Организационные принципы работы рынка Forex

Forex — внебиржевой безбанковский рынок, на котором осуществляются сделки типа олтиси (без участия посредников).

Международный валютный рынок представляет собой совокупность конверсионных обменных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, проводимых участниками рынка по рыночному курсу или по рыночной процентной ставке.

Валютные операции — контракты участников валютного рынка по купле продаже, расчетам и предоставлении в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях, с выполнением на определенную дату. Несущую структуру рынка Форекс образуют банки, которые имеют корреспондентские отношения друг с другом и могут совершать сделки между собой, в том числе по покупке продаже валют. Все операции с иностранной валютой фактически происходят на территории стран-эмитентов данной валюты, местные банки производят все необходимые платежи между иностранными банками, торгующими данной валютой. Как правило, безналичные операции по объему превосходят операции с наличной валютой за пределами национальной территории. Форекс — огромная коммуникационная сеть, связывающая между собой банки в различных концах света.

К основным участникам валютного рынка относятся:

• Частные банки, которые осуществляют основной объем операций, кроме этого ведут счета других участников и совершают операции для них;

• Компании, участвующие во внешней торговле;

• Финансовые учреждения за исключением банков, которые действуют на международном уровне;

• Центральные банки или их аналоги;

• Частные лица;

• Валютные биржи, брокерские конторы и т.п.

Участники (по цели):

• Спекулянты — цель: быстрое получение прибыли на изменении курса (2/3 объема сделок);

• Инвесторы — цель: осуществление прямых инвестиций в заграничные предприятия;

• Хеджеры — цель: сохранить себя от сильного риска сильного изменения валютных курсов (те, кто несет расходы в одной валюте, а доходы — в другой).

• Центральные банки стран — управляют валютными резервами, проводят массированные скупки, продажи валюты (валютные интервенции) опосредованно влияют на рынок Форекс с помощью процентных ставок.

Одна из ключевых характеристик рынка Форекс — распределенность, т.е. невозможно выделения конкретного места и времени торгов. Торги происходят на территории всех странах круглосуточно, поэтому с точки зрения территориального деления выделяют:

1. Европейский валютный рынок;

2. Североамериканский рынок;

3. Азиатский рынок.

На каждом рынке выделяется несколько финансовых центров (места, на которые приходится наибольшее кол-во операций). Для европейского рыка — Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Милан. Для Североамериканского — Нью-Йорк, Чикаго. Для азиатского — Токио, Сингапур, Гонконг.

Хотя рынок и круглосуточный, на нем выделяют временные периоды, в течение которых наиболее активны банки из тех или иных стран. Выделяется 3 сессии:

Сессия	Начало (по Москве)	Конец (по Москве)
Азиатская	3.00	11.00
Европейская	10.00	18.00
Американская	16.00	0.00

Из таблицы видно, что бывают такие периоды времени, когда торгуют банки из разных временных поясов. (Например с 16 до 18). Самая активная сессия по объему является Европейская, затем Американская и Азиатская.

Маркетмейкеры (прайсмейкеры) на рынке Форекс.

Для того, чтобы осуществить любую сделку требуется найти партнера. Т.к. рынок неорганизованный, то для того, чтобы он существовал, требуется объем сделок, который должен поддерживаться. Эту функцию на себя берут крупные банки, торгующие на рынке Форекс — маркетмейкеры. В силу своей специфики маркетмейкеры торгуют как между собой, так и по поручению клиентов и главные обязательства их связи с титулом маркетмейкера — невозможность отказа в котировке и совершении сделки по этой котировке.

Валютная котировка — установление и фиксация курса одной валюты к другой в соответствие с действующим законодательством и сложившейся практикой.

1. Индикативное котирование, которое отражает цены уже совершенных сделок. Они необязательны, имеют информативный характер.

2. Котировка по запросу — банк оценивает конкретные условия запроса и выдает котировку, по которой он обязан провести сделку.

Валютная котировка бывает 3 видов:

1. Прямая — количество единиц национальной валюты за 1 иностранной валюты;

2. Обратная (косвенная) — количество иностранной валюты за единицу национальной;

3. Кросс-курс — курсовое соотношение между двумя валютами, определяемое на основе курса этих валют по отношению к третьей валюте.

