14.5.2. Движение капитала
Сегодня масштабы сделок на валютных рынках, международных фондовых рынках и рынках ссудного капитала многократно превышают объемы международной торговли. Одной из важнейших характеристик мировой экономики является высокая степень интеграции рынков капитала, на которых происходит торговля ценными бумагами. Рынки капитала в промышленно развитых странах тесно переплетены между собой. В настоящее время в большинстве промышленно развитых стран не существует ограничений на владение зарубежными активами, поэтому как национальные, так и иностранные активы должны обеспечивать равный доход их владельцам. Если в какой-либо стране доходность активов окажется выше, чем в другой стране, туда немедленно устремятся капиталы.
Включим в модель IS-LM мобильность капитала, под которой подразумевается межстрановое движение капитала в ответ на изменение внутренних ставок процента. В данной главе речь пойдет об абсолютной мобильности капитала. Абсолютная мобильность капитала означает, что малейшее изменение внутренней ставки процента вызывает практически неограниченный межстрановой перелив капитала.
14.5.3. Платежный баланс и мобильность капитала
Предположим, что уровень мировой процентной ставки задан и равен i*. Если процентная ставка i в данной стране выше мировой, то приток капитала в страну неограничен. Если процентная ставка в данной стране ниже мировой, отток капитала из страны также будет неограничен. При таком условии мобильность капитала будет абсолютной.
Кривая платежного баланса BP описывает взаимосвязь между доходом Y и процентной ставкой i при равенстве нулю платежного баланса официальных расчетов.
Платежный баланс BP включает чистый экспорт NX, который зависит от национального дохода Y, зарубежного дохода Yf и реального валютного курса R, и счет движения капитала KA, который определяется разницей между уровнем внутренней и мировой процентной ставки (i – i*).
Кривая BP: BP = NX(Y, Yf, ε) + KA(i – i*).
14.5.4. Внутреннее и внешнее равновесие
В открытой экономике целью макроэкономической политики должно быть одновременное достижение как внутреннего, так и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие предполагает достижение «полной занятости», или равенство совокупного спроса совокупному предложению на уровне потенциального выпуска. Внешнее равновесие означает сбалансированность платежного баланса официальных расчетов, т.е. его нулевое сальдо. Следовательно, точки внешнего равновесия находятся на кривой ВР. При абсолютной мобильности капитала внутренняя процентная ставка равна мировой процентной ставке, так что в состоянии равновесия i = i* и кривая ВР = 0 параллельна оси абсцисс. Все точки выше кривой ВР = 0 соответствуют положительному сальдо платежного баланса, а ниже нее – его дефициту.
Внутреннее равновесие достигается в точке пересечения кривых IS и LM. Экономика одновременно достигает внутреннего и внешнего равновесия в точке пересечения трех кривых IS, LM и ВР. Однако кривые IS, LM и BP не обязательно пересекаются на уровне «полной занятости». Целью макроэкономической политики является выход экономики на уровень потенциального выпуска.
Если экономика находится в точках слева или справа от уровня полной занятости, выше или ниже кривой ВР, то вопрос заключается в следующем: можно ли использовать бюджетно-налоговую и кредитно-денежную политику, перемещая кривые IS и LM таким образом, чтобы экономика достигла полной занятости при сбалансированном платежном балансе.
Ответ на поставленный вопрос зависит от режима валютного курса.