Антимонопольное регулирование сделок с ценными бумагами

 

Основным источником антимонопольного законодательства РФ является За- кон РФ "О конкуренции и ограничении  монополистической  деятельности  на товарных рынках" от 22.03.91 г. ј 948-1 (редакция от 25.05.95 г.). Госу- дарственным комитетом по антимонопольной политике и поддержке новых эко- номических структур разработано также "Положение о порядке представления антимонопольным органам ходатайств и уведомлений в соответствии с требо- ваниями ст. 17 и 18 Закона РФ "О конкуренции и ограничении  монополисти- ческой деятельности на товарных рынках", утвержденное Приказом  ГКАП  РФ от 13 ноября 1995 года ј 145.    Рассматривая сделки с ценными  бумагами  применительно  к  соблюдению участниками рынка ценных бумаг антимонопольного законодательства, особое внимание следует обратить на порядок приобретения акций в уставном капитале коммерческих организаций.    Законом предусмотрено получение предварительного  согласия  антимоно- польных органов в случае, если в результате сделки приобретатель получит в совокупности с акциями, уже имеющимися в его распоряжении или в распо- ряжении группы лиц, право распоряжаться более чем 20%,  акций  с  правом голоса в уставном капитале хозяйственного общества. Здесь можно выделить следующие существенные моменты:    1. Обязанность получения согласия антимонопольных  органов  возложена на приобретателя.    2. Приобретаемые акции должны обладать правом голоса. При этом нельзя забывать о том, что и привилегированная акция, которая по общему правилу не является голосующей, при определенных  условиях  "приобретает"  право голоса на общем собрании акционеров хозяйственного общества.    3. Антимонопольное законодательство не содержит  исчерпывающий  пере- чень оснований для получения права распоряжения голосующими акциями. Это может быть договор купли-продажи, договор комиссии,  доверительного  уп- равления. Также право голоса может быть предусмотрено и договором о  но- минальном держателе, в соответствии  с  условиями  которого  номинальный держатель, не являясь собственником акций, получает право участвовать  и по своему усмотрению голосовать на общем собрании акционеров хозяйствен- ного общества.    4. Антимонопольное законодательство оперирует понятием "группа лиц".    Данное понятие конкретизирует отношение "контролируемое  общество"  - "контролирующее общество". Антимонопольные органы при  проведении  госу- дарственного контроля за сделками рассматривают и стороны по  сделке,  и организации (физических лиц) как контролирующие приобретателя, так и  им контролируемые.    При этом закон определяет, что контроль возникает у "группы  лиц",  в том числе у юридического или физического лица, при наличии у такого юри- дического (физического) лица возможности прямо  либо  косвенно  распоря- жаться более 50 процентами голосов, приходящихся на акции,  составляющие уставный капитал другого юридического лица. Контроль также имеет  место, если лицо (юридическое или физическое) имеет право назначения более  50% состава исполнительного органа (совета директоров, наблюдательного сове- та) хозяйственного общества. Также о контроле речь может идти и при  оп- ределенной степени участия одних и тех  же  физических  лиц  в  исполни- тельных органах (советах директоров, наблюдательных советах) хозяйствен- ных товариществ или обществ.    За  сделки,  совершенные  с  нарушением  антимонопольного   законода- тельства, руководители организаций  несут  административную  ответствен- ность, а сами сделки по иску антимонопольных органов по решению суда мо- гут быть признаны недействительными.

Вопрос №7

Понятие раскрытия информации о ценных бумагах

Раздел IV Закона (в ред. Закона №185-ФЗ) "Информационное обеспечение рынка ценных бумаг" регулирует отношения, связанные с обеспечением формирования цивилизованных условий функционирования фондового рынка и создания механизма информационной прозрачности (транспарентности) деятельности участников такого рынка. Следует отметить, что нормы Закона об информационном обеспечении необходимо рассматривать в системной связи с другими законодательными актами, регулирующими отношения, складывающиеся на фондовом рынке и направленные на защиту законных прав и интересов эмитентов, инвесторов, акционеров, иных участников рынка ценных бумаг. В первую очередь к таким законодательным актам относятся Закон об акционерных обществах, Закон о защите прав инвесторов, Федеральный закон от 29 июля 1998 г. №136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг".

Определяя условия информационного обеспечения на рынке ценных бумаг, анализируемый Закон оперирует понятием "раскрытие информации". При этом следует различать понятие "раскрытие информации" в широком и узком смыслах.

Так, в широком смысле "под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение" (ст.30 Закона). Одной из форм раскрытия информации в широком смысле является обязанность эмитента предоставить ее владельцам ценных бумаг по их требованию. В этом смысле раскрытие информации употребляется в ст.23 и 30 настоящего Закона и в ст.6 Закона о защите прав инвесторов.

Под раскрытием информации в узком смысле понимается установленный порядок представления эмитентом либо иным лицом в уполномоченный орган соответствующей информации по фондовому рынку. С момента представления такой информации уполномоченному органу она считается раскрытой.

В этой связи необходимо отметить, что понятие "раскрытие информации" в его узком понимании и понятие "обеспечение доступа к информации" не тождественны. Они отличаются друг от друга тем, что при раскрытии происходит передача информации именно специально уполномоченному органу, обеспечение же доступа к ней происходит на стадии такого раскрытия, но уже всем иным заинтересованным лицам. Так, например, после того как эмитент предоставит ежеквартальный отчет эмиссионных ценных бумаг в соответствующий регистрирующий орган (тем самым исполнив свою обязанность по раскрытию информации), сохраняет обязанность по обеспечению доступа владельцам эмиссионных бумаг к информации, содержащейся в ежеквартальном отчете, по их требованию за плату, не превышающую изготовление брошюры.

