства в результате оговоренных событий, банкротством, непредвиденными расходами, неисполнением договорных обязательств покупателями

• страхование предпринимательского риска: риска убытков от нарушения обязательств контрагентами, изменения условий хозяйствования;

• страхование косвенных финансовых рисков: страхование расчетной инвестиционной прибыли, страхование упущенной выгоды, страхование капитального бюджета (перерасхода средств).

При определении целесообразности использования механизма внешнего страхования компания оценивает вероятность наступления страхового события, степень страховой защиты по риску (коэффициент страхования — отношение страховой суммы к размеру страховой оценки имущества), размер страховой премии и порядок ее уплаты.