3. Біржовий та позабіржовий ринки цінних паперів

Під ринками цінних паперів, зазвичай розуміють такі типи ринків, де за незначний час створюються необхідні умови та відбувається швидка мобілізація, ефективний перерозподіл і раціональне розміщення фінансових ресурсів у соціально-економічному просторі держави з урахуванням інтересів та потреб суспільства шляхом здійснення емісії цінних паперів різними емітентами. В умовах високої вартості банківського кредиту, залучення коштів шляхом розміщення цінних паперів, акцій, облігацій на ринку дає підприємствам чи не єдиний шанс отримати необхідні кошти для свого розвитку. Даний ринок є одним із найважливіших складових, що серйозно впливають на розвиток фінансового ринку.

Ринок цінних паперів можна розмежувати за двома ознаками: стадіями та місцем торгівлі. За стадіями торгівлі виділяється первинний і вторинний ринок. Первинний ринок – це ринок перших і повторних емісій (випусків) цінних паперів, на якому здійснюється їх початкове розміщення серед інвесторів. Тобто рамки первинного ринку фактично обмежуються найпершим актом купівлі-продажу того чи іншого цінного паперу. На цій стадії емітент (організація, що випустила цінні папери) передає майнові права на свою власність (чи частину власності) іншим особам, одержуючи натомість грошові кошти для інвестицій.

Як правило, більшість цінних паперів (отже, і майнові права, що в них виражені) згодом переходить від одного власника до іншого – відбувається наступна їхня купівля-продаж, інші операції, що залежать і, в свою чергу, впливають на кон’юктуру ринку. Іншими словами, цінні папери надходять в обіг. Так формується вторинний ринок цінних паперів, який безпосередньо характеризується операціями перепродажу цінних паперів.

Одне з найважливіших завдань первинного ринку полягає у тому, щоб звести до мінімуму ризик інвестора. На це спрямовані державні законодавчі і нормативні акти, що регулюють діяльність ринку, вимоги емісії, реєстрації цінних паперів та відповідних даних у фінансових органах тощо. Головною метою вторинного ринку є забезпечення ліквідності цінних паперів, тобто створення умов для найширшої торгівлі ними.

За місцем торгівлі ринок цінних паперів поділяється на біржовий та позабіржовий. Біржовий ринок нерозривно пов’язаний з поняттям фондова біржа, власне, ці терміни тотожні. Під ними розуміють ринок з найвищим рівнем організації (як правило, вторинний), що максимально сприяє підвищенню мобільності капіталу та формуванню реальних ринкових цін на фінансові вклади, які перебувають в обігу. Позабіржовий ринок охоплює операції з цінними паперами поза біржею. У більшості випадків на цьому ринку відбувається первинне розміщення, а також перепродаж цінних паперів тих емітентів, які не бажають чи з об’єктивних причин не можуть виставити свої активи на біржу.

4. Сучасний стан фондового ринку в Україні

З дня прийняття в 1991 році Закону України «Про цінні папери та фондову біржу» бере свій початок історія розвитку українського фондового ринку.

Роль фондового ринку у фінансово-економічній ситуації, яка склалася в Україні, надзвичайно велика. Банківський кредит завдяки високим відсоткам, є недосяжним для переважної більшості підприємств, тому використання важелів фондового ринку для залучення «дешевих» коштів є найбільш раціональним вирішенням цієї проблеми.

Сьогодні на фондовому ринку України спостерігається позитивна макроекономічна динаміка. Найважливішим джерелом залучення фінансових ресурсів на ринку цінних паперів залишається випуск акцій та облігацій. Згідно з даними ДКЦПФР, станом на 01.01.05 р. загальний обсяг випусків цінних паперів, зареєстрованих Комісією, становить 142,16 млрд. грн. При цьому загальний обсяг випусків цінних паперів, зареєстрованих у 2004 р., складав 33,74 млрд. грн. Це дає підстави стверджувати про позитивну тенденцію розвитку ринку цінних паперів України.

Так, за даними ДКЦПФР, станом на 01.01.04 в Україні зареєстровано як юридичні особи 34263 акціонерних товариств, з них 11794 (або 34,4% від загальної кількості) - ВАТ та 22469 (або 65,6%) - ЗАТ.

Переважна більшість акціонерних товариств зосереджена у м. Києві та Київській області (8975 або 26,1% від загальної кількості), Харківській (2900 або 8,5%), Донецькій (2805 або 8,2%), Дніпропетровській (2771 або 8,1%), Запорізькій (1388 або 4,1%), Одеській (1307 або 3,8%) областях.

