Глава 15

Психологические и деловые мотивы предпочтения ликвидности

1. Мотив, связанный с доходом. Сила этого мотива, проявляющаяся в решении держать данную сумму наличных денег, зависит от величины дохода и нормальной продолжительности интервала между его получением и расходованием.

2. Коммерческий мотив. Величина такого рода спроса на деньги зависит главным образом от текущего выпуска продукции и от числа рук, через которые эта продукция проходит.

3. Мотив предосторожности. Дополнительное основание для хранения наличных денег заключается в том, чтобы обеспечить резерв для всякого рода случайностей, требующих внезапных расходов, или на случай появления неожиданных перспектив выгодных покупок, а также в стремлении сохранить имущество, ценность которого фиксирована в деньгах, для покрытия в последующем денежных обязательств. Сила всех этих трех типов мотивов зависит отчасти от дешевизны и надежности способов получения наличности. Сила рассматриваемых мотивов зависит также от того, что можно назвать относительными издержками хранения наличных денег.

4. Спекулятивный мотив. Этот мотив менее понят. Посредством воздействия на этот мотив управление денежной системой приводит к желаемым экономическим результатам.

Таким образом, в простейшем случае, когда все люди одинаково мыслят и находятся в одинаковом положении, изменения обстоятельств или предположений не в состоянии вызвать какого-либо перелива денег - просто норма процента изменится настолько, насколько это необходимо для того, чтобы нейтрализовать возникающее при прежней норме процента стремление каждого отдельного лица изменить величину сохраняемой наличности в ответ на новые обстоятельства или предположения. А поскольку все одинаково меняют свои представления о норме процента, которая побудила бы их пересмотреть размер хранимой наличности, то не последует никаких сделок по купле-продаже.

Следующее утверждение: при данном состоянии ожидания публика проявляет потенциальную склонность держать наличные деньги сверх того, что требуется на основании трансакционного мотива или мотива предосторожности. Степень реализации этой потенциальной склонности в действительной величине хранимой наличности зависит от тех условий, на которых органы, регулирующие денежное обращение, решают создавать наличные деньги. Это та самая потенциальная склонность, которая результируется в функции ликвидности L2.

Итак, возможности для органов, регулирующих денежное обращение, устанавливать любой данный комплекс процентных ставок по долгам на различные сроки и с различной степенью риска ограничены:

1. Существуют ограничения, которые вытекают из собственной практики органов, регулирующих денежное обращение,- сужать сферу своих операций долговыми обязательствами определенного типа.

2. Может случиться, что после того как норма процента упала до известного уровня, предпочтение ликвидности окажется фактически абсолютным - почти каждый предпочтет иметь наличные деньги, а не долговые обязательства, приносящие столь низкие проценты.

3. При наличии особо ненормальных условий имели место наиболее поразительные примеры полного крушения стабильности нормы процента вследствие того, что функция ликвидности принимала форму совершенно прямой линии, горизонтальной или вертикальной.

4. Имеются трудности, мешающие эффективному снижению нормы процента ниже определенного уровня. Речь идет о посреднических издержках на пути между заемщиком и конечным заимодавцем и накидке на риск, которую требует заимодавец сверх чистой нормы процента. Норма процента, уплачиваемая типичным заемщиком, может снижаться медленнее, чем чистая норма процента, и ее не удастся снизить методами современной банковской и финансовой организации ниже определенного минимального уровня. Это особенно важно, если риск, связанный с опасениями умышленного банкротства, оценивается достаточно высоко.