Решение 9.
Чистый дисконтированный доход определяется по формуле: ЧДД = А-К (1)
где А - чистый дисконтированный доход, К- дисконтированные инвестиции.
А и К рассчитываются с учетом оценки потоков реальных денег (по годам осуществления проекта), определяемых по формуле:
CF = [V-(C + D)]*(l -T)+D - (Inv + ∆WC), (2),
где V - поступления от реализации продукции (выручка), С - текущие затраты на производство, D - амортизация, T – ставка налога, Inv - инвестиционные издержки, ∆WC - изменения в рабочем капитале.
Определим потоки реальных денег по годам осуществления проекта в соответствии с формулой (2):
а) в нулевой период времени (время расчета)
CF0 = 10 млн. у.е. + 0,45 млн. у.е. = 10,45 млн.у.е. (покупка оборудования и предоплата его монтажа и обучения персонала);
б) в первый год осуществления проекта
CF1 = 1,0 млн. у.е. (инвестиции на аренду помещения, организацию снабжения и производства);
в) в каждый последующий год (со 2 по 11)
CF(2-11) = (18 млн.у.е. - 13,7 млн.у.е.) * (1 - 0,26) + 1,6 млн. у.е. = 4,78 млн. у.е.
г) с учетом потоков реальных денег чистый дисконтированный доход (по годам осуществления проекта и по проекту в целом) определяется по формуле: A=CFn*Kd(n)
CF2=4,78*0,743 = 3,551
CF3=4,78*0,641 = 3,064
CF4=4,78*0,552 = 2,639 и т.д.
Вычисленные значения по годам осуществления проекта Ап приведены в таблице
Таблица
n |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
An |
- |
- |
3,551 |
3,064 |
2,639 |
2,275 |
1,961 |
1,692 |
1,458 |
1,257 |
1,076 |
0,923 |
С учетом таблицы А = 19,894 у.е.
д) Дисконтированные значения инвестиций равны
K = CFo + CF1 *Kd1= 10,45 + 1,0 х 0,862 =11,312 у.е.
Чистый дисконтированный доход ЧДД=19,894-11,312 = 8,582 млн.у.е.