7.2. Общие тенденции движения прямых иностранных инвестиций тнк

Роль ТНК на международном рынке инвестиций растет. На них приходится подавляющее количество соглашений. Прямые иностранные инвестиции осуществляются, как правило, путем создания новых предприятий или приобретения существующих местных фирм, которое обеспечивает рост объемов производства. Список ведущих ТНК по показателю “иностранные активы” приведен в табл. 7.4.

Таблица 7.4

Ведущие тнк по объему иностранных активов

Позиция в рейтинге	ТНК	Активы (млрд долл.)
		Общие	Иност-ранные
1	Vodafone, Великобритания, телекоммуникации	223,3	221,2
2	General Electric, США, электроника и электротехника	437,0	159,2
3	Exxon Mobil, США, нефтяной комплекс	149,0	101,7
4	Vivendi Universal, Франция, многопрофильный бізнес	141,9	93,3
5	General Motors, США, транспортные средства	303,1	75,2
6	Royal Dutch/Shell, Великобритания/ Нидерланды, нефтяной комплекс	122,5	74,8
7	British Petroleum, Великобритания, нефтяной комплекс	75,2	57,5
8	Toyota Motor, Япония, транспортные средства	154,1	56,0
9	Telefonica, Испания, телекоммуникации	87,1	56,0
10	Fiat, Италия, транспортные средства	95,8	52,8

Источник: [53, с.54]

Облегчению международной миграции капитала ТНК способствует проведение национальными правительствами и международными организациями политики либерализации международного инвестиционного пространства и выработка унифицированных норм государственного регулирования инвестиционных процессов. Они содержатся как в двусторонних, так и в многосторонних межгосударственных, региональных соглашениях по защите и стимулированию капиталовложений, которые действуют в рамках международных экономических организаций, в частности, ВТО. К нормам государственного регулирования ПИИ можно отнести:

• предоставление государственных гарантий как страной базирования, так и принимающей страной. Гарантией инвестиций на многостороннем уровне занимается Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, созданное под эгидой Всемирного банка. Гарантии инвестиций содержатся в Ломейский конвенции, подписанной между странами ЕС и многими развивающимися странами. В Соглашении «О торговых аспектах инвестиционных мер (TRIMs)», подписанном странами-членами ВТО, содержится прямое запрещение на использование по отношению к иностранным инвесторам мероприятий государственной промышленной политики;

• урегулирование инвестиционных споров. Так, в рамках стран-членов ОЭСР принят принцип международного арбитража, поскольку часто урегулирование споров на базе национального законодательства не устраивает как страны базирования, так и принимающие страны;

• устранение двойного налогообложения;

• страхование зарубежных инвестиций;

• дипломатическая и административная поддержка. Например, правительственные переговоры с зарубежными партнерами о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных инвесторов, или приглашения представителей международного бизнеса в состав международных делегаций для обсуждения экономических вопросов.

В современных условиях роста международного производства доминирующим направлением инвестиционной политики транснациональ-ных корпораций является осуществление ПИИ путем поглощения уже существующих местных фирм или слияния с ними. Масштабы трансграничного слияния и поглощения (СиП) имеют тенденцию к росту (среднегодовой прирост составляет 28,2%). Суммарная стоимость операций по трансграничным слияниям и поглощениям в 2007 г. превышала 2 трлн евро, а ее доля в суммарных объемах вывезенных ПИИ составляла 82%.

Трансграничное “СиП” – это процесс объединения (на основе участия в акционерном капитале) компаний разных стран.

Под трансграничным слиянием понимают объединение активов компаний, при котором создается новая компания, а предыдущие компании прекращают свое существование.

При трансграничном поглощении иностранная компания покупает местную компанию и в дальнейшем осуществляет контроль над ее активами, то есть местная компания становится филиалом иностранной.

Предпосылками процесса “СиП” является глобализация информационного и хозяйственного обмена, технологические изменения, либерализация трансграничного движения капиталов и торговых режимов, деятельность крупных финансовых посредников. Финансовыми посредниками выступают, как правило, большие инвестиционные банки, которые расширили свое присутствие во многих странах. Они предоставляют широкий диапазон услуг своим ТНК-клиентам: от переговорного процесса до осуществления “СиП”. Количество консалтинговых фирм, которые функционируют в мире в сфере “СиП” и предоставляют услуги по вопросам покупки-продажи компаний, постоянно растет. Ведущие места занимают американские инвестиционные банки “Goldman Sachs”, “Morgan Stanly”, консалтинговая компания “Merrill Lynch”. В консультационном соглашении могут принимать участие несколько посредников. Так, в консультировании крупнейшего в мире соглашения о “СиП” по покупке кабельной компании “AT&T” американской фирмой “Comcast”, стоимость которой составляла 72 млрд долл., принимали участие “Goldman Sachs”, “CSFB”, “Deutsche Bank”, “JP Morgan”, “Morgan Stanly” и “Quadrangle Group” [77, с. 70].

Преобладающее число операций по трансграничному “СиП” наблюдается в промышленно развитых странах (США, Великобритании, Франции, Японии). Однако в последнее время постепенно увеличивается количество операций “СиП” в развивающихся странах, что обусловлено осуществлением приватизационных программ.

В мире около 80% ПИИ, связанных с ростом международного производства, обеспечивается через соглашения “СиП”. ТНК приходят на рынок той или другой страны благодаря “СиП” по разным причинам: из-за уровня ее экономического развития, инвестиционного и налогового законодательства, наличия большого количества конкурентоспособных частных предприятий, финансового краха местных предприятий, масштабной приватизации в стране и т.п. Так, американские ТНК благодаря либеральному законодательству, большинство операций по “СиП” осуществляют на рынке США. Западноевропейские компании в результате национальных законодательных ограничений ищут партнеров за рубежом. Например, наиболее привлекательными с точки зрения слияния и поглощения компаний для немецких ТНК являются США (около 14% общего объема “СиП”, в которых они принимают участие), Швейцария, Великобритания, на долю каждой из которых приходится 10%, а также Испания, Италия (их часть в общем объеме “СиП” – 9%). В странах Западной Европы покупка компаний осуществляется чаще ТНК из Великобритании, США.

Сделки по слиянию и поглощению заключаются в разных секторах экономики, при этом приоритетные отрасли со временем изменяются. Так, с 80-х годов до второй половины 90-х годов операции ТНК по трансграничному “СиП” охватывали в основном производственные фирмы. Слияния и поглощения в 2005-2007 гг. преимущественно осуществлялись в нефтяной отрасли, транспорте, энергетике. В период кризиса с 2008 г. ситуация несколько изменилась. Процесс укрупнения хозяйствующих субъектов активно происходил в финансовом, пищевом, табачном секторах, секторах услуг, телекоммуникаций, информационных технологий, потребительских товаров.

ТНК не всегда стремяться к трансграничному слиянию или поглощению. Операции “СиП” имеют смысл лишь тогда, когда стратегически оправданы, обеспечивают постоянные конкурентные преимущества и прибыли, которые превышают средний уровень.

Таким образом, можно сделать вывод, что ТНК в выборе своей инвестиционной стратегии отдают предпочтение не созданию новых производственных мощностей за рубежом, а вложению средств в уже действующие предприятия, которые выпускают высокую конкурентную продукцию и имеют свою долю на национальном рынке.