2.9. Финансовый план и бюджет предприятия

Для принятия окончательного решения по предпринимательско­му проекту необходимо четко определить инвестиции и производ­ственные издержки, учитывая, что прибыльность проекта будет в конечном счете зависеть от их размеров, структуры и графика осу­ществления.

Инвестиции и основные элементы производственных издержек, определенные в предыдущих разделах плана, сводятся в финансо­вом плане с тем, чтобы рассчитать общие инвестиционные затраты и определить финансовую и экономическую рентабельность проекта.

При сведении воедино суммы инвестиций и производственных издержек особое внимание следует обратить на график их осу­ществления, поскольку эти сроки оказывают влияние на движение наличностей при реализации проекта и его норму прибыли. Плани­рование инвестиций и производственных издержек следует осуще­ствлять на годичной основе с учетом результатов анализа движения наличности.

Общая сумма инвестиционных затрат на осуществление пред­принимательского проекта включает прежде всего издержки на фор­мирование основного капитала (инвестиций), оборотного капитала и производственных издержек. Причем основной капитал представ­ляет собой средства, необходимые для строительства и оснащения оборудованием инвестируемого проекта, а оборотных капитал - сред­ства, необходимые для функционирования проекта (схема 55).

Основной капитал складывается из первоначальных инвести­ций и капитальных затрат на подготовку производства.

К первоначальным инвестициям относятся затраты на:

а) подготовку земельного участка и площадки предприятия;

б) здания и гражданские сооружения;

в) машины и оборудование, включая вспомогательное;

г) некоторые приобретенные части основного капитала, та­кие, как права на промышленную собственность. Для того чтобы получить сумму первоначальных инвестиций, со­ставляется специальная форма (табл. 10).

Таблица 10. Первоначальные инвестиции

Категории инвестиций	Величина тыс. руб.
Земля Подготовка и освоение площади Сооружения и объекты гражданского строительства а) здания и объекты гражданского строительства; б) вспомогательные объекты обслуживания Основной акционерный капитал Машины и оборудования Всего первоначальных инвестиций

Помимо первоначальных инвестиций любой предприниматель­ский проект влечет за собой некоторые затраты на стадии, предше­ствующей производству, которые образуются, например, в ходе при­обретения или формирования основного капитала. Эти затраты складываются из ряда возникающих на различных стадиях состав­ления и осуществления проекта статей и включают следующие рас­ходы.

1. Предварительные расходы (возникающие во время регистра­ции и образования компании) и расходы на эмиссию ценных бумаг. Последние включают затраты на подготовку и выпуск проспектов, рекламу, объявления через средства массовой информации, комис­сионные за размещение ценных бумаг, брокерские операции, на об­работку заявлений на акции и распределение акций. В предвари­тельные расходы входят также вознаграждения за юридическое оформление заявлений на получение ссуд, заключение договоров на покупку земельных участков и т. д.

2. Расходы на предварительные исследования, в том числе:

а) расходы на прединвестиционные, конъюнктурные, инже­нерные и иные исследования (например, отчет о проектно-конструкторской разработке проекта), проводимые в целях осуществления проекта:

б) вознаграждения консультантам за подготовку исследова­ний, проектирование и руководство строительными и мон­тажными работами;

в) прочие расходы.

3. Расходы на подготовку производства, которые включают:

а) зарплату, отчисления на социальное страхование и допла­ты персоналу, занятому в период подготовки производства:

б) проездные расходы:

в) затраты на подготовительные сооружения типа общежитии для рабочих, временных административных помещений, складов и т. д.:

г) издержки на рекламу будущей продукции при подготовке к производству, создание сети сбыта и рекламные объявле­ния:

д) издержки на подготовку кадров:

е) выплату процентов по займам в ходе строительства.

4. Расходы на пусконаладку и сдачу в эксплуатацию, включаю­щие вознаграждения за руководство пусковыми операциями, зарп­лату, отчисления на социальное страхование и дополнительные вып­латы по персоналу, занятому на пусконаладке, стоимость потребленных производственных и вспомогательных материалов, затраты на вспомогательные и прочие средства, необходимые для пусконаладки (табл. 11).