За даними ДКЦПФР, станом на кінець першого півріччя 2008 р. в Україні було зареєстровано 31747 акціонерних товариств, із них 10259 – відкритих і 21488 – закритих (цей показник значно зменшився порівняно з 2004 роком). Упродовж 2007 р. – першої половини 2008 р. загальний обсяг операцій з акціями становив 432,4 млрд. грн. З одного боку, такий результат свідчить про динамічний розвиток фондового ринку. Разом із тим, поглиблений аналіз даних операцій у розрізі емітентів акцій, проведений фахівцями ДПАУ, надав можливість виявити їхню фіктивну складову обсягом понад 160 млрд. грн., або 37% від усіх операцій. Ідеться про операції з «технічними» (тобто нічим не забезпеченими) акціями підприємств з ознаками фіктивності, обіг яких податковій службі України вдалося зупинити або скасувати з допомогою ДКЦПФР.

Важливе місце у структурі фондового ринку України займає Українська фондова біржа (УФБ), яка є організатором торгівлі цінними паперами. За підсумками діяльності УФБ протягом 2007 року біржовий обсяг торгів склав 84,79 млн грн. (відповідний показник 2006 року – 239,4 млн грн.). Зниження обсягів торгівлі у звітному році пояснюється суттєвим падінням активності на ринку корпоративних облігацій та зниженням більше, ніж удвічі обсягів торгівлі на ринку акцій.

У структурному розрізі 67,51% сукупного обсягу торгівлі припадає на ринок акцій, з них 67,30% на ринок приватизації і лише 0,21% займає вторинний ринок. Корпоративні облігації займають 17,08%, а частка ринку похідних цінних паперів становить 15,41% (Таблиця 2.1) [22].

Таблиця 2.1. Структура торгів на УФБ

Вид цінного паперу	Обсяг торгів за 2007 рік		Обсяг торгів за 2006 рік
	млн грн.	%	млн грн.	%
Акції	57,24	67,51	112,43	46,97
Облігації підприємств	14,48	17,08	126,85	52,98
Похідні цінні папери	13,07	15,41	0,11	0,05
Всього	84,79	100,00	239,39	100,00

Джерело: Звіт про діяльність УФБ за 2007 рік

Порівнюючи структуру біржових торгів за відповідний період із 2006 роком, необхідно зазначити, що суттєво зросла питома вага обсягу укладених угод на ринку похідних цінних паперів, а саме із 0,05% у 2006 році до 15,41% у 2007 . За рахунок зниження обсягів укладених угод щодо купівлі-продажу облігацій підприємств зменшилась їхня частка в сукупному біржовому обороті і зросла частка ринку акцій.

Також провідне місце щодо організації торгівлі цінними паперами в Україні займає Перша фондова торгова система (ПФТС). Так, за даними загальний об’єм торгів цінними паперами на торговому майданчику Першої фондової торгової системи в січні-березні 2006 року був в 1,9 раза більшим, ніж за аналогічний період 2005 року та склав 27,63 млрд. грн. [24].

Порівняно з 2005 роком зростання відбувалося в секторах усіх цінних паперів, що торгуються на ПФТС. Обсяг торгів ПФТС:

- облігаціями – зріс в 1,9 рази до 21,36 млрд. грн. (в 2005 р. – 11,04 млрд. грн.) за рахунок збільшення обсягів випуску корпоративних облігацій, попиту на державні та муніципальні облігації;

- акціями підприємств – зріс в 1,8 рази до 5,97 млрд. грн. (в 2005 р. – 3,33 млрд. грн.). До TOP-5 галузей промисловості, акції яких користувалися найбільшим попитом, увійшли фінанси з часткою в 27,74% від загального обсягу торгів акціями (в 2005 році – 9,90%), металургія – 18,24% (в 2005 році – 32,56%), паливна промисловість – 12,50% (в 2005 році – 18,48%), електроенергетика – 11% (в 2005 році – 10,10%) та машинобудування – 9,89% (в 2005 році – 11,68%).

Аналізуючи динаміку фондової торгівлі в Україні можна сказати, що фондовий ринок України розвивається, а саме зростають показники обсягу торгів цінними паперами, створюються нові АТ та підприємства, які випускають цінні папери.

Сьогодні на фондовому ринку України найцікавішими вважаються цінні папери трьох галузей – банків, енергетики та трубопрокатних підприємств. Особливу увагу зосереджено на діяльності комерційних банках, які виступають як емітенти, як інвестори та як професійні його учасники. Як засвідчила практика, одним з найперспективнішим напрямів діяльності банків на фондовому ринку є організація випуску цінних паперів, особливо корпоративних облігацій. На відміну від більшості акцій, облігації приносять підприємствам реальні ресурси. Також завдяки розгалуженій мережі філій та відділень комерційні банки мають більші можливості щодо обслуговування клієнтів. Це сприяє їх становленню як складової фондового ринку країни, що забезпечує облік прав власності на цінні папери в документарній та бездокументарній формах [7].

Таким чином, розглянувши стан фондового ринку, можна дійти висновку, що український фондовий ринок тільки розвивається і його формування помітно впливає на темпи економічного росту, які характеризують сучасний стан української економіки.

РОЗДІЛ 3. ОСНОВНІ ПРОБЛЕМИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В УКРАЇНІ