- •Содержание
- •1. Финансовый менеджмент: сущность, цели, задачи и принципы организации…………….……………………………………………….6
- •2. Концептуальные основы финансового менеджмента………….25
- •3. Анализ, планирование и прогнозирование в финансовом менеджменте……………………………………………………………41
- •1. Финансовый менеджмент: сущность, цели, задачи и принципы организации
- •1.1. Финансы: определение, сущность, функции
- •1.2. Принципы организации и структура системы управления финансами предприятия
- •1.3. Функции и задачи финансового менеджера
- •1.4. Информационное обеспечение финансового менеджмента
- •Требования к финансовой отчетности
- •Элементы финансовой отчетности
- •2. Концептуальные основы финансового менеджмента
- •2.1. Логика структурирования финансового менеджмента
- •2.2. Концепции финансового менеджмента
- •2.3. Методы управления финансами
- •3. Анализ, планирование и прогнозирование в финансовом менеджменте
- •3.1. Финансовый анализ: сущность, виды
- •3.2. Основы организации финансового анализа
- •3.3. Основные методики анализа финансовой отчетности в России
- •3.4. Финансовое планирование и бюджетирование на предприятии
- •3.4.1 Финансовый план предприятия
- •Раздел 1. Содержание и целевые установки деятельности фирмы: излагаются предназначение и стратегическая цель деятельности фирмы, масштабы и сфера деятельности, тактические цели н задачи;
- •Раздел 2. Прогнозы и ориентиры: приводятся прогноз экономической ситуации на рынках капиталов, продукции и труда, намеченные перспективные ориентиры по основным показателям;
- •Раздел 3. Специализированные планы и прогнозы: производство; маркетинг; финансы (финансовый план); кадровая политика; инновационная политика; новая продукция и рынки сбыта.
- •3.4.2 Бюджетирование и бизнес-планирование на предприятии
- •3.5. Моделирование и прогнозирование в финансовом менеджменте
- •4 Финансовые активы, обязательства, инструменты
- •4.1. Финансовые активы и обязательства
- •4.2. Финансовые инструменты
- •5. Управление денежными расчетами и потоками
- •5.1. Денежные расчеты: виды, организация
- •5.2. Денежные потоки
- •5.3. Планирование и прогнозирование денежных потоков
- •6. Доходность и риск на рынке капитальных финансовых активов
- •6.1. Доходность финансового актива: виды и оценка, показатели доходности
- •Доходность облигации
- •6.2. Доход, доходность и риск
- •Модель оценки капитальных финансовых активов
- •6.3. Доходность и риск инвестиционного портфеля
- •7. Управление источниками финансирования хозяйственной деятельности предприятия
- •7.1. Способы финансирования
- •7.2. Капитал: сущность, трактовки
- •7.3. Источники финансирования
- •7.4. Основные способы формирования и наращивания источников финансирования
- •7.5. Дополнительные инструменты финансирования
- •8. Стоимость и структура источников финансирования
- •8.1. Стоимость источника финансирования
- •8.2. Основы теории структуры капитала
- •8.3. Оценка стоимости источников краткосрочного финансирования
- •9. Дивидендная политика на предприятии
- •9.1. Дивиденды и прибыль
- •9.2. Оптимизации дивидендной политики
- •9.3. Факторы, определяющие дивидендную политику
- •9.4. Методики дивидендных выплат
- •9.5. Методики регулирования курса акций
- •Список литературы
- •302030 Г. Орел, ул. Московская, 65.
9.5. Методики регулирования курса акций
Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует. Выше отмечалось, что разумная дивидендная политика может способствовать снижению колебаний курсовой цены. Курсовая цена складывается под воздействием различных случайных факторов. В финансовом менеджменте разработаны некоторые приемы искусственного регулирования курсовой цены, которые при определенных условиях могут оказать влияние и на размер выплачиваемых дивидендов. К ним относятся дробление, консолидация и выкуп акций.
Методика дробления акций. Одна из ключевых характеристик акции — ее ликвидность, т.е. способность служить объектом множественных операций купли-продажи. Факторов, определяющих целесообразность операции с конкретной ценной бумагой, много; в частности одним их них является суждение участников операции о степени соответствия внутренней стоимости актива и его текущей рыночной цены. Но есть и формальный момент: если актив сам по себе стоит очень дорого, множество возможных покупателей сужается — не у каждого найдется требуемая сумма для приобретения даже очевидно выгодного актива. Поэтому на фондовых рынках формируются некоторые неформальные тенденции и рекомендации в отношении оптимальности цены актива с позиции его ликвидности. Поскольку цены на фондовых рынках обычно имеют тенденцию роста, фирмы периодически могут прибегать к специальной процедуре, называемой дроблением акций.
Операция дробления акций, называемая также их расщеплением, или сплитом, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять как на размер дивидендов, так и на курсовую стоимость акций. В литературе описаны ситуации, когда дробление акций приводило к росту капитализированной стоимости компании ввиду повышения ликвидности акций и, следовательно, роста числа потенциальных акционеров.
Дробление акций производится обычно ведущими успешными компаниями, акции которых со временем значительно повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может сказаться на их ликвидности.
Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т. д. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае также не меняется — увеличивается лишь количество обыкновенных акций. Возможна и обратная процедура — консолидация акций, или обратный сплит, когда несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми). Консолидация и дробление акций предусмотрены Федеральным законом «Об акционерных обществах».
Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций, в принципе, не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.
Эта и предыдущая методика сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.
Методика выкупа акций. Выкуп собственных акций разрешен не во всех странах, в частности в Германии он запрещен. Основная причина — желание избежать преувеличения общей величины активов компании за счет отражения в балансе активов, ценность которых не вполне очевидна. Причины, которые заставляют компанию выкупать свои акции, в случае если это не запрещено законом, могут быть различными. В частности, акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей компании, для уменьшения числа владельцев компании, для повышения курсовой цены и др. Процедура выкупа акций в нашей стране регулируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».