Таблица 11. Капитальные расходы (инвестиции) на стадии подготовки к производству

Категория	Величина, тыс. руб.
1. Прединвестиционные исследования
2. Подготовительные изыскания
3. Руководство осуществлением проекта
4. Составление подробных планов, участие в торгах
5. Надзор, координация, пусконаладка и сдача граж­данских сооружений, оборудования и предприятия
6. Создание административного аппарата по найму и подготовке рабочих, ИТР и служащих
7. Соглашение о поставках
8. Соглашение о сбыте
9. Установление контактов
10. Предварительные расходы и расходы на выпуск ценных бумаг
Итого

Оборотный капитал означает финансовые средства, необходимые для эксплуатации объекта в соответствии с его производствен­ной программой. Оборотный капитал представляет собой текущие оборотные средства за вычетом краткосрочных обязательств, т. е. счета дебиторов, товарно-материальные ценности (сырье, вспомогательные материалы, запасные части и мелкий инструмент), неза­вершенную и готовую продукцию и наличные средства. Краткосроч­ные обязательства складываются главным образом из подлежащих оплате счетов (кредиторов), на которые проценты не начисляются.

1. Счета дебиторов. Размеры этой статьи определяются торгово-кредитной политикой компании. Учитывая, что доли продаж в кре­дит от общего объема продаж у разных компаний различны и зави­сят от обстановки, сложившейся в данной отрасли, дать правильную общую оценку представляется достаточно трудным. Поэтому в каждом конкретном случае оценку следует производить по следующей формуле:

Сумма Сроки кредита (помесячно) * Общий

Дебиторской = 12 месяцев ежегодный

Задолженности объём продаж

2. Товарно-материальные ценности. На потребность в оборотном капитале значительное воздействие оказывает объем капитальных средств, находящихся без движения в форме товарно-материальных ценностей. Необходимо стремится к максимальному сокращению их объема.

Производственные материалы. При исчислении запасов произ­водственных материалов следует обращать внимание на источники и способы их доставки. Если материалы могут быть быстро достав лены в необходимых количествах, то следует создавать лишь ограниченные запасы, за исключением тех случаев, когда они требуют особых способов хранения. Если материалы импортируются, а условия импорта не стабильны, то можно образовать товарно-материальные запасы в объеме шестимесячной потребности. Другими факторами, оказывающими влияние на объем товарно-материальных ценностей, являются надежность и сезонность поставок, количество поставщиков, возможность замены одних поставок другими и предполагаемые изменения цен.

Запасные части. Объем складируемых запасных частей зависит от наличия их на месте, операций импорта и возможностей обеспечения технического обслуживания в данном районе, а также от характера самого предприятия. Обычно на предприятии создается первоначальный объем запасных частей.

Незавершенная продукция. Для оценки объема незавершенной продукции необходимо произвести анализ процесса производства и степени отработки отдельных материалов, обеспечиваемых на каждой стадии. Этот объем выражается в месячной (или суточной) продукции в зависимости от характера изделия. Для продукции ма­шиностроения он может достигать нескольких месяцев. Стоимость незавершенной продукции исчисляется также на основе ее заводс­кой себестоимости.

Готовые изделия. Запасы готовых изделий зависят от таких фак­торов, как характер изделия и особенности сбыта. Их стоимость ис­числяется также на основе заводской себестоимости.

3. Наличность на руках и банковские счета. Оборотный капитал может возрасти за счет начисляемых процентов. Из осторожности можно также иметь некоторую наличность в кассе за счет выделе­ния из оборотного капитала резерва на непредвиденные расходы (до 5%). Конкретный размер наличности регулируется нормативными документами.

4. Счета кредиторов. Сырье и вспомогательные материалы, то­варно-материальные ценности, вспомогательные средства и т. д. обычно приобретаются в кредит, предоставляемый на определенное время. Начисленные налоги также уплачиваются по истечении оп­ределенного срока и представляют собой еще один источник средств, аналогичных счетам, подлежащим оплате. Такие кредиту­емые платежи сокращают объем необходимого чистого оборотного капитала.

