Методические указания к решению задачи 10

В данном случае необходимо по приведенным данным рассчитать ВНД. В результате, возможны 3 варианта, по которым можно сделать следующие выводы:

1. Если ВНД < Е, предприятие-проектоустроитель не в состоянии выполнить свои обязательства перед банком.

2. Если ВНД достаточно превышает Е, предприятие-проектоустроитель сможет выполнить условия банка.

3. Если ВНД превышает Е незначительно (в относительном выражении), проект характеризуется высоким уровнем финансового риска.

Задача 10. Обосновать инвестиционное решение по следующим данным о двух альтернативных ИП, имеющих сопоставимый размер капвложений:

Проект Д	Сценарий
	Пессимистический	Наиболее вероятный	Оптимистический
ЧДД, тыс.руб.	300	400	800
Вероятность сценария	0,2	0,5	0,3
Проект Е	Сценарий
	Пессимистический	Наиболее вероятный	Оптимистический
ЧДД, тыс.руб.	250	500	800
Вероятность сценария	0,2	0,7	0,1

Методические указания к решению задачи 10

Для принятия инвестиционного решения необходимо сравнить данные проекты по показателю эффективности: среднеожидаемому ЧДД и показателю риска – коэффициенту вариации.

1. Рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, являющееся математическим ожиданием ЧДД по трем сценариям, взвешенным по присвоенным вероятностям:

,

где – среднее ожидаемое значение показателя ЧДД проекта.

Аналогичным образом могут быть рассчитаны средние ожидаемые значения других дисконтных показателей эффективности проекта.

2. Рассчитываются показатели вариации ЧДД:

Стандартное отклонение ,

Коэффициент вариации .

Для того, чтобы уровень риска был приемлем, значение коэффициента вариации должно удовлетворять условию:

Коэффициент вариации .

Далее инвестиционное решение базируется на представленных в таблице принципах.

Таблица 3

Инвестиционные решения по альтернативным проектам

Значения показателей эффективности и риска		Принимаемое инвестиционное решение
1.		Инвестиционное решение очевидно. Так как и показатели эффективности и показатели риска лучше у варианта 1, он и должен быть выбран.
2.		При равенстве показателей эффективности вариант 2 обладает более низким уровнем риска, следовательно, является оптимальным.
3.		Оптимальным является вариант 1, который имеет более высокий уровень показатели эффективности при одинаковом уровне риска.
4.		Принятие однозначного решения затруднительно, зависит от отношения к риску субъекта, принимающего решение.

Задача 11. Составить алгоритм расчета дисконтных показателей оценки экономической эффективности на основе нижеприведенных показателей. Имеем стандартный денежный поток с одноразовыми капиталовложениями и доходами в течение n лет.

Показатели	Обозначение
Требуемая норма доходности предприятия, коэф.	Етр
Капиталовложения, д.ед., в т.ч. осуществляемые за счет	Ко
– кредита	КЗС
– собственных средств	КСС
Ставка процента за кредит*, коэф.	r
Ставка налога на прибыль, коэф.	СНП
Объем реализации, д.ед.	Рt
Ликвидационная стоимость, % от остаточной стоимости на конец срока действия проекта	Лn(%)
Текущие издержки без амортизационных отчислений, д.ед.	Иt
Амортизационные отчисления**, д.ед.
Валовая прибыль, д.ед.
Налог на прибыль, д.ед.
Чистая прибыль, д.ед.
Доход от операционной деятельности, д.ед.
Ликвидационная стоимость проекта, д.ед.

* – Условия кредита – возврат основной суммы долга ежегодно равными долями с начислением процентов на остаток долга.

** – Амортизация начисляется равномерным способом, исходя из нормативного срока действия оборудования, составляющего срок N лет.

15