Часть 3. Оценка эффективности нового инвестиционного проекта

Показатель внутренней нормы доходности с учетом инфляции указывает на то, что данный инвестиционный проект является неэффективным. Следует увеличить объем продаж в 1-й год на 70% (357 м²). Расчитаем необходимые расчеты показателей эффективности для оценки инвестиционного проекта.

Реальные денежные потоки от операционной деятельности
									Таблица 13.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Объем продаж			357	400	448	502	562	629	705
2	Цена продаж, тыс. руб.			2,000	2,260	2,554	2,886	3,261	3,685	4,164
3	Выручка, тыс. руб.			714,00	903,64	1143,64	1447,40	1831,83	2318,36	2934,11
4	Цена за покупку сырья, тыс. руб.			0,400	0,440	0,484	0,532	0,586	0,644	0,709
5	Затраты на приобретение сырья, тыс. руб.			142,80	175,93	216,75	267,03	328,98	405,30	499,34
6	Переменные издержки, тыс. руб.			210,000	233,100	258,741	287,203	318,795	353,862	392,787
7	Постоянные издержки, тыс. руб.			22	22	22	22	22	22	22
8	Прибыль до налогообложения, тыс. руб.			339,20	472,61	646,16	871,16	1162,05	1537,19	2019,99
9	Налог на прибыль (20%)			67,84	94,52	129,23	174,23	232,41	307,44	404,00
10	Чистая прибыль, тыс. руб.			271,36	378,09	516,93	696,93	929,64	1229,75	1615,99
11	Коэфициент дисконтирования (Е=21 %)			1	0,826	0,683	0,564	0,467	0,386	0,319
12	Дисконтированный денежный поток от операционной деятельности.			271,36	312,47	353,07	393,40	433,68	474,12	514,91
13	Дисконтированный денежный поток операционной деятельности нарастающим итогом			271,36	583,83	936,90	1330,30	1763,98	2238,10	2753,01

Из табл. 13 видно, что выручка в начале 1-го года составляла 714  тыс. руб., а в конце 9-го года – 2934,11 тыс. руб.

Денежный поток от инвестиционной деятельности
							Таблица 14.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Затраты на создание зданий и сооружений	-470	-370	-440
2	Затраты на содержание машин	-280	-60	-20
3	Суммарный денежный поток от инвестиционной деятельности	-750	-430	-460
4	Итого	-1640

Табл.14 отражает инвестиции, которые вкладываются за 3 года строительства объекта и в сумме составляют: 750+430+460=1640 тыс. руб

Потоки от операционной деятельности 2.
									Таблица 15.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Приток (выручка)			714,00	903,64	1143,64	1447,40	1831,83	2318,36	2934,11
2	Отток:
	Затраты на приобретение сырья			142,80	175,93	216,75	267,03	328,98	405,30	499,34
	Переменные издержки			210,00	233,10	258,74	287,20	318,79	353,86	392,79
	Постоянные издержки			22,00	22,00	22,00	22,00	22,00	22,00	22,00
	Налог на прибыль			67,84	94,52	129,23	174,23	232,41	307,44	404,00
3	Итого			271,36	378,09	516,93	696,93	929,64	1229,75	1615,99
Потоки реальных денег от финансовой деятельности
									Таблица 16.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Собственный капитал	470	370	440
2	Долгосрочный капитал	-220	-40	-100
3	Сальдо	250	330	340

Из табл. 16 видно, что имеющийся собственный капитал составляет: 620+520+580=1720 тыс. руб. Заемный капитал составляет: 370+50+40=460 тыс. руб.

Денежные потоки с учетом инфляции
									Таблица 17.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Чистая прибыль			271,36	378,09	516,93	696,93	929,64	1229,75	1615,99
2	Коэфициент дисконтирования с учетом инфляции			1,00	0,74	0,54	0,40	0,30	0,22	0,16
3	Денежный поток с учетом инфляции и дисконтирования			271,36	278,99	281,46	280,01	275,61	269,03	260,87

Денежные потоки инвестиционного проекта

Таблица 18.

 

Наименование

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1

Суммарный денежный поток от финансовой деятельности

250,00

470,00

540,00

 

 

 

 

 

 

2

Сальдо потока от операционной деятельности

 

 

169,00

302,44

490,90

755,45

1125,09

1639,69

2354,09

3

Суммарный денежный поток от инвестиционной деятельности

-920,00

-630,00

-630,00

 

 

 

 

 

 

4

Сальдо общее

-670,00

-160,00

79,00

302,44

490,90

755,45

1125,09

1639,69

2354,09

5

Сальдо общее нарастающим итогом

-670,00

-830,00

-751,00

-448,56

42,34

797,79

1922,88

3562,57

5916,66

6

Дисконтированный поток

 

 

169,00

427,49

786,10

1257,79

1858,19

2606,07

3523,79

7

Сальдо дисконтированное инвестиционного проекта нарастающим итогом

-670,00

-830,00

-661,00

-233,51

552,60

1810,38

3668,57

6274,64

9798,43

8

Финансовый поток с учетом инфляции

 