Основные валюты на рынке Форекс (большая пятерка валют)

1. Доллар США (USD);

2. Евро (EUR);

3. Британский фунт (GBP, cable);

4. Швейцарский франк (CHF);

5. Японская йена (JPY).

Валютной парой называется текстовая запись котировки валюты.

EUR/USD = 1,2264

В этой записи евро — базовая (торгующая) валюта, справа (доллар) — котируемая валюта.

Значение или курс валютной пары — количество котируемой валюты за единицу базовой. 1 EUR = 1,2264 USD.

Цифры после запятой называются процентными пунктами (пунктаму, пипсами). Их количество различно для различных пар.

Обычно на экранов мониторов банки видят следующую запись:

Банк А: EUR/USD = 1,2264/69. Это означает что банк А готов купить евро за доллары по цене 1,2264 и продать евро за доллары по цене 1,2269. Первая цена — цена аск (ask), вторая — цена бид (bid). Аск всегда выше, чем бид.

Разница между аском и бидом называется спред (spread). Для пар, где валютной котировки является доллар, евро, франк и фунт. Один пункт равняется 0,0001. Для японской йены — 0,01. Сто пунктов (большая фигура) — изменение базового числа пунктов на 100 единиц. (1,2264 → 1,2364)

Исторически сложилось, что в прямой котировке котируется евро, британский фунт (со всеми, кроме евро), доллар США. Это означает, что существуют след валютные пары:

Евро/доллар;

Евро/фунт;

Евро/франк;

Евро/йена;

Фунт/доллар;

Фунт/йена;

Фунт/франк;

Доллар/йена;

Доллар/франк;

Спекулятивные операции, проводимые трейдером, осуществляются всегда с базовой валютой. Спред — разница между бид и аск представляет собой комиссионные, кот берет банк за услуги обмена валюты. Спред дается в пунктах. Размер спреда — величина непостоянная и зависит от ряда факторов: рыночная конъюнктура (чем нестабильнее рынок, тем выше спред), ликвидность рынка конкретной валюты (чем больше операций осуществляется на рынке конкретной валютной пары, тем ниже спред), объем сделки (крупные сделки по сравнению со стандартными объемами обычно имеют меньший спред).

Торговля фиксированными лотами.

Для упрощения системы торговли, количество валюты, кот продается и покупается, стандартизировано. Существует 2 системы с точки зрения размера лота — европейская и американская. В Европе принято торговать лотами, равными или кратными 100 000 единиц базовой валюты. Американская система менее распространенная, 1 лот кратен 62 500 валюты.

Совершение сделок

Предположим, клиент хочет совершить сделку на рынке Форекс. Для этого требуется наличие денег и соответствующего контрагента (банк, дилинговый цент) как правило через посредников находится … Торговля для спекулятивных целей, т.е. при осуществлении неттинговых сделок (сделки без поставки валют), трейдер вносит только часть собственных денег в каждую сделку, а остальная часть предоставляется взаймы банком или дилинговым центром. Для этого используется следующая схема — «маржинальная торговля или торговля с плечом». Суть кредитного плеча — банк или дилинговая компания предоставляют клиенту целевой кредит для торговли на рынке Форекс, а клиент вносит под этот кредит залог, который называется «маржой». Величина плеча обычно составляет 1:100, 1:50,1:30 и 1:10. Это показывает, во сколько раз большей суммой клиент может оперировать на рынке по сравнению с его залоговой суммой. Трейдер заключает с компанией договор и вносит депозит. При подаче дилером заявки на покупку или продажу валюты, банк или дилинговый цент автоматически выдает ему маржинальный кредит, в сумме, необходимой для проведения операций. Максимально возможная сумма определяется суммой средств на счете клиента, которые могут быть использованы в качестве маржи, умноженный на размер кредитного плеча. При этом, средства на счете клиента делятся на 2 части: одна часть замораживается под страховой депозит и свободная часть для покрытия текущей позиции.