При исчислении потребности в оборотном капитале необходимо прежде всего определить минимальное число дней, обеспеченных те­кущими активами и пассивами. Затем следует исчислить годовую заводскую себестоимость и производственные издержки, посколь­ку именно на их основе подсчитывается стоимость некоторых состав­ляющих текущих активов. Учитывая, что потребность в оборотном капитале возрастает по мере постепенного выхода проекта на пол­ную мощность, следует подготовить данные о заводской себестои­мости и производственных издержках для периодов пусконаладки и выхода производства на полную мощность.

Следующим шагом является определение коэффициента обора­чиваемости составных частей текущих активов и пассивов, который может быть найден в результате деления 360 дней на количество дней минимального обеспечения. В дальнейшем данные об издержках по каждой статье текущих активов и пассивов делятся на соответству­ющие коэффициенты оборачиваемости и вносятся в табл. 12. И, на­конец, путем вычитания текущих пассивов из суммы текущих акти­вов получают сумму необходимого чистого оборотного капитала для различных стадий производства. Одновременно определяется необ­ходимая сумма наличности в кассе предприятия.

Таблица 12. Расчет потребности в оборотном капитале

Статья	Потребность
	Год пуска	При работе на полную мощность, тыс. руб.
1. Текущие активы Суммы по счетам, подлежащим оплате Стоимость товарно-материальных ценностей а) сырье и материалы б) запчасти в) незавершенная продукция г) готовая продукция Наличность Текущие пассивы 2. Подлежащие оплате счета (кредиторов) 3. Оборотный капитал. Всего

Особое значение имеет исчисление потребности в оборотном капитале на стадии технико-экономического исследования, поскольку оно вынуждает предпринимателя подумать о средствах, необходимых для финансирования эксплуатации проекта.

Таким образом, исходя из сумм расходов на подготовку производства, фиксированных инвестиций и расчетов чистого оборотного капитала, можно исчислить общую потребность в финансовых ресурсах (табл. 13).

Таблица 13. Общая потребность в финансовых ресурсах

Категория инвестиций			Величина
1. 2. 3.	Первоначальные инвестиции Капитальные расходы в период подготовки производства Оборотный капитал (при работе на полную мощность)

Для реализации предпринимательского проекта в бизнес-плане в зависимости от конкретных условий могут быть предусмотрены различные источники финансирования.

Для финансовых расчетов используются специальные ведомости:

• таблица движения наличности;

• ведомость чистого дохода;

• проектный баланс.

Модель денежных потоков составляется для согла­сования по времени притока средств (дохода от продаж и других по­ступлений) с оттоком средств на инвестиции, затраты производства и другие расходы.

Выручка от реализации продукции определя­ется на основе прогнозных объемов продаж по годам и прогнозных цен на единицу продукции. Прогноз объемов продаж - результат мар­кетинговых исследований, ожидаемого прироста производства про­дукции и производственной мощности предприятия.

Оценка прироста производства продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и ретроспективных тенденций развития предприятия.

Оценка ежегодного роста цен на продукцию предприятия основывается на макроэкономических и отраслевых исследованиях, а также на данных о росте цен в прошлые годы.

Эффективность реализации предпринимательских проектов в России с 1994 г. принято характеризовать системой показателей, от­ражающих три взаимосвязанных уровня оценки: коммерческий, бюджетный и народнохозяйственный.

Для финансовой оценки предпринимательского проекта приме­няется система показателей (коэффициентов), характеризующих ликвидность, платежеспособность, прибыльность, использование активов и акционерного капитала

Финансовая оценка предпринимательского проекта и его вариантов осуществляется также с помощью системы показателей.

Чистая текущая стоимость определяется по каждому году пе­риода функционирования проекта путем дисконтирования разно­сти всех оттоков и притоков средств к какому-либо моменту времени (как правило, началу осуществления проекта) при фиксированной, заранее определенной норме процента.     

