shpora_proektny_analiz

1. Ключевые понятия и концепции проектного анализа.

1.1. Экономическая сущность категории «проект». Понятие «проект» объединяет разнообразные виды деят-ти, характеризуемые рядом общих признаков, наиболее общими из которых являются следующие:

1.1.направленность на достижение конкретных целей, определенных результатом; 1.2.координированное выполнение многочисленных, взаимосвязанных действий; 1.3.ограниченная протяженность во времени, с определенным началом и концом.

В самом общем виде проект - это «что-либо, что задумывается или планируется, например, большое предприятие».

С точки зрения системного подхода проект может рассматриваться как процесс перехода из начального состояния в конечное, как результат участия ряда ограничений и механизмов.

Инвестиционный проект - это инвестиционная акция, предусматривающая вложения определенного количества ресурсов, в том числе интеллектуальных, трудовых, материальных для достижения запланированного результата в установленное время.

Отличие проекта от производственной системы заключается в том, что проект является однократной, не циклической деятельностью Проект как система существует ровно столько времени, сколько требуется для достижения поставленного результата.

Существует ряд определений термина «проект», каждое из которых имеет право на существование в зависимости от конкретной задачи, решаемой специалистами по проекту. В самом общем виде проект - это «что-либо, что задумывается или планируется, например, большое предприятие».

Инвестиционный проект - это инвестиционная акция, предусматривающая вложения определенного количества ресурсов, в том числе интеллектуальных, трудовых, материальных для достижения запланированного результата в установленное время

1.2 Классификация типов проектов.

1.По уровню проекта: проект, программа, система;

2.По масштабу (размеру проекта): Малый, Средний, Мегапроект;

3.По сложности: Простой, Организационно-средний, Технически сложный, Ресурсно-сложный, Комплексно-сложный;

4.Краткосрочный, Средний, Мегапроект;

5.По требованиям к качеству и способам его обеспечения: Мультипроект, Монопроект;

6.По характеру проекта / уровню участников: Международный (совместный), Отечественный; Гос-й; Территориальный; Местный;

7.По объекту инвест-ой деят-ти: Финансовый, Реальный

8.По характеру целевой задачи проекта: антикризисный, маркетинговый, образовательный, чрезвычайный, инновационный, реформирование \ реструктуризация

9.По главной причине возникновения проекта: открывшиеся возможности, чрезвычайная ситуация,необходимость структурно-функциональных преобразований, реорганиз-я, реинжиниринг, реструктуризация.

1,3 Понятие и составляющие жизненного цикла проекта.Фазы проекта.

Каждый проект проходит независимо от его сложности и масштабности определенные состояния: от состояния, когда «проекта еще нет» до состояния, когда проекта «уже нет». Принципиальная структура проектного цикла включает: фазу разработки, планирования, реализации и завершения проекта.

Проектным циклом называется промежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидации, иначе говоря, жизненный цикл проекта.

Жизненный цикл проекта является исходным понятием для исследования проблем финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений.

Каждый проект проходит независимо от его сложности и масштабности определенные состояния: от состояния, когда «проекта еще нет» до состояния, когда проекта «уже нет». Принципиальная структура проектного цикла показана на рисунке 1.

Рис. 1. Принципиальная структура жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта

Как правило, начало проекта связано с фазой первичного инвестирования в проект. Окончанием проекта может быть:

∙Ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использование результатов;

∙Перевод персонала, выполняющего проект, на другую работу;

∙Достижение проектом заданных результатов;

∙Прекращение финансирования проекта;

∙Начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом;

Универсального подхода к определению фаз проекта не существует, однако общим является наличие в каждой фазе жизненного цикла проекта определенных этапов или подфаз.

1.4. СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

10.Рынок объектов реального инвестирования

∙Рынок недвижимости (промышленные объекты; жилье; объекты малой приватизации; земельные участки; объекты незавершенного строительства; аренда);

∙Рынок прямых капитальных вложений (новое строительство; реконструкция; техническое перевооружение)

∙Рынок прочих объектов реального инвестирования (художественные ценности, драгоценные камни и изделия; прочие материальные ценности);

2.Рынок объектов финансового инвестирования

∙Фондовый рынок (акции; гос-е облигации; опционы и фьючерсы)

∙Денежный рынок (депозиты; ссуды и кредиты; валютные ценности);

3. Рынок объектов инновационных инвестиций:

∙Рынок интеллектуальных инвестиций (лицензии, ноу-хау, патенты)

∙Рынок научно-технических инноваций (научно-технические проекты, рационализаторство, новые технологии, образовательные проекты)

2. Структура проектного анализа. Основные направления технического,

коммерческого и экологического видов проектного анализа.