Счет клиента
Средства «замороженные» под страховой депозит	Свободная часть средств для покрытия текущей позиции

рисунок

Например, клиент имеет на своем счете 3000 долларов, при этом, когда он открывает позицию (покупает 1 лот — 100 000 долларов), следовательно, на его счета замораживается сумма в 1000 долларов, оставшиеся 2000 будут служить для обеспечения текущей позиции, т.е. если клиент отрывает убыточную позицию, то этот убыток будет списываться из этой суммы, если прибыльную — прибыль будет зачисляться к этой сумме. Важной моментом в действии маржинальной схемы является.

Ситуация, когда убытки по текущей позиции клиента приближаются по сумме к свободным средствам на счете клиента, это означает, что свободных средств не хватит для покрытия убытков (margin call). Когда от свободных средств остается меньше 20% в среднем, то банк предлагает самостоятельно клиенту закрыть убыточную позицию или довнести деньги на свой залоговый депозит. Если клиент продолжает сохранять эту позицию, то банк закрывает ее принудительно и замороженные средства возвращаются клиенту.

Валютная позиция — совокупное количество купленной-проданной валюты, не покрытое на дату расчета противоположной сделкой с тем же количеством той же валюты. Когда клиент совершает сделку, он изменяет первоначальный баланс валют, т.е. возникает открытая валютная позиция. Когда клиент совершает сделку, противоположную предыдущей (тот же объем той же валюты), то он закрывает валютную позицию. Принято называть валютные позиции в зависимости от вида сделки. Покупка валюты — длинная позиция (увеличение баланса валют по данной валюте), продажа — короткая позиция (укорачивание баланса по данной валюте).

Цена одного пункта

Клиент купил один лот валюты В1 по курсу В1/В2 = 1,6010

1,6010*100 00 = 160 100 В2

Курс изменился В1/В2 = 1,6011

1,6011*100 000 = 160 110 В2

Прибыль = 10 В1.

Вывод: если курс пары валют считается до 4 знака после запятой и торгуется лотом в 100 000 единиц, то цена одного пункта будет равна 10 единицам валюты котировки. …

Валютирование

При совершении сделки необходимо различать 2 момента: факт совершения сделки (когда обо всем договорились) и факт исполнения сделки (когда по результатам договоренностей соответствующие активы переместились от одной стороны сделки к другой). Как правило, даты совершения и исполнения сделок не совпадают. Дату исполнения сделки на рынке Форекс называют датой валютирования (датой поставки). При этом, время между датой совершения и датой валютирования стандартизировано. Линия смены дат проходит через Нью-Йорк в 17.00 EST (до 17.00 — одна дата, после — другая).

По дате валютирования различаются следующие виды сделок:

• Сделки спот (spot) — сделки с поставкой актива на второй рабочий день после совершения, их иногда называют наличными или конверсионными операциями, 80% всех седелок на рынке Форекс (все неттинговые сделки, которые проходят на условиях до спот);

• Сделки today (tod) — срок поставки в тот же день, когда совершилась сделка.

• Сделки tomorrow (tom) — сделки с датой валютирования на следующий день после заключения сделки.

• Сделки forward (fd) — Сделки, в которых дата валютирования отстает от даты совершения белее чем на 2 рабочих для (срочные конверсионные операции).

Валютный курс жестко зависит от даты валютирования данной сделки. Заключенные один и тот же момент по одной и той же паре валют сделки с разными датами валютирования будут заключены по разным валютным курсам. В этой связи возникает понятие форвардных пунктов.

Для оценки актива на определенный период в будущем используется стратегия безрискового арбитража, которая оценивает какой-либо актив с помощью хэджирования итоговой позиции при помощи сделок, цены на которые известны уже сегодня.

