56. Оценка инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов страны.

Одной из главных задач, стоящих перед инвестором, является выб,ор в качестве объектов инвестирования таких инвестиционных проектов и финансовых инструментов, которые имеют наилучшие перспективы развития и могут обеспечить наиболее высокую эффективность инвестиций. Основой такого выбора является оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отдельных потенциальных объектов инвестирования.

Оценка инвестиционной привлекательности отдельных объектов инвестирования зависит от многих факторов и носит строго индивидуальный характер. Вместе с тем, необходимым слагаемым оценки любого из объектов инвестирования — инвестиционного проекта или финансового инструмента — является оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики или регионов страны с позиций эффективности вложения капитала.

Исследования инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики и регионов страны проводятся в настоящее время крайне редко и единые методические принципы осуществления такой оценки пока не разработаны. Поэтому ниже излагается авторская концепция осуществления такой оценки, основанная на проведении исследований инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики и регионов страны, выполненных по заказу ряда инвестиционных компаний.

I. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (подотраслей) экономики осуществляется по следующим основным элементам Каждый из перечисленных элементов, которые рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки, включает в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках.

1. Уровень перспективности развития отрасли оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик:

• значимость отрасли в экономике страны. Количественную оценку этого показателя составляют фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в валовом внутреннем продукте страны с учетом осуществляемой структурной перестройки экономики;

• устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта страны;

• социальная значимость отрасли. Она характеризуется численностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в общей численности занятого населения страны;

• обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами. Для такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет собственных финансовых ресурсов предприятий отрасли; удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприятиями отрасли и другие;

• степень государственной поддержки развития отрасли.

Количественную оценку этого показателя составляют данные об объеме государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного государственного кредитования предприятий отрасли; системе налоговых льгот, связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие.

• стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка

осуществляется только по тем отраслям (подотраслям)

экономики, развитие которых осуществляется по отдель

ным стадия мхжизненного цикла ( отдельные отрасли и

подотрасли, например, сельскохозяйственные, не но

сят характера циклического развития). В соответствии

с концепцией жизненного цикла отрасли он состоит из

следующих пяти стадий: рождение; рост; расширение;

зрелость; старение.

2. Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов:

• коэффициент рентабельности активов. Он позволяет судить об уровне генерирования прибыли активами предприятий с учетом отраслевой специфики их деятельности;

• коэффициент рентабельности собственного капитала.

Он является приоритетным в рассматриваемой системе

показателей данной группы, так как позволяет судить о

среднеотраслевой норме прибыльности инвестиций;

• коэффициент рентабельности реализации продукции.

Этот показатель дает представление о норме отраслевой прибыли в составе средних цен на ее продукцию;

• коэффициент рентабельности текущих затрат. Использование этого показателя дает представление о потенциальных возможностях формирования диапазона цен на продукцию с позиций сложившегося уровня затрат на ее производство и реализацию.

Учитывая высокую вариабельность значений этих показателей в динамике, вызванную нестабильностью экономических условий развития предприятий на современном этапе, эти показатели рассчитываются и изучаются за ряд последних лет.

3. Уровень отраслевых инвестиционных рисков оцени

вается на основе следующих показателей:

• коэффициент вариации среднеотраслевого показателя

рентабельности собственного капитала по отдельным

годам анализируемого периода. Этот коэффициент явля

ется традиционным измерителем уровня финансового

(инвестиционного) риска в динамике;

• коэффициент вариации показателей рентабельности

в разрезе отдельных предприятий отрасли. Он характеризует

внутриотраслевой диапазон колебаний уровня финансовых

(инвестиционных) рисков;

• уровень конкуренции в отрасли. Количественно этот

показатель характеризует число предприятий, функционирующих в данной отрасли (в сравнении с другими отраслями), а также число предприятий, занимающих монопольное положение на рынке (по критерию удельного веса реализации продукции).

• уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли. Такую оценку можно получить путем соотнесения показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции;

• уровень социальной напряженности в отрасли. В определенной степени об этом позволяет судить сравнение показателя среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране.

На основе оценки трех перечисленных элементов (синтетических оценочных характеристик) и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитываются интегральные показатели уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.

57. Оптимизация структуры капитала.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэфицентом финансовой рентабельности и коэфицентом финансовой устойчивости п/п, т.е. максимизирует его рыночную стоимость.

58. Анализ целесообразности привлечения денежных средств. Девочки не смогла найти простите меня…найду в группе выложу.

59. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Все формы реального инвестирования проходят три основные стадии (фазы), составляющие в совокупности цикл этого инвестирования:

• прединвестиционная стадия, в процессе которой

разрабатываются варианты альтернативных инвестицион

ных решений, проводится их оценка и принимается

креализации конкретный их вариант;

• инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется

непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

• постинвестиционная стадия, в процессе которой

обеспечивается контроль за достижением предусмотрен

ных параметров инвестиционных решений в процессе

эксплуатации объекта инвестирования.

Основу прединвестиционной стадии цикла реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта (аналогом этого термина выступают "бизнес-план", "технико-экономическое обоснование" и др).

Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.

Для таких форм реального инвестирования как обновление отдельных видов оборудования, приобретение отдельных видов нематериальных активов, увеличение запасов материальных оборотных активов, которые, как правило, не требуют высоких инвестиционных затрат, обоснование инвестиционных проектов носит форму внутреннего служебного документа (докладной записки, заявки и т.п.), в котором излагаются мотивация, объектная направленность, необходимый объем инвестирования, а также ожидаемая его эффективность.

При осуществлении таких форм реального инвестирования, как приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, реконструкция и широкомасштабная модернизация предприятия, требования к подготовке инвестиционного проекта существенно возрастают.

Это связано с тем, что в современных экономических условиях предприятия не могут обеспечить свое стратегическое развитие только за счет внутренних финансовых ресурсов и привлекают на инвестиционные цели значительный объем средств за счет внешних источников финансирования.

В то же время любой крупный сторонний инвестор или кредитор должен иметь четкое представление о стратегической концепции проекта; его масштабах; важнейших показателях маркетинговой, экономической и финансовой его результативности; объеме необходимых инвестиционных затрат и сроках их возврата и других его характеристиках. Разработанный реальный инвестиционный проект позволяет сначала собственникам и менеджерам предприятия, а затем и сторонним инвесторам всесторонне оценить целесообразность его реализации и ожидаемую эффективность.

Разрабатываемые в разрезе отдельных форм реального инвестирования предприятия инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков.

В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей. Такое обоснование может содержать лишь цель осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимых финансовых средств, показатели эффективности осуществляемых инвестиций, а также схему (календарный план) реализации инвестиционного проекта.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам. Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций).

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы.

1. Краткая характеристика проекта (или его резюме).

В этом разделе содержатся выводы по основным

аспектам разработанного проекта после рассмотрения

всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта,

ее обоснование и формы реализации уже определены.

Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сде

лать вывод о том, отвечает ли проект направленности его

инвестиционной деятельности и инвестиционной стра

тегии, соответствует ли он потенциалу его инвестицион

ных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реа

лизации и срокам возврата вложенного капитала и т.п.

2. Предпосылки и основная идея проекта, В этом раз

деле перечисляются наиболее важные параметры про

екта, которые служат определяющими показателями для

его реализации, рассматривается регион расположения

проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой,

приводится график реализации проекта и характеризуется

его инициатор.

3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В нем излагаются

результаты маркетинговых исследований, обосновывается

концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.

4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит классификацию

используемых видов сырья и материалов, объем потребности

в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им,

программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты.

5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда.В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта,В зависимости от видов инвестиционных проектов, изложенных в рассматриваемой их классификации, дифференцируются требования к их разработке.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей. Такое обоснование может содержать лишь цель осуществления инвестиционного проекта, его основные параметры, объем необходимых финансовых средств, показатели эффективности осуществляемых инвестиций, а также схему (календарный план) реализации инвестиционного проекта.

Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам. Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер в большинстве стран с развитой рыночной экономикой (отклонения от этой общепринятой структуры вызываются лишь отраслевыми особенностями и формами осуществления реальных инвестиций).

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы.

1). Краткая характеристика проекта (или его резюме).

В этом разделе содержатся выводы по основным

аспектам разработанного проекта после рассмотрения

всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта,

ее обоснование и формы реализации уже определены.

Ознакомившись с этим разделом, инвестор должен сделать

вывод о том, отвечает ли проект направленности его

инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии,

соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов,

устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам

возврата вложенного капитала и т.п.

2). Предпосылки и основная идея проекта, В этом разделе

перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые

служат определяющими показателями дляего реализации,

рассматривается регион расположения ружающей среды,

степень воздействия на нее при реализации проекта,

социально-экономические условия в регионе и

инвестиционный климат, состояние производственной

и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного

участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка

затрат по освоению строительного участка.