На основании ст.30 субъектами раскрытия информации на рынке ценных бумаг являются эмитент, владелец эмиссионных ценных бумаг, профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Вопрос №8

Обязанности эмитента по раскрытию информации

Одним из активных участников отношений на фондовом рынке является эмитент. В соответствии со ст.2 Закона эмитентом признаются "юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцем ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими". Также именно эмитент осуществляет от своего имени выпуск ценных бумаг, которые затем поступают в обращение.

Эмитент может вступать в отношения с потенциальными покупателями ценных бумаг на самых ранних стадиях их обращения. Уже тогда изначально присутствует обязанность эмитента по обеспечению потенциальных покупателей всей необходимой информацией. Причем такая обязанность не обусловливается соответствующим требованием инвестора, а непосредственно вытекает из характера отношений, в которые вступают между собой инвестор и эмитент.

При регистрации проспекта ценных бумаг эмитент обязан осуществлять раскрытие информации уполномоченному органу государственного в форме:

1) ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет).

2) сообщения о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг (сообщения о существенных фактах).

Состав и структура информации, содержащейся в ежеквартальном отчете эмитента эмиссионных ценных бумаг, порядок и сроки представления ежеквартального отчета определены в постановлении ФКЦБ РФ от 11 августа 1998 г. №31, которым утвержденоПоложение о ежеквартальном отчете эмитента эмиссионных ценных бумаг (далее - Положение о ежеквартальном отчете).

В соответствии с п.5 Положения о ежеквартальном отчете последний представляется в регистрирующий орган, к полномочиям которого отнесена государственная регистрация выпусков ценных бумаг данного эмитента. Перечень регистрирующих органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг на территории РФ, утвержден распоряжением ФКЦБ от 15 ноября 2001 г. №1117-р. Так, к регистрирующим органам относятся, в зависимости от эмитента и вида ценных бумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ и ФКЦБ РФ.

В новой редакции Закона в отличие от старой, где было перечисление данных, которые должны содержаться в ежеквартальном отчете, указано, что ежеквартальный отчет должен содержать информацию, состав и объем которой соответствуют составу и объему информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением информации о порядке и об условиях размещения эмиссионных ценных бумаг.

Таким образом, в соответствии со ст.22 настоящего Закона, определяющей содержание проспекта, в ежеквартальный отчет включаются:

- краткие сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, сведения о банковских счетах, об аудиторе, оценщике и о финансовом консультанте эмитента, а также об иных лицах, подписавших проспект;

- основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента и факторах риска;

- подробная информация об эмитенте;

- сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента;

- подробные сведения о лицах, входящих в состав органов управления эмитента, органов эмитента по контролю за его финансово-хозяйственной деятельностью, и краткие сведения о сотрудниках (работниках) эмитента;

- сведения об участниках (акционерах) эмитента и о совершенных эмитентом сделках, в совершении которых имелась заинтересованность;

- бухгалтерская отчетность эмитента и иная финансовая информация.

Следует обратить внимание, что изменения и дополнения, внесенные Законом №185-ФЗ в ст.30 в части требований к сведениям, подлежащим включению в ежеквартальный отчет эмитента эмиссионных ценных бумаг, вступают в силу с 4 июля 2003 г. В новой редакции ст.30 Закона определен порядок предоставления бухгалтерской отчетности, включаемой в состав ежеквартального отчета. Ранее порядок предоставления бухгалтерской отчетности в составе ежеквартальной отчетности был разъяснен письмом ФКЦБ от 4 августа 2000 г. №ИК-04/3906, и в Законе не было прямого нормативного регулирования этого вопроса.

Так, в состав ежеквартального отчета за первый квартал включается годовая бухгалтерская отчетность за последний завершенный финансовый год. При этом в ежеквартальный отчет за четвертый квартал бухгалтерская отчетность не включается. В случае составления сводной бухгалтерской отчетности эмитента такая бухгалтерская отчетность за последний завершенный финансовый год включается в состав ежеквартального отчета за второй квартал.

В составе ежеквартального отчета не представляются годовая бухгалтерская отчетность эмитента, а также сводная бухгалтерская отчетность эмитента за два завершенных финансовых года, предшествующих последнему завершенному финансовому году.

Ежеквартальный отчет должен предоставляться в регистрирующий орган не позднее 45 дней с даты окончания отчетного квартала.

Ежеквартальный отчет должен быть подписан лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, и его главным бухгалтером (иным лицом, выполняющим его функции), подтверждающими тем самым достоверность всей содержащейся в нем информации. Лица, подписавшие ежеквартальный отчет, несут ответственность за полноту и достоверность сообщенных в нем сведений.

Содержание и порядок раскрытия информации о существенных фактах финансово-хозяйственной деятельности эмитента в новой редакции Закона не изменились.

Вопрос №9

ПИФы регулируются Указом Президента "О дополнительных мерах по  повы-

шению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" от  26

июля 1995 г. ј 765, устанавливающим основные принципы организации ПИФов,

и нормативными актами ФКЦБ России.

   К настоящему моменту  разработка  правовой  базы  деятельности  ПИФов

практически закончена.

   Согласно российскому законодательству, ПИФ представляет  собой  сово-

купность имущества, переданного инвесторами (физическими и  юридическими

лицами) в доверительное управление управляющей компании в целях прироста

этого имущества. ПИФ не является юридическим лицом. Инвестиционный пай -

именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца предъявить  уп-

равляющей компании требование о выкупе.

Вопрос № 10

Служебная информация - по законодательству РФ - любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг.