Временные циклы оборотного капитала
Основной характеристикой оборотных активов является длительность их оборота, или цикла. Полный оборот оборотных активов, т.е. промежуток времени от поступления сырья до получения денег от покупателей, называется операционным циклом.
Промежуток времени от поступления сырья на склад до момента отгрузки готовой продукции покупателю называется производственным циклом. Производственный цикл включает:
период оборота запасов:
период оборота незавершенного производства:
период оборота готовой продукции.
Промежуток времени от момента оплаты сырья поставщикам до момента поступления денег от покупателей называется финансовым циклом. Другими словами, финансовый цикл – это период времени между погашением кредиторской и дебиторской задолженностей. Роль финансового цикла в управлении финансами особенно велика, поскольку он характеризует длительность оборота собственных средств предприятия, инвестированных в оборотные активы. Целью управления оборотным капиталом является сокращение финансового цикла.
Временные циклы оборотного капитала измеряются, как правило, в днях на один оборот. Расчет длительности финансового цикла можно выразить следующей формулой:
ФЦ
= ПЦ + ПОДЗ – ПОКЗ
ПОА, (10)
где ФЦ – длительность финансового цикла в днях;
ПЦ – длительность производственного цикла;
ПОДЗ – период оборота дебиторской задолженности;
ПОКЗ – период оборота кредиторской задолженности;
ПОА – период оборота авансов.
Как видно из формулы, в основе финансового цикла лежит длительность производственного цикла. Последняя рассчитывается как сумма периодов оборота запасов, незавершенного производства и готовой продукции. Периоды оборота дебиторской и кредиторской задолженностей рассчитываются по формулам (4.3) и (4.4).
ПОДЗ
=
, (11)
где ДЗср. — средняя дебиторская задолженность за период;
t — длительность периода в днях;
В — выручка за соответствующий период;
Вдн. — средняя однодневная выручка за период.
ПОКЗ
=
, (12)
где КЗср. — средняя кредиторская задолженность за период;
З — затраты на производство продукции за период;
Здн. — средние однодневные затраты за период.
Сокращение длительности финансового цикла является одной из важных задач управления финансами предприятий. Из формулы (4.2) видно, что это достигается сокращением производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности, а также увеличением периода оборота кредиторской задолженности. Возможности менеджмента предприятия в отношении управления указанными составными частями финансового цикла неодинаковы. Так, сокращение периодов оборота запасов и готовой продукции в большей степени поддается финансовым решениям; длительность же производства же ограничена технологией, поэтому к финансовым методам ее сокращения относится решение задачи «производить или покупать».
Труднее поддаются изменению периоды оборота дебиторской и кредиторской задолженностей и соответствующих авансов, поскольку в каждом случае это затрагивает интересы партнеров. Между тем именно эти параметры оказывают наибольшее влияние на длительность финансового цикла.
В данном разделе рассмотрены общие подходы к управлению оборотными средствами предприятия. В управлении отдельными элементами оборотных активов применяются специальные приемы и расчеты; некоторые из них рассмотрены далее в данной теме.