Тема 3. Управление оборотным капиталом
3.1 Финансирование оборотного капитала
Краткосрочное финансирование связано в основном с оборотными активами и краткосрочными пассивами.
Как показывает практика финансирования активов, менеджеры большую часть своего времени тратят на финансовые операции текущего характера. Но это не исключает необходимости принятия текущих решений, связанных и с долгосрочным финансированием оборотных средств.
Управление оборотными активами и капиталом – это процесс разработки стратегии и тактики принятия решений, определяющих объем текущих активов по видам, объем и виды инвестиций для их финансирования, а также организацию повседневной работы, обеспечивающей их достаточность и эффективность использования.
Основная цель управления оборотными активами и капиталом – это их оптимизация для обеспечения непрерывной и эффективной работы.
В качестве задач управления выступают: обеспечение необходимого уровня оборотных активов; определение величины источников финансирования оборотных активов; обеспечение необходимого уровня платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости
Оборотные активы – это мобильные активы компании и предприятия, к которым относятся наличные денежные средства и их эквиваленты (краткосрочные финансовые вложения) и средства, которые в пределах одного операционного цикла или одного года могут быть превращены в денежные. Это производственные запасы, дебиторская задолженность, ликвидные и ожидающие погашения обязательства, выплаченные авансы.
Следовательно, к оборотным активам относятся активы, которые могут быть обращены в денежную наличность в течение одного цикла или одного года.
Оборотный капитал – это финансовые ресурсы, с помощью которых профинансированы оборотные активы.
Различают несколько видов оборотного капитала: общий (валовый) оборотный капитал; собственный оборотный капитал; чистый рабочий капитал.
Общий оборотный капитал (ООК) – это величина оборотных активов по балансу.
Собственный оборотный капитал (СОК) показывает, какая часть оборотных активов профинансирована собственными средствами. Наличие его и величина являются одной из важнейших характеристик финансовой устойчивости. Длительность операционного (производственного) и финансового цикла
Существенное влияние на величину оборотных средств оказывает длительность производственно-финансового цикла. Длительность производственно-финансового цикла – это время от начала производства продукции до получения денег от потребителя. Определяется она в днях.
При этом длительность от начала производства до получения денег от потребителя составляет операционный цикл, который в свою очередь зависит от: длительности обращения запасов (ДОЗ); длительности обращения незавершенного производства (ДОНП); длительности обращения дебиторской задолженности (ДОДЗ).
ДОЦ=ДОЗ+ДОДЗ+ДОНП. (52)
Финансовый цикл – это часть операционного цикла, показывающая, на какое количество дней предприятие должно иметь денежную наличность в виде собственных средств или краткосрочных кредитов и займов. Он (ДФЦ) определяется вычитанием из длительности операционного цикла продолжительности обращения кредиторской задолженности (ДОКЗ):
ДФЦ=ДОЦ–ДОКЗ=ДОЗ+ДОДЗ–ДОНП–ДОКЗ. (53)
Величина и структура оборотных активов должна соответствовать потребностям предприятия. Она должна быть минимальной, но достаточной для успешной и бесперебойной работы, а их структура обеспечивать ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость.
Величина оборотных активов зависит от целого ряда факторов: размера, состава и формы предприятия; отраслевой принадлежности; длительности производственно-финансового цикла; темпов развития предприятия; способов формирования запасов и других элементов оборотных активов; способов формирования кредитной политики; способов финансирования оборотных активов; конъюнктуры рынка; экономики отрасли и другие.
Система показателей, которые характеризуют использование оборотных средств представлены в следующей таблице 27.
Таблица 27
Показатели, характеризующие использование оборотных средств
|
Показатели |
Методы расчета |
|
1. Рентабельность оборотных активов (RОА) |
|
|
2. Коэффициент оборачиваемости (КОб) оборотных средств (ОС) |
|
|
в том числе по видам: |
|
|
– оборотных активов (ОА) |
|
|
– запасов (З) |
|
|
– дебиторской задолженности (ДЗ) |
|
|
– денежных средств (ДС) |
|
|
– кредиторской задолженности (КЗ) |
|
|
3. Коэффициенты задолженности в обороте (КЗад) |
|
|
в том числе по видам: |
|
|
– запасов |
|
|
– дебиторской задолженности |
|
|
– кредиторской задолженности |
|
|
4. Ликвидность оборотных активов (КЛ): |
|
|
– абсолютная (KАЛ) |
|
|
– быстрая (КБЛ) |
|
|
– промежуточная (КПЛ) |
|
|
– текущая (КТЛ) |
|
|
5. Величина СОК |
СОК=ТА–ТО |
|
6. Обеспеченность ОАО собственным капиталом |
|
|
7. Обеспеченность запасов собственным
капиталом ( |
|
)
Продолжение таблицы 27
|
8. Доля заемных средств (ЗС) в оборотном капитале (dЗС) |
|
|
9. Коэффициент маневренности (КМ) |
|
В политике финансирования оборотных активов выделяют три стратегии: консервативная; умеренная; агрессивная.
При консервативной политике финансирования оборотных активов предприятие постоянную часть (А) и среднепеременную часть (1) финансирует за счет собственного и долгосрочного заемного капитала, создавая тем самым значительную сумму чистого работающего капитала. Переменная часть финансируется за счет привлечения краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности.
При умеренном подходе постоянная часть (А) финансируется, как и ранее, за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Переменная часть финансируется путем привлечения краткосрочных кредитов.
При агрессивном подходе предприятие за счет собственных средств и долгосрочных кредитов финансирует лишь часть постоянной величины оборотных активов, привлекая краткосрочные кредиты и займы для финансирования всей переменной части оборотных активов и части постоянной их величины.