- •Эффективность участия в проекте
- •Коэффициенты финансовой оценки
- •Пример расчета эффективности инвестиционного проекта Исходная информация
- •Решение п ростые методы оценки инвестиционных проектов:
- •Метод оценки по учетной доходности или метод средней нормы прибыли (arr)
- •Недостатки метода средней нормы прибыли:
- •Период окупаемости
- •Преимущества и недостатки метода оценки эффективности ип на основе периода окупаемости
- •Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов (предложений)
- •3 . Чистая приведенная (текущая) стоимость или чистый дисконтированный доход (npv или чдд)
- •Технологические прорывы, создающие новые продукты и развивающиеся новые рынки, могут порождать положительные инвестиционные возможности.
- •Н овые рынки и новые продукты могут появиться благодаря политическим факторам и компании, первыми вышедшие на рынок, могут «снять сливки» положительной чистой текущей стоимости
- •Третий фактор - негативен. Аналитики часто неадекватно оценивают воздействие конкуренции на будущие денежные потоки и завышают их
- •З амечания по применению irr
- •2. При росте чистой приведенной стоимости растет внутренняя доходность, что объясняет однозначность решений при оценке инвестиций методами npv и irr
- •4. Правила применения чистой приведенной стоимости и внутренней доходности дают равнозначные результаты, если выполняются следующие условия:
- •Индекс прибыльности (рi) инвестиционного проекта
- •Преимущества и недостатки метода
- •6. Дисконтируемый период окупаемости инвестиционных проектов
- •Комментарии к расчетам, приведенным в таблице
- •4. Чдд проекта при норме дисконта, равной 10% равен 9,06 единицы, что составляет сумму по строке 8.
- •Ранжирование проектов
- •Метод выбора по Парето, когда наилучшим считается тот объект инвестиций, для которого нет ни одного объекта по критериальным показателям не хуже указанного и хотя бы по одному показателю лучше
- •3. Модель линейного программирования пример ранжирования инвестиционных проектов (модель Борда)
Коэффициенты финансовой оценки
Наименование показателя
|
Расчетная формула |
Показатели рентабельности: Рентабельность общих активов Рентабельность инвестированного капитала Рентабельность акционерного капитала Рентабельность продаж Расходы на единицу продаж (Стоимость продаж) |
Пэ/ ОА или ЧП /ОА (1) Пэ / ИК или ЧП / ИК (2)
ЧП / АК (3)
Пр / ВР или ЧП / ВР (4) ССТ / ВР (5)
|
Оценка использования инвестиций: Оборачиваемость активов Оборачиваемость акционерного капитала Оборачиваемость оборотного капитала
|
ВР / ОА (6) ВР / АК (7)
ВР / ТА (8)
|
Оценка финансового положения: Коэффициент общей ликвидности Коэффициент мгновенной ликвидности Коэффициент общей платежеспособности
|
ТА / ТП (9)
ЛА / ТП (10)
АК / ОП (11) |
Обозначения, применяемые в таблице:
ЧП - чистая прибыль; ССТ - себестоимость продукции;
Пэ – прибыль до выплаты ВР - выручка от реализации;
процентов и налогов
ОА - общие активы; ТА - текущие активы;
ИК - инвестированный капитал; ТП - текущие пассивы;
АК - акционерный капитал; ЛА - высоколиквидные активы;
ОП - общие пассивы.
ЭМПИРИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ СВИДЕТЕЛЬСТВУЮТ, ЧТО БИЗНЕС ЧАЩЕ ВСЕГО ИСПОЛЬЗУЕТ ДИСКОНТИРУЕМЫЕ МЕТОДЫ ИХ ОЦЕНКИ. ТАК, НАПРИМЕР, МЕТОД ВНУТРЕННЕЙ ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ПРИ ОЦЕНКЕ 100% ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. МЕТОД ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ В 86% СЛУЧАЕВ. ПРИ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ, ПРОВОДИМОЙ В СТРАНАХ ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ, ЭТОТ МЕТОД ИСПОЛЬЗОВАЛСЯ НА 100%. ЭТО ОБЪЯСНЯЕТСЯ ТЕМ, ЧТО ДИСКОНТИРУЕМЫЕ МЕТОДЫ ПОЗВОЛЯЮТ УЧИТЫВАТЬ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА И СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ (TIME VALUE OF MONEY)
Пример расчета эффективности инвестиционного проекта Исходная информация
ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ПО АЛЬТЕРНАТИВНЫМ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ (млн. руб.)
Год |
Проект А |
Проект В |
Проект С |
Проект Д |
0 |
- 150 |
- 150 |
- 150 |
- 150 |
1 |
30 (- 7,5) |
0 (- 37,5) |
45 (7,5) |
40 (2,5) |
2 |
120 (82,5) |
30 (- 7,5) |
75 (37,5) |
60 (22,5) |
3 |
15 (- 22,5) |
90 (52,5) |
90 (52,5) |
75 (37,5) |
4 |
-30 (-67,5) |
240 (202,5) |
120 (82,5) |
175 (137,5) |
В скобках дана величина чистой прибыли, год «0» означает первоначальную стоимость инвестиций для каждого проекта в настоящий период, т.е. денежные потоки по инвестициям традиционные.