- •Финансовый менеджмент
- •080502.65 Экономика и управление на предприятии
- •Содержание
- •Общие сведения
- •1 Задания для практических занятий и методические рекомендации по их выполнению
- •1.1 Базовые показатели финансового менеджмента
- •Примеры решения задач
- •Задания для самостоятельного выполнения
- •1.2 Управление капиталом
- •Примеры решения задач
- •1.3 Постоянные и переменные издержки.
- •Примеры решения задач
- •Задания для самостоятельного выполнения
- •1.4 Дивидендная политика и политика развития производства. Внутренние темпы роста и норма распределения прибыли
- •Примеры решения задач
- •Задания для самостоятельного выполнения
- •1.5 Управление активами и пассивами фирмы. Рациональное управление оборотным капиталом
- •Примеры решения задач
- •Задания для самостоятельного выполнения
- •1.6 Риск и доходность финансовых активов
- •1.6.1 Риск и доходность отдельных активов
- •1.6.2 Риск и доходность портфеля активов
- •1.6.3 Модель сарм
- •1.6.4 Оценка вероятности получения заданной доходности
- •Примеры решения задач
- •Задания для самостоятельного выполнения Блок 1
- •2 Варианты контрольных работ и порядок их выполнения
- •Библиографический список
- •Приложение а (обязательное) формы 1, 2 организации
- •Приложение б (справочное) тематика вопросов к экзамену по учебной дисциплине «финансовый менеджмент»
- •Приложение в (обязательное) тест по теоретическому материалу учебной дисциплины «финансовый менеджмент»
- •Финансовый менеджмент
- •080502.65 Экономика и управление на предприятии
- •654007 Г. Новокузнецк, ул. Кирова,42.
Примеры решения задач
Пример 1.
Фирма выпускает металлоконструкции. Анализируя данные по издержкам производства (таблица 24), она столкнулась с проблемой их дифференциации. Особенно трудно оказалось выделить сумму постоянных расходов на электроэнергию [10].
Таблица 24 – Динамика объема производства и суммарных расходов на электроэнергию в течение года
Месяц |
Объем производства, тыс. шт. |
Расходы на электроэнергию, тыс. руб. |
январь |
10,0 |
3750 |
февраль |
8,0 |
3500 |
март |
10,0 |
3700 |
апрель |
11,0 |
3750 |
май |
12,0 |
3800 |
июнь |
9,0 |
3430 |
июль |
7,0 |
3350 |
август |
7,5 |
3350 |
сентябрь |
8,0 |
3420 |
октябрь |
10,0 |
3700 |
ноябрь |
12,0 |
3800 |
декабрь |
13,0 |
3860 |
Итого в среднем за месяц |
9,8 |
3617,5 |
Рассмотрим механизм дифференциации издержек с использованием разных методов.
1 Дифференциация издержек методом максимальной и минимальной точки. Из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объемом производства (таблица 25). В нашем примере это декабрь и июль. В декабре сумма переменных издержек будет максимальной, а постоянных – минимальной. В июле – естественно, наоборот.
Таблица 25 – Данные для определения ставки переменных издержек
Показатель |
Объем производства |
Разность между максимальными и минимальными величинами | |
максимальный |
минимальный | ||
1. Уровень производства, в тыс. шт. в % 2. Расходы на электроэнергию, тыс. руб. |
13,0 100
3860 |
7,0 53,85
3350 |
6,0 46,15
510 |
определяем ставку переменных издержек:
определяем общую сумму постоянных издержек:
=−
тыс. руб.
2 Дифференциация издержек статистическим (графическим) методом. На график (рисунок 2) наносятся все данные о совокупных издержках фирмы. Проводится линия общих издержек: точка пересечения с осью издержек показывает уровень постоянных расходов: 2800 тыс. руб.
Тогда ставка переменных издержек составляет:
руб./шт.
Рисунок 2 – График суммарных расходов на электроэнергию
3 Дифференциация затрат методом наименьших квадратов. Алгоритм определения коэффициентов и результаты расчетов приведены в таблице 26.
Таблица 26 – Данные для расчета ставки переменных издержек
Месяц |
Объем производства, Vпр (тыс. шт.) |
(тыс. шт.) |
Суммарные издержки, Иобщ (тыс. руб.) |
(тыс. руб.) |
()2 |
()() (тыс. руб.) |
январь |
10 |
0,2 3,2 |
3750 |
132,5 |
0,04 |
265 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
декабрь |
13 |
3,2 |
3860 |
242,5 |
10,24 |
776 |
Итого |
117,5 |
|
43410 |
|
41,73 |
3075,75 |
Среднее |
9,8 |
|
3617,5 |
|
|
|
Ставка переменных издержек b равна:
руб.
Переменные издержки в расчете на среднемесячный объем производства составляют: 9,8 тыс. руб. ∙73,7 = 722,3 тыс. руб. Тогда постоянные издержки составляют: 3617,5 тыс. руб. – 722,3 тыс. руб. = 2895,2 тыс. руб.
В аналитической форме общие расходы на электроэнергию можно представить следующим образом:
по методу максимальной и минимальной точки: Y = 2755+85X;
по статистическому методу: Y = 2800 + 83,4Х;
по методу наименьших квадратов: Y = 2895,2 + 73,7X.
Пример 2.
Планируется возрастание выручки от реализации на 20 % (т. е. на 0,2). Чистая прибыль на акцию в текущем году составила 1,904 руб. при силе воздействия финансового рычага 2,0 и силе воздействия операционного рычага 1,43. Какой может быть прибыль на акцию в следующем году?
Решение:
В будущем году чистая прибыль на акцию может достигнуть величины:
1,904·(1,0 + 2,0 · 1,43 · 0,2) = 2,993 руб.
Ответ: 2,99 руб. на акцию.
Пример 3.
Проанализируйте влияние операционного рычага по двум предприятия А и В, имеющим равный объем продаж, но различную структуру затрат (таблице 27), с учетом следующих условий по отношению к базисному варианту:
а) снижение объема производства на 15 %;
б) увеличение объема производства на 15 %.
Таблица 27 – Анализ динамики операционного рычага
Наименование показателя |
Базисный вариант |
Снижение объемов производства на 15 % |
Увеличение объемов производства на 15 % | |||
А |
В |
А |
В |
А |
В | |
Исходные данные | ||||||
1 Выручка от реализации продукции, тыс. руб. |
10000 |
10000 |
8500 |
8500 |
11500 |
11500 |
2 Переменные затраты, тыс. руб. |
6000 |
4000 |
5100 |
3400 |
6900 |
4600 |
3 Постоянные затраты, тыс. руб. |
2000 |
4000 |
2000 |
4000 |
2000 |
4000 |
Данные, рассчитанные на основе исходных данных | ||||||
4 Суммарные затраты (п.2+п.3), тыс. руб. |
8000 |
8000 |
6100 |
7400 |
8900 |
8600 |
5 Валовая маржа (п.1-п.2), тыс. руб. |
4000 |
6000 |
3400 |
5100 |
4600 |
6900 |
6 Операционная прибыль (п.5-п.3 либо п.1-п.4), тыс. руб. |
2000 |
2000 |
1400 |
1100 |
2600 |
2900 |
7 Операционная рентабельность продаж (п.6/п.1·100%), % |
20 |
20 |
16,5 |
12,9 |
22,6 |
25,2 |
8 Операционный рычаг (п.5/п.6), руб./руб. |
2 |
3 |
2,43 |
4,64 |
1,77 |
2,38 |
9 Отклонение операционной рентабельности продаж от базисного варианта, % |
– |
– |
-3,5 |
-7,1 |
+2,6 |
+5,2 |
Произведенные в таблице расчеты показывают, что уровень операционного рычага в компании В в несколько раз выше, чем в компании А:
– при базисных условиях – в 2,25 раза;
– при снижении объема производства на 15 % – в 3,3 раза;
– при увеличении объема производства на 15 % – в 1,9 раза.
Это свидетельствует о том, что компания В имеет более высокую техническую оснащенность производства и, соответственно, более низкий уровень затрат ручного труда. Переменные затраты компании А выше, чем в компании В, в 1,5 раза. Однако, это оправдано тем, что операционная рентабельность компании А при снижении производства выше, чем в компании В на 3,6 %.
Тем не менее при увеличении объема производства на 15 % финансовые показатели компании В становятся значительно лучше: операционная рентабельность увеличилась по сравнению с базисным вариантом на 5,2 %, а по сравнению с компанией А на 2,6 %. Вместе с тем показатель рентабельности компании В сильно варьирует (от минус 7,1 % до плюс 6,7 %).
Таким образом, компания В занимает более рискованную позицию, т.е. может значительно выиграть в финансовых показателях в период роста объема производства, но может и значительно проиграть в периоды экономического спада и снижения объема производства или продаж.
Пример 4.
Определите точку безубыточности, имея следующие исходные данные. За отчетный период переменные затраты на единицу продукта составили 12 рублей, цена продукта – 15 рублей, условно-постоянные затраты – 30 тысяч рублей. Рассчитайте объем продаж, обеспечивающий получение прибыли в размере 20 тысяч рублей.
1 Порог рентабельности в натуральных единицах:
= 30 000 / (15 –12) = 10 000 ед.
2 Порог рентабельности в стоимостной оценке:
ПР = 30 000 / 1 – (12 / 15) = 150 000 руб.
3 Объем продаж для достижения планируемой прибыли:
Vпр= (30 000 + 20 000) / (15-12) ≈ 16 667 ед.
Ответ: 10000 штук, 150 тыс. руб., 16667 штук.