- •Раздел 1. Курс лекций………………………………………………………..…...4
- •2. Социально-экономическое развитие общества и эволюция технологий …9
- •Раздел 2. Вопросы к зачету……………………………………………………..79
- •Раздел 3. Рабочая программа …………………………………………………..82
- •Раздел 4. Рекомендуемая литература ……………………………………….…89
- •1. Современная теория финансов. Временная стоимость денег
- •Налоги и сборы Налоги и отчисления
- •Доходы домашних хозяйств
- •2. Социально-экономическое развитие общества и эволюция технологий
- •2.1. Технологические уклады
- •Периоды распространения технологических укладов в странах “большой семерки”
- •2.2. Социально-экономические системы и эволюция ценности
- •3. Создание производства. Производственный процесс. Учет имущества предприятия и результатов его деятельности.
- •Раздел IV. Долгосрочные пассивы состоит из: долгосрочных кредитов банков, долгосрочных займов, прочих долгосрочных пассивов.
- •4. Издержки, затраты и расходы, их взаимосвязь и классификация
- •Приложение
- •5. Налоги и налоговые системы рф
- •5.1. Этапы развития систем налогообложения
- •5.2 . Общие и частные теории налогов
- •5.3. Налоги и бюджетный процесс
- •5.5. Принципы налогообложения
- •5.6. Общая система налогообложения
- •5.7. Налоги Российской Федерации
- •5.8. Специальные налоговые режимы
- •5.8.1. Упрощенная система налогообложения
- •5.8.2. Единый налог на вмененный доход
- •6. Маркетинг
- •6.1. Определение маркетинга
- •6.2. Управление маркетингом
- •6.3. Маркетинговая среда
- •6.4. Жизненный цикл товара
- •6.5. Установление и изменение цен на товары
- •7. Доход, прибыль и рентабельность
- •7.1. Виды прибыли
- •Вычесть
- •Вычесть сложить сложить
- •7.2. Рентабельность
- •7.3. Показатели оценки рентабельности инвестиций
- •7.4. Показатели рентабельности продаж
- •7.5. Моделирование и факторный анализ рентабельности
- •7.6. Эффекты финансового и операционного рычагов
- •7.6.1. Операционный рычаг. Операционный анализ.
- •Высоколиквидные ценные бумаги
- •Прибыль
- •7.6.2. Эффект финансового рычага
- •Расчет чистой рентабельности собственных средств
- •8. Инвестиционный анализ
- •8.1. Средневзвешенная стоимость капитала
- •8.2. Методы инвестиционного анализа
- •8.2.1. Метод чистой текущей стоимости проекта
- •Для этого рассчитаем чистую текущую стоимость проекта по формуле (8.3)
- •Расчет npv проекта
- •8.2.2. Внутренняя норма доходности
- •8.2.3. Индекс рентабельности
- •9. Риск. Мера риска. Концепция «риск-доходность»
- •Случайные величины и оценки риска
- •Рассчитаем числовые характеристики случайных величин выручки в примере с предпринимателем Ивановым.
- •Числовые характеристики случайных величин дохода предпринимателя
- •10. Структура бизнес-плана. Последовательность разработки
- •10.1. Стрктура бизнес-плана
- •10.2. Последовательность разработки бизнес-плана
- •Раздел 2. Вопросы к зачету по дисциплине « Бизнес-план и финанси-рование инвестиций»
- •Раздел 3. Рабочая программа курса
- •«Бизнес-план и финансирование инвестиций» по направлению подготовки дипломированного специалиста
- •651200 (140500) «Энергомашиностроение»
- •Цели и задачи дисциплины
- •Тебования к уровню освоения содержания
- •3. Объем дисциплины и виды учебной работы
- •4. Содержание дисциплины
- •4.1. Разделы дисциплины и виды занятий
- •4.2. Содержание разделов дисциплины
- •4.2.1. Современная теория финансов. Временная стоимость денег
- •4.2.2. Социально-экономическое развитие общества
- •4.2.3. Активы и пассивы предприятия.
