Тема 8. Валютный курс

1. Реальные валютные курсы.

2. Ожидаемые изменения валютного курса.

3. Выбор системы валютного курса.

Валютный курс - это обменное соотношение между двумя валютами

Валютный курс необходим для:

взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимо­стных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; периодической переоценки счетов фирм и банков в иностранной валюте.

Гипотетически существует пять систем валютных курсов: свобод­ное ( чистое ) плавание; управляемое плавание; фиксированные кур­сы; цeлевыe зоны; гибридная система валютных курсов.

Так в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предло­жения огромно; любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка; искажающая роль центральных бан­ков незначительна и не постоянна.

В системе управляемого плавания кроме спроса и предложения на величину валютного курса оказывают сильное влияние Центральные банки страна а так же различные вpeменные рыночные искажения:

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон - Вудская валютная система 1944-1971в ней курс всех валют фиксиро­вался к доллару с пределом колебаний :t 1 %, а курс доллара был жестко привязан к золоту: $35 = 1 тройская унция золота

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ee примером является привязка российского рубля к доллару

США в коридоре 5600-6200 руб. за $1, действовавшая до августовско­го кризиса. Кроме того, к этому типу можно отнести

режим функциони­рования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системь1, в которой колебания их валютных курсов по отношению к центрально­му курсу ЭКЮ расширились, начиная с 1993 г. с границы :t2,25% в1979 г. до

:t 15% в настоящее время. Наконец примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой заинтересованы страны, осу­ществляющие свободное плавание валютного курса, где имеются зоны стабильности

Множество валютных курсов можно классифицировать по различ­ным признакам.

Факторы, влияющие на величину валютного курса

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на- структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктур­ные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

. конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и ее изменение

. состояние платежного баланса страны;

. покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

. разница процентных ставок в различных странах;

Классификация валютных курсов

'	Критерий	Виды валютноrо курса
	1. Способ фиксации	Плавающий
		Фиксированный
		Смешанный
		Банкнотный
	2. Способ расчета	Паритетный
		Фактический
	з. Вид сделок	Срочных сделок
		СПОТ -сделок
		СВОП-сделок
	4. Способ установления	Официальный
		Неофициальный
	5. Отношение к паритету	Завышенный	.
	покупательной способности валют	Заниженный
		Паритетный
	6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки
		Курс продажи
		Средний курс
	7. По учету инфляции	Реальный
		Номинальный
	8. По способу продажи	Курс наличной продажи
		Курс безналичной продажи

Оптовый курс обмена валют

. государственное регулирование валютного курса;

. степень открытости экономики.

Коньюнкmyрные факторы связаны с колебаниями деловой активности

в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как: деятельность валютных рынков;

. спекулятивные валютные операции;

. кризисы, войны, стихийные бедствия;

. прогнозы;­

. цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния основных факторов на величину валютного курса.

Происходит также и изменение зара­ботной платы, если ее уровень каким-то образом привязан к уров­ню цен (например, в результате индексации заработной платы). В этом случае изменение заработной платы через изменение сово­купного спроса усиливает эффект воздействия валютного курса на уровень цен: например, при обесценении национальной ва­люты рост цен приводит к росту заработной платы, и увеличив­шийся совокупный спрос стимулирует дальнейший рост цен. Кроме того, эти первоначальные изменения внутренних цен и заработ­ной платы обычно приводят к эффекту вторичного изменения уровня цен и заработной платы, так как через некоторое время начинают изменяться издержки производства.

Анализируя воздействие изменения валютного курса на уро­вень цен в стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в современных условиях цены обладают гораздо боль­шей гибкостью в сторону повышения чем в сторону понижения. Это связано со многими факторами, в частности с эффектом од­носторонней эластичности заработной платы в сторону повыше­ния. В результате если снижение валютного курса (девальвация), как правило, приводит к росту цен, то при повышении валютно­го курса (ревальвации) снижение цен является слабо выражен­ным или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними ценами и уров­нем валютного курса существенно модифицируется, если в стра­не наблюдаются высокие темпы инфляции. При высокой инфля­ции (особенно при гиперинфляции) происходит процесс «дол­ларизации» экономики. В этих условиях паритет покупательной способности, как правило, выдерживается весьма точно: боль­шинство цен фактически выражаются в долларах и затем перево­дятся в цены в национальной валюте путем умножения на суще­ствующий в данный момент рыночный валютный курс (если сво­бодный рынок валюты отсутствует, то в качестве ориентира мо­жет выступать курс «черного» рынка). Поэтому в условиях высо­кой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно следу­ют за изменениями валютного курса.

Обратим внимание, что, как правило, темпы инфляции пре­вышают размеры девальвации национальной валюты. Темп внут­ренней инфляции должен приблизительно равняться сумме тем­пов обесценения национальной валюты и доллара (т.е. при дол­ларизации экономики должен учитываться также темп инфляции в США).