 

169,00

239,35

307,45

374,44

441,32

508,99

578,32

9

Сальдо инвестиционного проекта с учетом инфляции и дисконтирования

-670,00

-830,00

-661,00

-421,65

-114,20

260,23

701,55

1210,54

1788,86

3.1. Нахождение внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности

												Таблица 19.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7		8		9		Итого
1	Коэфициент дисконтирования Е'=5%			1	0,952	0,907	0,864	0,823		0,784		0,746
2	Дисконтированный поток			271,36	360,08	468,87	602,04	764,82		963,54		1 205,88		4636,59
3	Денежный поток нарастающим итогом			271,36	631,44	1100,31	1702,35	2467,16		3430,71		4636,59
4	Коэфициент дисконтирования Е''=70%			1	0,588	0,346	0,204	0,120		0,070		0,041
5	Дисконтированный поток			271,36	222,40	178,87	141,85	111,31		86,61		66,95		1079,35
6	Денежный поток нарастающим итогом			271,36	493,76	672,63	814,49	925,79		1012,40		1079,35
7	ВНД в %	59,76
ВНД=0,05+(4636,59-1640)/((4636,59-1640)-(1079,35-1640))*(0,70-0,05)=0,5976=59,76%

Из расчетов 1 и 2 табл. 19 находим приблизительное значение ВНД для нашего проекта: ВНД=0,05+(4636,59-1640)/((4636,59-1640)-(1079,35-1640))*(0,70-0,05)=0,5976=59,76%. Далее вычисляем более точное значение ВНД. Для этого принимаем коэффициент дисконтирования близкий к приблизительной ВНД 67% и 79% соответственно. Составляем табл.20, для нахождения точного значения ВНД.

Расчет внутренней нормы доходности
				Таблица 20.
Год	Поток	Расчет 1			Расчет 2
		Е*=10%	ЧДД	Е**=24%		ЧДД
1	271,36	1	271,36	1		271,36
2	378,09	0,714	270,06	0,625		236,30
3	516,93	0,510	263,74	0,391		201,92
4	696,93	0,364	253,98	0,244		170,15
5	929,64	0,260	241,99	0,153		141,85
6	1229,75	0,186	228,65	0,095		117,28
7	1615,99	0,133	214,62	0,060		96,32
Итого			1744,41			1235,19
ВНД	44,10
ВНД = 0,40+(1744,41-1640)/((1744,41-1640)-(1235,19-1640))*(0,60-0,40) = 0,4410 = 44,10%

3.2. ВНД с учетом инфляции

Внутренняя норма доходности

								Таблица 21.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Коэфициент дисконтирования Е'=5%			1	0,952	0,907	0,864	0,823	0,784	0,746
2	Дисконтированный поток			271,36	265,70	255,30	241,89	226,75	210,79	194,66
3	Денежный поток нарастающим итогом			271,36	537,06	792,36	1034,25	1261,00	1471,79	1666,45
4	Коэфициент дисконтирования Е''=70%			1	0,588	0,346	0,204	0,120	0,070	0,041
5	Дисконтированный поток			271,36	164,11	97,39	56,99	33,00	18,95	10,81
6	Денежный поток нарастающим итогом			271,36	435,47	532,86	589,86	622,86	641,81	652,61

По данным табл.21 делаем вывод, что в условиях инфляции ВНД=0,05+(1666,45-1640)/(( 1666,45-1640)-( 652,61-1640))*(0,70-0,05)=0,067=6,7%

3.3. Определение обычного срока окупаемости проекта

Расчет срока окупаемости

Расчет срока окупаемости
									Таблица 22.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Инвестиции за 3 года			-1640,00
2	Чистая прибыль			271,36	378,09	516,93	696,93	929,64	1229,75	1615,99
3	Сальдо накопленное			-1368,64	-990,55	-473,63	223,31	1152,94	2382,70	3998,69
4	Срок окупаемости	2,68

Из табл.22 следует, что проект окупится приблизительно через 2 с половиной года, на 5-ом году жизненного цикла проекта. Определим срок окупаемости более точно, построив график (рис.3).

Рис.3 Обычный срок окупаемости проекта

3.4. Определение дисконтированного срока окупаемости

Расчет дисконтированного срока окупаемости

									Таблица 23.
	Наименование	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	Инвестиции за 3 года			-1520,00
2	Чистая дисконтированная прибыль			271,36	583,83	936,90	1330,30	1763,98	2238,10	2753,01
3	Сальдо накопленное			-1248,64	-664,81	272,09	1602,38	3366,36	5604,46	8357,47
4	Срок окупаемости	1,71

Из табл.23 следует, что проект окупится приблизительно через 2 года, на 4-ом году жизненного цикла проекта. Определим срок окупаемости более точно, построив график (рис.4).

Рис.4 Дисконтированный срок окупаемости проекта