- •Тема 1. Финансовый менеджмент как система управления.
- •Общая схема финансового менеджмента.
- •Ф инансовые методы
- •Н ормативное обеспечение
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 2. Сущность, состав финансовых ресурсов и капитала.
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 3. Формирование рациональной структуры источников средств организации (предприятия).
- •Ц ентр вложения капитала
- •Порядок создания портфеля финансовых
- •Инвестиций
- •Портфель – это совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, являющихся инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.
- •Финансовый леверидж
- •Временная ценность финансовых ресурсов.
- •Логика финансовых операций
- •Оценка недвижимости, приносящей доход.
- •Контрольные вопросы:
- •Тема 4. Оценка финансового положения и перспективы развития организации.
- •П рограммирование возможных финансовых результатов
- •Анализ доходности (рентабельности) а нализ доходности изучает
- •Анализ кредитоспособности к редитоспособность
- •Характеристики кредитоспособности
- •Показатели кредитоспособности
- •З аемщики
- •Анализ использования капитала
- •Анализ самофинансирования Показатели самофинансирования
- •Тема 5. Ценные бумаги
- •Участники рынка ценных бумаг
- •Виды ценных бумаг
- •Вексельное обращение
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 6. Финансовые риски
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 7. Приемы финансового менеджмента
- •Вопросы для самопроверки
- •Тема 8. Планирование финансов
- •Вопросы для самопроверки
- •Вопросы для зачета по самостоятельной работе
Финансовый леверидж
Финансовый леверидж – это финансовый риск, связанный с возможностью изменения доходов акционеров по обыкновенным акциям по мере увеличения задолженности фирмы. Коммерческая организация, имеющая значительную долю заемного капитала называется организацией с высоким уровнем финансового левериджа.
Организация, финансирующая свою деятельность исключительно за счет собственных средств называется финансово независимой.
Пример: , где
Л – коэффициент левериджа,
О – облигации
А1 – сумма привилегированных акций,
А2 – сумма обыкновенных акций.
Л<1 – нормальный уровень;
Л>1 – финансовая неустойчивость.
Л= ЗС /СС, где ЗС и СС заемные и собственные средства соответственно.
Временная ценность финансовых ресурсов.
Деньги имеют объективную характеристику – временную ценность.
Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах.
Первый аспект связан с обесценением денежной наличности с течением времени, то есть покупательная способность денег уменьшается в результате инфляции.
Второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств). Замораживание финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями, их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте.
В наиболее общем виде смысл понятия «временная стоимость денег» может быть выражен фразой – рубль, имеющийся в распоряжении сегодня, и рубль, ожидаемый к получению в некотором будущем, не равны, а именно, первый имеет большую ценность по сравнению со вторым.
Логика финансовых операций
НАСТОЯЩЕЕ БУДУЩЕЕ
И сходная сумма Наращение
Возвращаемая сумма
С тавка
Дисконтирование Ожидаемая к поступлению
сумма
П риведенная сумма
Ставка
Компаундинг - это процесс перехода от сегодняшней стоимости капитала к его будущей стоимости.
, где
S – возвращаемая (наращенная) сумма;
Р – исходный инвестируемый капитал;
r- cтавка дисконтирования в долях единицы;
n – срок осуществления проекта, лет.
FM 1 (r, n) – мультиплицирующий множитель, его значения табулированы для различных значений r и n, финансовые таблицы можно найти в литературе по финансовому менеджменту и анализу.
Дисконтирование - процесс определения сегодняшней стоимости денег, когда известна их будущая стоимость.
, где
S – доход, планируемый к получению в n-ном году;
P – текущая (приведенная) стоимость, т.е. оценка величины S с позиции текущего момента;
r– ставка дисконтирования
FM2 (r, n) – дисконтирующий множитель, его значения также являются табулированными.
Определяя коэффициент дисконтирования, обычно исходят из так называемого безопасного или гарантированного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается государственным банком по вкладам или при операциях с ценными бумагами. При этом может даваться надбавка за риск, причем, чем более рисковым считается рассматриваемый проект или финансовый контракт, тем больше размер премии за риск. Иными словами, процентная ставка rd, используемая в качестве коэффициента дисконтирования будет в этом случае иметь следующий вид: rd = rf + rp
где rf -- безрисковая доходность; гp- премия за риск.
Пример
На вашем счете в банке 2 млн. руб. Банк платит 18% годовых. Вам предлагают войти всем вашим капиталом в организацию венчурного предприятия. Представленные экономические расчеты показывают, что через шесть лет ваш капитал утроится. Стоит ли принимать это предложение?
Оценка данной ситуации может быть сделана либо с позиции будущего, либо с позиции настоящего. В первом случае анализ основан на сравнении двух сумм, получаемых от вложения в рисковое предприятие и в банковское учреждение с гарантированным доходом. Первая сумма равна 6 млн руб., вторая находится по формуле
S= Р (1 + 0,18)6 = 22,7 = 5,4 млн руб.
Приведенный расчет свидетельствует об экономической выгоде сделанного вам предложения. Однако при принятии окончательного решения необходимо по возможности учесть фактор риска.
Второй вариант анализа основан на дисконтированных оценках. Допустим, что финансовый консультант рекомендует оценить риск участия в венчурном предприятии путем введения премии в размере 5%. Таким образом, коэффициент дисконтирования будет равен 23%.
Тогда можно рассчитать приведенную стоимость ожидаемого поступления при участии в венчурном предприятии:
млн. руб.
При таких исходных посылах предложение об участии в венчурном предприятии становится невыгодным.