Предположим, у американской компании есть контракт на оказание услуг европейской фирмой, через год по этому контракту будет выставлен счет в 1 000 000 евро. В этой связи американская компания обращается к форвардному дилеру, работающему с европейским банком, и просит его оценить курс евро против доллара при поставке через год. Таким образом, перед банком встает вопрос, сколько долларов он должен получить в обмен на евро. Нас интересует курс евро/доллар. Отталкиваться форвард будет от текущего курса спот, который будет равен 1 евро = 1,44600$. Предположим, что банк заключил сделку на продажу 1 000 000 евро с поставкой через год. Тогда сейчас ему нужно купить евро на споте, чтобы через год было, что продавать клиенту. Сколько нужно купить евро сейчас, чтобы через год был миллион? Текущая ставка по кредитам 3%. Соответственно, банк должен купить на споте 970 873 евро, тогда он сможет их отдать в кредит и через год ему отдадут 1 000 000 и он их отдаст клиенту. Но для того, чтобы сейчас купить эти евро, банку придется занять деньги, он должен привлечь кредит в долларах. Ему потребуется кредит 1 417 475, который он сможет продать на споте. Так как он берет это кредит на год, ему так же надо платить процент — 2,5%. Через год он должен будет получить с клиента 1 452 912 долларов. 1 евро = 1,4529$.

Банк привлекает в кредит 1 417 475 долларов, продал 1 417 475 долларов, купил 970 873 евро, отдал их в кредит, потом ему вернули кредит, продал клиенту 1 000 000, получил с клиента 1 452 912 долларов, рассчитался по своему кредиту 1 452 912.

1 евро = 1,4600 долларов

3% 2,5%

1,0300 евро = 1,4965 долларов

1 евро = 1, 4529 долларов

При схеме бездискового арбитража, дилеру все равно, как будет меняться курс евро/доллар в течении года все сделки, которые он совершит захэджированы ( застрахованы) и значение будущего курса не важно. При этом, в нашем примера на форварде пара евро/доллар котируется с дисконтом. … это зависит от разницы в процентных ставках. По евро она выше, чес по доллару. Если бы ситуация была обратной, то на форварде пара торговалась бы с прибылью. На практике форвардные валютные курсы котируются не в абсолютных цифрах, а в виде разницы между спот и форвардным курсам. Разница называется форвардная маржа или своп-пункты.

Сделки своп

При неттинговых сделках, клиент не заинтересован в получении валюты на свой счет. Однако по условиям спот, поставка произойдет на 2 рабочих день. Если учесть, что торговля происходит с плечом, то этих денег у клиента на счете нет. Поэтому, при сохранении открытой позиции до следующего рабочего дня, банк или дилинговый центр дожжен избежать поставки валют. Если это происходит на рыночных условиях, то это невыгодно из-за разницы между аск и бид (спреда).

Предположим, что клиент купил один лот по цене 1,4597 и не закрыл ее. Бла-бла-бла..

Бешеная непонятная схема

В данном примере даже при постоянном курсе, наличие спреда приводит к убыткам. Купили 145 970 валюты В1 и продали 145 870. Поэтому используются валютный своп. Суть этой операции заключается в обмене доходности на ценности, лежащие в основе свопа без непосредственного обмена самими ценностями. На валютном рынке это будет примерно так: 2 банка будут меняться доходностями на валютную пару, лежащую в основе свопа.

При заключении валютного свопа на 1 день, 2 банка как бы поменяются валютой. Курс, по которому происходит обмен — курс спот, по истечении 1 дня, банки опять поменяются валютами в выплатят друг другу необходимые проценты. При этом, обратный обмен валютами происходит по курсу, известному в момент заключения сделки и отличающемуся от курса спот не на величину спреда, а на величину своп-пунктов. Технически операция своп представляет собой одновременное заключение 2 противоположных сделок по одной и той же паре валют, но с разными датами валютирования. При этом одна из сделок закрывает уже открытую позицию, а другая сразу же открывает ее. Курс свопа и стоимость свопа определяются в момент заключения сделки.

Еще одна схема

Если исходная сделка — покупка клиентом, тогда банк дожжен заключить своп, по которому он сначала продаст, а потом купит евро за доллар. Это называется sell-bay. Если наоборот — bay-sell. При этом, сделки, образующие своп, могут иметь различные, но всегда стандартизированные даты валютирования. Различают спот overnight (o/n,сегодня) и tomorrow next (tom/n, на следующий день), spot next (s/n), spot week (s/w).

И еще раз схема?

11