Значения ЧТС, полученные по каждому году, затем суммируются:

ЧТС = ЧПН₁ + (ЧПН₂ • K₂ + (ЧПН₃ • K₃) + ... + (ЧПН_n • К_n),

где ЧПН - чистый поток наличностей по каждому году

(1,2 ... n) периода функционирования проекта;

К - коэффициенты дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования (или минимальный коэффици­ент окупаемости) должен быть равен либо фактической величине ставки процента по долгосрочным займам на рынке капиталов, либо ставке процентов, выплачиваемой заемщиком. Он всегда меньше единицы, в противном случае деньги сегодня стоили бы меньше, чем деньги завтра. Ведь известно, что деньги обладают стоимостью во времени: один рубль, который будет получен в будущем, стоит меньше рубля, получаемого сегодня.

При ЧТС, имеющей положительное значение, рентабельность ин­вестиций превышает минимальный коэффициент дисконтирова­ния. При значениях ЧТС, равных нулю, рентабельность проекта рав­на минимальной норме. Таким образом проект, ЧТС которого имеет положительное или нулевое значение, можно считать приемлемым. При ЧТС меньше нуля рентабельность проекта ниже минимальной нормы и, следовательно, отданного проекта следует отказаться.

Внутренняя норма окупаемости (ВНО) представляет собой коэффициент дисконтирования, при котором притоки равны текущей величине оттоков наличностей, или же коэффициент, при которое текущая величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю. Для расчета ВНО применяется та же самая методика, что и для расчета ЧТС. Могут использоваться те же типы таблиц, и вместо дисконтиро­вания потоков наличностей при заранее установленном минималь­ном коэффициенте могут применяться различные коэффициенты дисконтирования для определения такой величины коэффициента, при которой ЧТС равна нулю. Этот коэффициент и есть ВНО, и он показывает рентабельность проекта.

Период окупаемости и простая норма прибыли. Период оку­паемости - это срок, необходимый для возмещения исходных инвес­тиций за счет доходов от проекта, под которыми подразумевается сумма чистой прибыли. Иначе говоря, под сроком окупаемости по­нимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвес­тиций, равна сумме инвестиций.

Проектное предложение может быть принято, если период оку­паемости меньше или равен приемлемому периоду времени, опре­деляемому на основе прошлого опыта осуществления аналогичных проектов или принятых нормативов.

Простая норма прибыли определяется как отношение прибыли за обычный полный год эксплуатации к инвестиционным затратам.

Индекс доходности (ИД) - это отношение суммы приведенных эффектов (чистых текущих стоимостей - ЧТС) к величине инвести­ций (И). Если чистая текущая стоимость положительная, то и ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, то проект эффективен.

При отборе предпринимательских проектов с использованием перечня критериев сначала устанавливаются критерии, вытекаю­щие из целей, стратегии и задач проекта, его ориентации и долго­срочных планов, а затем по каждому критерию дается оценка про­ектов. Результаты анализа могут быть формализованы с помощью балльной оценки. Для этого определяются наиболее важные фак­торы и каждому критерию присваиваются весы в зависимости от сте­пени влияния их на результаты проектов. Качественным оценкам по каждому критерию придаются количественные значения эксперта­ми. Общая оценка получается путем перемножения весов рангов на вероятность достижения этих рангов и получения вероятного веса критерия, который затем умножается на вес критерия. Полученные данные по каждому критерию суммируются.

Анализ безубыточности - определение точки безубыточности (X), т.е. минимального объема выпускаемой продукции, при кото­ром доход от продажи равен издержкам производства. Точка бе­зубыточности может быть также выражена в виде определенного уровня использования производственных мощностей предприятия, при котором доходы от продаж и издержки производства равны, что можно представить в виде равенства произведения цены продажи (Ц) единицы продукции на количество проданных единиц (х) и сум­мы постоянных издержек на весь объем производства (И_пос) плюс удельные переменные расходы (И_пер), умноженные на количество проданных единиц продукции (X), т.е. Ц * Х = И_пос + И_пер * X.. Отсюда точка безубыточности предпринимательского проекта определяет­ся как отношение постоянных издержек производства (И_пос) к раз­нице между ценой (Ц) и переменной составляющей себестоимости единицы продукции (И_пер).

