4.8. Дивидендная политика предприятия.

Дивидендная политика должна уравновешивать защиту интересов собственников с интересами менеджеров и инвесторов с целью максимизации цены предприятия. Возможны следующие варианты дивидендной политики:

- дивиденды как постоянный процент от прибыли;

 - политика форсированных дивидендных выплат;

- политика выплат гарантированного минимума и экстра дивидендов;

- капитализация дивидендов – выплата дивидендов акциями. Используется при финансовых затруднениях

По типу проведения дивидендной политики различают:

- консервативную политику

- умеренную политику

- агрессивную политику.

Сочетание типов и способов проведения дивидендной политики можно представить в виде следующей таблицы 5.

Таблица 5 - Варианты проведения дивидендной политики

Подход к формированию дивидендной политики	Варианты проведения дивидендной политики	Преимущества	Недостатки
1. Консервативный	1.1 Остаточная политика (выплаты дивидендов после отчислений, предусмотренных законодательством и покрытия капитальных расходов)	1. Обеспечение высоких темпов развития предприятия; 2. Рост финансовой устойчивости	1. Непредсказуемость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций
	1.2. Политика минимальных стабильных дивидендов	1. Надежность; 2. Предсказуемость дивидендов	1. Слабая связь с финансовыми результатами; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций
2. Умеренный	2.1. Политика экстра-дивиденда (стабильный дивиденд + надбавка в отдельные периоды)	1. Наличие стабильной гарантированной суммы дивидендов; 2. Связь с финансовым результатами деятельности предприятия	1. При использовании в течение длительного времени - снижение инвестиционной привлекательности акций; 2. Сложность использования
3. Агрессивный	3.1. Политика стабильного дивидендного выхода (d/ЧП на 1 акцию)	1. Простота формирования; 2. Пропорци-ональная связь с финансовыми результатами деятельности предприятия	1. Непредсказу- емость и нестабильность дивидендных выплат; 2. Снижение инвестиционной привлекательности акций
	3.2. Политика постоянно растущего дивиденда (равномерный темп прироста по модели Гордона)	1. Обеспечение высокой инвестиционной привлекательности акций	1. Отсутствие гибкости в проведении дивидендной политики; 2. Возможно снижение финансовой устойчивости

Тема 5. Управление денежными потоками предприятия

5.1. Денежные потоки предприятия: классификация, методы построения

Денежный поток можно охарактеризовать как непрерывный процесс движения денежных средств (поступления и расходы), по различным направлениям деятельности предприятия за определенный период времени. В западной терминологии поток денежных средств обозначен понятием «cashflow».

В зависимости от направления движения денежных средств в каждом потоке различают:

- приток денежных средств;

- отток денежных средств.

Разница между притоками и оттоками образует чистый денежный поток предприятия. Положительный чистый денежный поток свидетельствует о наличии на предприятии свободных денежных средств, отрицательный – о временном дефиците денежных средств. Управление денежными потоками должно быть всецело направлено на поддержание положительного значения чистого денежного потока.

Притоки и оттоки денежных средств группируются, как правило, по видам деятельности предприятия. В связи с этим различают:

1) Операционные (текущие, основные, производственные) денежные потоки, которые образуются от операционной деятельности предприятия.

2) Инвестиционные денежные потоки, которые являются результатом инвестиционной деятельности.

3) Финансовые денежные потоки, которые образуются от финансовой деятельности.

Поток однонаправленных платежей с равными интервалами между последовательными платежами в течение определенного количества лет называется аннуитетом (финансовой рентой). Аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих интервалов, носит название аннуитета пренумерандо; если же платежи осуществляются в конце интервалов, то это - аннуитет постнумерандо (обыкновенный аннуитет) — пожалуй, самый распространенный случай.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени. Задачи управления:

- обеспечение потребностей предприятия в денежных средствах;

- предотвращение кассовых разрывов (для обеспечения платежеспособности);

- поддержание оптимального размера запаса денежных средств (для обеспечения ликвидности).