31 Промышленный кластер

Промышленный кластер – сеть независимых производственных и сервисных фирм, создателей технологий и ноу-хау, связующих рыночных институтов и потребителей, взаимодействующих друг с другом в рамках единой цепочки создания стоимости. Развитие кластеров становиться неотъемлимым элементом инновационной политики государства. Существует две модели осуществления кластерной стратегии: либеральная и государственная.

32 Портфельные иностранные инвестиции. Формирование портфеля международных инвестиций

Портфельные иностранные инвестиции – форма преимущественно спекулятивного капитала. Его типичная стратегия состоит в покупке ценных бумаг для дальнейшей их перепродажи по мере изменение конъюнктуры фондового рынка.

Портфельные иностранные инвестиции не имеют стратегических целей развивать реальный сектор экономики, обладают высокой мобильностью, могут лавинообразно мигрировать на мировом пространстве, подрывая устойчивость национальной валюты; вливаясь в фондовой рынок расширяют его, делая его ресурсы более доступными.

Международные инвестиции это вложение средств в ценные бумаги эмитентов из других стран, номинированные в иностранной валюте а также в финансовые инструменты, приобретаемые за иностранную валюту.

Формирование структуры портфеля международных инвестиций в целом и по отдельным его сегментам возможно в следующей последовательности:

1 страны (валюты) ®виды ценных бумаг ®конкретные ценные бумаги

2 виды ценных бумаг ®страны (валюты) ®конкретные ценные бумаги

3 виды ценных бумаг ®конкретные ценные бумаги ®страны (валюты)

4 конкретные ценные бумаги ® страны (валюта).

Международный рынок акций представляет собой совокупность национальных рынков, которые различаются по размерам, правилам регулирования и юридическим нормам, методам совершения сделок и их учета. Торговля акциями в различных странах проводится на биржевом и вне биржевом рынках.

Международный рынок облигаций представляет собой совокупность национальных рынков и рынка еврооблигаций. На национальных рынках торгуются внутренние облигации, выпускаемые национальными заемщиками и номинированные, как правило, в национальной валюте, а также в ряде стран облигаций, выпускаемые иностранными заемщиками, но номинированные в национальной валюте.

Внутренние облигации включают государственные, муниципальные и корпоративные долговые обязательства. Заемщики выпускают облигации на своих национальных рынках с самыми различными характеристиками.

В России до августа 1988 г. основными видами ценных бумаг на рынке облигаций были государственные краткосрочные обязательства (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ). Кроме того, были выпущены облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ), номинированные в долларах США, а также облигации государственных сберегательных займов (ОГСЗ), размещенных через учреждения Сберегательного банка РФ.

В настоящее время на рынке российских государственных облигаций доминируют крупные инвесторы, такие как, Сбербанк, Внешторгбанк, Пенсионный Фонд, и тд.

Спецификой российского рынка корпоративных долговых обязательств является использование векселей банков и компаний в качестве аналога корпоративных облигаций. В российской практике довольно часто выпуск векселей является первым этапом привлечения средств, за которыми следует размещение облигационных займов, а в перспективе – еврооблигаций и ADR.

Еврооблигации представляют собой облигации, размещаемые одновременно на рынках нескольких стран, кроме – страны эмитента, и номинированные в валюте, не являющейся национальной валютой эмитента. Примерно 50% еврооблигаций номинированы в долларах США, остальные в евро, швейцарских франках, японских иенах и некоторых других валютах.

На национальных рынках европейских стран торговля облигациями осуществляется на биржах через брокеров. Также развита внебиржевая торговля неправительственными облигациями.

В России государственные облигации торгуются на ММВБ, региональные облигации – на региональных биржах и внебиржевом рынке.

Рынок еврооблигаций не имеет физического размещения. Практически все сделки с еврооблигациями осуществляются на внебиржевых рынках круглосуточно по всему миру через финансовые институты (AIBD)

Различают пассивный и активный подходы при формировании международного портфеля акций (облигаций). Пассивный подход означает «тесное» следование за рынком. При активном подходе инвестор должен выбирать акции исходя из своих требовании к качеству портфеля: доходности и риску.