Это соотношение позволяет определить максимальную сумму издер­жек производства, если известны значения остальных величин:

И_пос =Х(Ц-И_пер)

Можно также рассчитать и минимальную цену реализации продукции, исходя из заданного объема продаж, суммы постоянных и удельных переменных издержек производства.

К постоянным затратам относятся накладные расходы, кредиты, начисляемые на них проценты, амортизационные отчисления по ос новному оборудованию: к переменным - все прямые затраты мате риалов, сырья, комплектующих изделий, электроэнергии, тепла, за работной платы основного производственного персонала и др.

Графическое определение точки безубыточности рассмотрим на примере. Если цена единицы продукции (Ц) составляет 1000 руб., переменные расходы (И_пер ) в расчете на единицу товара 600 руб., а общая сумма постоянных расходов (И_пос) 10 млн. руб., то точка безу­быточности (X) достигается при выпуске 25 000 единиц товара на сумму 25 млн. руб. ).

Рисунок 112. Графическое определение точки безубыточности

В этой точке прибыль предприятия будет равна нулю. так как сум­ма переменных 25 000 ед. • 600 руб./ед. = 15 млн. руб. и постоянных затрат (10 млн. руб.) равняется выручке от реализации продукции:

25 000 ед. • 1000 руб./ед. = 25 млн. руб.

В случае увеличения объемов производства до 30 000 ед. выруч­ка от реализации в размере

30 млн. руб. (30 000 ед. - 1000 руб./ед.)

превысит на 2 млн. руб. Суммарные издержки в размере 28 млн. руб.:

10 млн. руб. - постоянные затраты;

18 млн. руб. - переменные затраты (30 000 ед. - 600 руб./ед.).

При снижении объемов производства до 20 000 ед. суммарные издержки составят:

10 млн. руб. + 20 000 ед. • 600 руб./ед. = 22 млн. руб.

и будут больше суммы выручки:

20 000 ед. • 1000 руб./ед. = 20 млн. руб.,

т.е. убытки и предприятия составят 2 млн. руб.

Следует заметить, что на точку безубыточности существенное влияние оказывают такие факторы, как изменение цен на продук­цию, динамика постоянных и переменных затрат. При этом действу­ют следующие зависимости.

С повышением цены на выпускаемую продукцию минимальный объем производства, соответствующий точке безубыточности, уменьшается, а при снижении цены соответственно возрастает.

При увеличении постоянных расходов минимальный объем про­изводства, соответствующий точке безубыточности, повышается. Так, если в рассматриваемом примере постоянные затраты возрас­тут до 20 млн. руб., то безубыточное производство будет достигать­ся при выпуске 50 тыс. единиц продукции:

20 млн. руб.: (1000 - 600 руб.).

Сохранение безубыточного производства при росте переменных расходов при прочих равных условиях возможно за счет увеличения минимального объема производства. Например, при 800 руб. пере­менных затрат на единицу продукции безубыточный объем произ­водства удваивается (50 000 ед.). При снижении переменных затрат, например, до 500 руб. точка безубыточности достигается уже при выпуске 20 000 ед. продукции.

Пересечение линий выручки и издержек определяет точку безу­быточности и соответствующий ей объем производства в единицах продукции. Зная расчетную мощность проекта, можно легко опре­делить коэффициент использования производственных мощностей в точке безубыточности.

При расчете точки безубыточности и построении графика услов­но принимается, что объем производства равен объему продаж, цена

единицы продаваемого товара, доли переменных и постоянных издержек остаются неизменными, производится единственный вид изделия и др. На практике эти условия не всегда выполнимы. Поэтому определение точки безубыточности следует рассматривать лишь как один из методов финансовой оценки предпринимательского проекта, дополняющий другие.