2.1 Хар-ка основных направлений проектного анализа.

Цель проектного анализа - определить результаты (ценность) проекта. Для этого используют выражение:

Рез-ты (ценность) проекта = Изменение выгод в рез-те проекта – Изменение затрат в рез-те проекта

Результаты и затраты по проекту можно определить (для одного вида ресурсов и одного вида продукции) следующим образом:

Результаты за любой год = Прирост объема продукции проекта * Цена единицы продукции проета

Затраты за любои год = Прирост объема ресурсов на про-во * Стоимость единицы прод-

и

Принято различать следующие виды проектного анализа:

■ технический; ■ коммерческий; ■ финансовый; ■ экологический; ■ организац-й (институциональный); ■ социальный; ■ эк-ий.

До принятия решения об осуществлении проекта необходимо рассмотреть все его аспекты на протяжении всего проектного цикла.

В процессе поэтапно проводимого технического анализа уточняются смета и бюджет проекта. При этом уточняются физические и ценовые непредвиденные факторы, приводящие к непредвид-м расходам

Задача коммерческого анализа - оценить проект с точки зрения конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом.

Вобщем виде решаемые при этом задачи можно свести к трем:

■маркетинг;

■источники и условия получения ресурсов;

■условия производства и сбыта.

Задачей экологического анализа инвестиционного проекта является установление потенциального ущерба окружающей среде, наносимого проектом, как в инвестиционный, так и в постинвестиционный период, а также определение мер, необходимых для смягчения или предотвращения этого эффекта. Иначе говоря, следует находить такие средства достижения целей проекта, которые не уменьшают «емкость» экосистемы.

Организационный анализ.

Цель организационного анализа - оценить организационную, правовую, политическую и административную обстановку, в рамках которой проект должен реализовываться и эксплуатироваться, а также выработать необходимые рекомендации в части:

∙ менеджмента;

∙организационной структуры;

∙планирования;

∙комплектования и обучения персонала;

∙финансовой деят-ти;

∙координации деят-ти;

∙общей политики.

Основными задачами организационного анализа являются:

∙определение задач участников проекта применительно к действующему законодательству и подзаконным актам (инструкциям, регламентам и пр.);

∙оценка сильных и слабых сторон участников проекта с точки зрения материальнотехнической базы, квалификации, структур, финансового положения;

∙оценка возможного влияния законов, политики и инструкций на судьбу проекта — особенно, в части защиты окружающей среды, заработной платы, цен государственной поддержки, внешнеэкономических связей;

Целью социального анализа является определение пригодности вариантов плана проекта для его пользователей. Результаты социального анализа должны обеспечить возможность стратегии взаимодействия между проектом и его пользователями, которая пользовалась бы поддержкой населения и способствовала бы достижению целей проекта.

Социальный анализ сосредотачивает внимание на четырех основных областях:

социокультурные и демографические хар-ки населения, затрагиваемого проектом (количественные хар-ки и социальная структура);

 организ-я населения в районе действия проекта, включая стр-ру семьи, наличие рабочей силы, доступ к контролю за ресурсами;

приемлемость проекта для местной культуры;

стратегия обеспечения необходимых обязательств от групп населения и организаций, пользующихся результатами проекта.

Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются;

■изменение количества рабочих мест;

■улучшение культурно-бытовых условий работников:

■изменение условий труда работников;

■изменение структуры персонала;

■изменение снабжения населения отдельными видами товаров:

■изменение уровня здоровья работников и населения;

■экономия свободного времени населения.

3.Хар-ка денежных потоков предприятия.

3.1Сущность понятия «денежный поток».

Денежный поток проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлироеанными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

В денежный поток от инвест-ой деят-ти фи(t) в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в

эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств.

В качестве притока в денежный поток от инвест-ой деят-ти включаются доходы от реализации выбывающих активов.

В денежных потоках от операционной деят-ти ф°(t) учитываются все виды доходов и расходов на соответствующем шаге расчета, связанные с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.