- •4.2.4. Маркетинг
- •4.2.5. Налоги и налоговые системы
- •4.2.6. Издержки предприятия в краткосрочном периоде
- •4.2.7. Доход, прибыль и рентабельность
- •Раздел 4. Учебно-методическое обеспечение дисциплины
- •4.1.Рекомендуемая литература
- •4.1.1. Основная литература
- •4.1.2. Дополнительная литература
7.6.2. Эффект финансового рычага
Рассмотрим финансовые результаты работы двух предприятий (назовем их А и Б), одно из которых не пользуется заемными средствами, а другое использует привлечение заемных средств для финансирования своих производственных операций.
У предприятия А: актив составляет 2000 тыс. руб. пассив составляет 2000 тыс. руб. собственных средств.
У предприятия Б: актив составляет 2000 тыс. руб., а пассив имеет другую структуру: 1000 тыс. руб. собственных средств и 1000 тыс. руб. заемных средств.
Операционная прибыль у обоих предприятий в отчетном периоде, составляет 400 тыс. руб.
Предположим далее, что предприятия не платят налогов, тогда рентабельность в 20 % у предприятия А достигается исключительно за счет собственных средств (400 тыс. руб. / 2000 тыс. руб. = 0,2).
Предположим далее, что предприятие Б привлекает заемные средства под 15 % процентов годовых. В этом случае из полученной прибыли предприятие должно выплатить стоимость кредита (0,15 1000 тыс. руб.) равную 150 тыс. руб. Оставшаяся часть прибыли составляет 250
тыс. руб. Отнесенная к собственным средствам она составит рентабельность в 25 % (250 тыс. руб. / 1000 тыс. руб. = 0, 25).
Таблица 7.1
Расчет чистой рентабельности собственных средств
Показатель |
Предприятие |
|
А |
Б |
|
Операционная прибыль, тыс. руб. Финансовые издержки по заемным средствам, тыс. руб.
= Прибыль, подлежащая налогообложению, тыс. руб.
Налог на тыс. руб. (по ставке ¼)
= Чистая прибыль, тыс. руб.
Чистая рентабельность собственных средств, %.
|
400
-
400
100
300
300 : 2000 * 100= = 15 |
400
150
250
62,5
187,5
187,5 : 1000 * 100 = 18,75 |
Таким образом видно, что у предприятия Б рентабельность собственных средств на 5 процентных пункта выше, чем у предприятия А. И все это – только за счет другой структуры пассивов.
Введем в рассмотрение налогообложение прибыли по условной ставке 25 %, или одна четверть налогооблагаемой прибыли.
Из последней строки таблицы 7.1 видно, что рентабельность собственных средств у предприятия Б выше на 3,75 %, чем у предприятия А. Налогообложение “срезало” эффект финансового рычага на ¼, т.е на величину (1-T), где T ставка налогообложения прибыли.
Таким образом, предприятие, использующее кроме собственных еще и заемные средства, увеличивает рентабельность собственных средств на величину эффекта финансового рычага.
Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:
ЭФР = (1-T)(ЭР – СРСП)(ЗС/CC) (7.6)
Где ЭР – экономическая рентабельность,
СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам,
ЗС/СС – плечо финансового рычага (отношение заемных к собственным средствам).
Первый сомножитель (1-T) в формуле (10.5) – это множитель корректировки эффекта финансового рычага вследствие налогообложения прибыли. Второй множитель (ЭР – СРСП) в формуле (10.5) называется дифференциалом финансового рычага. Это разница между экономической рентабельностью предприятия и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам предприятия. Последний множитель (ЗС/СС) называется плечом финансового рычага. Из формулы (10.5) видно, что чем больше плечо, при прочих равных условиях, тем больше эффект финансового рычага.
Если подставить в формулу (10.5) значения переменных из нашего примера, то получим:
ЭФР = (1-0,25)(20% - 15%)1000/1000 = 0,75*5% = 3,75 %
Как видим, результат совпадает с расчетом, сделанным прямым счетом.
Вывод из этих расчетов можно сделать только один: необходимо разумно пользоваться заемными средствами для финансирования хозяйственной деятельности, но при этом необходимо следить за величиной дифференциала. Ни при каких обстоятельствах нельзя допускать, чтобы дифференциал стал отрицательной величиной, так как в этом случае эффект финансового рычага будет «работать» не на увеличение рентабельности собственного капитала, а на ее уменьшение.