1. Выбор модели денежного потока.

Модели:

- для собственного капитала;

- для всего инвестированного капитала.

Денежный поток для собственного капитала =

Чистая прибыль после уплаты налогов

+ Амортизационные отчисления

+(-) Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала

+(-) Продажа активов (капитальные вложения)

+(-) Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности

Рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала.

Денежный поток для всего инвестированного капитала =

Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)

- Налог на прибыль

+ Амортизационные отчисления

+(-) Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала

+(-) Продажа активов (капитальные вложения)

В обеих моделях поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).

2. Определение длительности прогнозного периода.

Прогнозный период – период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.

Допущения для постпрогнозного периода: стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов.

экономики и нестабильных ситуаций – сокращение до 3 лет.

( 1/(1+r) ⁿ Прогнозный период – количество периодов в которых коэффициент дисконтирования больше 0,1. r – доходность рынка в целом или конкретной отрасли)

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

Необходим учет следующих факторов:

- номенклатура выпускаемой продукции;

- объемы производства и цены на продукцию;

- ретроспективные темпы роста предприятия;

- спрос на продукцию;

- темпы инфляции;

- имеющиеся производственные мощности;

- перспективы и возможные последствия капитальных вложений;

- общая ситуация в экономике, определяющая перспективы спроса;

- ситуация в конкретной отрасли с учетом существующего уровня конкуренции;

- доля оцениваемого предприятия на рынке;

- долгосрочные темпы роста в послепрогнозый период;

- планы менеджеров данного предприятия.

Правило: прогноз валовой выручки основывается на ретроспективных показателях и прогнозируется с учетом возможных темпов роста предприятия и отрасли в целом.

- бизнес-план предприятия (анализ планов предприятия по сохранению или увеличению доли на рынке);

- анализ позиций основных конкурентов.

4. Анализ и прогноз расходов.

Действия оценщика на данном этапе:

- учет ретроспективных взаимозависимостей и тенденций (учет возможных тенденций);

- изучение структуры расходов, особенно соотношение постоянных и переменных издержек;

- оценка инфляционных ожиданий для каждой категории издержек;

- изучение единовременных и чрезвычайных статей расходов (были раньше, вероятней всего не встретятся);

- определить амортизационные отчисления исходя из нынешнего наличия активов и из будущего их прироста и выбытия;

- расчет затрат на выплату процентов на основе прогнозируемых уровней задолженности;

- сравнение прогнозируемых расходов с соответствующими показателями для предприятий-конкурентов или аналогичными среднеотраслевыми показателями.

Информация о себестоимости отдельных видов продукции и их относительной конкурентоспособности → постоянное эффективное управление издержками → разумная экономия без ущерба для качества → корректировка номенклатуры продукции и построение ценовой политики.