Основными притоками при этом являются доходы от реализации продукции и другие доходы. Объемы производства следует указывать в натуральном и стоимостном выражениях. Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции на соответствующем рынке.

Денежные потоки от финансовой деят-ти Ф(t) в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от Финансовой деят-ти в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта.

3.2Понятие дисконтирования денежныхпотоков

Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к различным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t°. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом, дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта Е, выражаемая в долях единиц или процентах в год.

Дисконтирование денежного потока на m-м шаге осуществляется путем умножения его значения ф(m) на коэффициент дисконтирования аm, рассчитываемой по формуле:

аm=1/(1+Е)t-t0m

где tm — момент окончания m-го шага.

Норма дисконта Е может выбираться различной для разных шагов расчета. Это может быть целесообразно в случаях переменного по времени риска, переменной по времени структуры капитала.

Различают следующие нормы дисконта:

■коммерческая, которая используется при оценке коммерческой эффективности проекта (она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала);

■норма дисконта участника проекта, которая отражает эффективность участия в

проекте предприятий и других участников (она выбирается самими участниками; при отсутствии предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта);

■социальная норма дисконта, которая используется при расчетах социальноэкономической эффективности и характеризует минимальные требования общества к эффективности проекта (она считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами управления народным хозяйством в увязке с прогнозами эк-го и социального развития страны);

■бюджетная, которая используется при расчетах показателей бюджетной эффективности

и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств (она устанавливается органами федерального или регионального значения, по заданию | которых оценивается бюджетная эффективность проекта).

4 Хар-ка показателей эффективности проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проекта, можно использовать:

■чистый доход;

■чистый дисконтированный доход;

■внутренняя норма доходности;

■потребность в дополнительном финансировании (стоимость проекта, капитал риска);

■индексы доходности затрат и инвестиций;

■срок окупаемости;

■показатели финансового состояния.

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период: ЧД=∑Фm,

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД), который представляет собой накопленный дисконтированный эффект (дисконтированное накопленное сальдо) за расчетный период:

ЧДД=∑Фmαm

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД называют дисконтом проекта.

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на; проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деят-ти). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход -I^J, становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «до момента с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным,

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвест-ой и операционной деят-ти. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимого для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвест-ой и операционной деят-ти, Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности характеризуют относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деят-ти к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвест-ой деят-ти. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деят-ти к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвест-ой деят-ти. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

5. Анализ проектных рисков.

5.1 Сущность анализа рисков проекта.

Анализ проектных рисков начинается с их классификации и идентификации, то есть с их качественного описания и определения - какие виды рисков свойственны конкретному проекту в данном конкретном окружении при данных экономических, политических, правовых условиях.

Анализ проектных рисков подразделяется на качественный (описание всех предполагаемых рисков проекта, а также стоимостная оценка их последствий и размер мер по снижению) и количественный (непосредственные расчеты изменений эффективности проекта в связи с рисками).

Наличие рисков предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи, с чем в процессе их принятия анализируются все возможные альтернативы, выбираются наиболее рентабельные и наименее рисковые. Конкретные ситуации рисков обладают разной степенью сложности, и связанная с этим альтернативность выбора разрешается различными способами. В простейших ситуациях возможна ориентация на своеобразную экспертную оценку, опирающуюся на интуицию и прошлый опыт. Но необходимость оптимального решения задач управления проектами, например выбор варианта вложения инвестиций, требует использования специальных методов анализа рисков.

Анализ проектных рисков базируется на оценках рисков, которые заключаются в определении величины (степени) рисков. Методы определения критерия количественной оценки рисков включают:

■ статистические методы оценки, базирующиеся на методах математической статистики, т.е. дисперсии, стандартном отклонении, коэффициенте вариации. Для применения этих методов необходим достаточно большой объем исходных данных, наблюдений;

∙методы экспертных оценок, основанные на использовании знаний экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния качественных факторов.

∙методы аналогий, основанные на анализе аналогичных проектов и условий их реализации для расчета вероятностей потерь. Данные методы применяются тогда, когда есть представительная база для анализа и другие методы неприемлемы или менее достоверны, данные методы широко практикуются на Западе, поскольку в практике управления проектами практикуются оценки проектов после их завершения и накапливается значительный материал для последующего применения;

∙комбинированные методы включают использование сразу нескольких методов.

Используются также методы построения сложных распределений вероятностей (дерева решений), аналитические методы (анализ чувствительности, анализ точки безубыточности и пр.), анализ сценариев.

Анализ рисков является важнейшим этапом анализа инвестиционного проекта. В рамках анализа решается задача согласования двух практически противоположных стремлений — максимизации прибыли и минимизации рисков проекта.

По результатам анализа рисков составляется специальный отчет (доклад), в котором излагается:

∙описание рисков механизма их взаимодействия и совокупного эффекта мер по защите от рисков, интересов всех сторон в преодолении опасности рисков;

∙оценка выполненных экспертами процедур анализа рисков, а также использовавшихся ими исходных данных;

∙описание структуры распределения рисков между участниками проекта по контракту с указанием того, какие должны быть предусмотрены компенсации за убытки, профессиональные страховые выплаты, долговые обязательства и т. п.;

∙рекомендации по тем аспектам рисков, которые требуют специальных мер или

условий в страховом полисе.

Результатом анализа рисков должен являться специальный раздел бизнес-плана проекта, включающий описание рисков, механизма их взаимодействия и совокупного эффекта, мер по защите от рисков, интересов всех сторон в преодолении опасности рисков; оценку выполненных экспертами процедур анализа рисков, а также использовавшихся ими исходных данных; описание структуры распределения рисков между участниками проекта по контракту с указанием предусмотренных компенсаций за убытки, профессиональных страховых выплат, долговых обязательств и т. п.; рекомендации по тем аспектам рисков, которые требуют специальных мер или условий в страховом полисе.

5.2Качественный анализрисков.

Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является качественный анализ или идентификация рисков.

Следует отметить, что качественный анализ инвест-х рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации рисков применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная; работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может, проводиться на последующих этапах.

5.3 Классификация видов рисков и потерь.

Общая классификация рисков.

По субъектам: человечество (планета) в целом; отдельные регионы, страны, нации; социальные группы, отдельные индивиды; экономические, политические, социальные и прочие системы; отрасли хозяйства; хозяйствующие субъекты; отдельные проекты; виды деят-ти; прочее.

По степени ущерба: частичные - запланированные показатели, действия и результаты выполненные частично, но без потерь; допустимые – запланированные показатели, действия, результаты, невыполненные, но нет потерь; критические – запланированные показатели, действия, результаты не выполнены, есть определенные потери, но сохранена целостность; катастрофические - невыполнение запланированного результата влечет за собой разрушение субъекта (общества в целом, региона, страны, социальной группы, индивида, отрасли, предприятия, направления деят-ти и пр.).

По сферам проявления: экономические, связанные с изменением экономических факторов; политические, связанные с изменением политического курса страны; социальные, связанные с социальными сложностями (например, риск забастовок и пр.); экологические, связанные с экологическими катастрофами и бедствиями; нормативнозаконодательные, связанные с изменениями законодательства и нормативной базы

По источникам возникновения: несистематический риск, присущий конкретному субъекту, зависящий от его состояния и определяющийся его конкретной спецификой; систематический риск, связанный с изменчивостью рыночной конъюнктуры; риск независящий от субъекта и не регулируемый им. Определяется внешними обстоятельствами и одинаков для однотипных субъектов. Систематические риски подразделяются на: непредсказуемые меры регулирования в сферах законодательства ценообразования нормативов рыночной конъюнктуры; природные катастрофы и бедствия; преступления и политические изменения;

По отношению к проекту, как замкнутой системе: внешние риски: риски, связанные с нестабильностью эк-го законодательства и текущей экономической ситуации, условии инвестирования и использования прибыли; внешнеэкономические риски (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.); возможность ухудшения политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе; возможность природно-климатических условий, стихийных бедствий, неправильная оценка спроса, конкурентов и цен на продукцию проекта;

Внутренние риски: неполнота или неточность проектной документации (затраты, сроки реализации проекта, параметры техники и технологии); производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.); риск, связанный с неправильным подбором команды проекта; неопределенность целей, интересов и поведения участников проекта; риск изменения приоритетов в развитии предприятия и потери поддержки со стороны руководства; риск несоответствия существующих каналов сбыта и требований к сбыту продукции проекта; неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

По результирующим потерям или доходам: динамические - риски непредвиденных изменений стоимостных оценок проекта вследствие изменения первоначальных управленческих решений, а также изменения рыночных или политических обстоятельств. Могут вести как к потерям, так и к дополнительным доходам; статические — риски потерь