- •Краткая характеристика компании и отрасли
- •1) Сфера деятельности, основные сферы выполнения, виды продукции, когда и кем создавалась компания
- •Альянс и партнеры
- •Продукт и Сервис
- •2. Ключевые показатели деятельности компании: выручка, ип, величина активов, чистых активов и заемного капитала
- •3 . Операционная структура.
- •Финансовый анализ компании.
- •Преобразование баланса в соответствии со структурой баланса инвестированного капитала. Горизонтальный и вертикальный анализ укрупненных статей баланса инвестированного капитала
- •Анализ рентабельности: roa, roe, roi, по операционным потокам денежных средств, по eva и по mva.
- •3) Определение стоимости капитала компании.
- •1. Выбор обоснования методов определения стоимости капитала компании
- •1. Расчет стоимости капитала за 2 периода (за 2 года)
- •Стоимость компании в соответствии с выбранными методами
- •Рекомендации по повышению стоимости компании
- •Сравнение расчетной стоимости с текущей рыночной стоимостью, анализ причин отклонения
Анализ рентабельности: roa, roe, roi, по операционным потокам денежных средств, по eva и по mva.
За 2011 год
Рентабельность активов (ROA) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру суммарных активов.
ROA = Чистая прибыль/Активы * 100 %
ROA = 11 511 000 000 / 96 725 423 000 * 100% = 11,9 %
Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.
ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал * 100 %
ROE = 11 511 000 000 / 50 046 178 000 * 100% = 23 %
Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI) - финансовый показатель, характеризующий доходность инвестиционных вложений. ROI представляет собой обобщенную формулу анализа прибыльности произвольных инвестиций в активы.
ROI = (3 919 400 000 — 241 300 000) / 241 300 000 *100%=15,24%
Экономическая добавленная стоимость (EVA) – прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.
EVA = NOPAT - WACC * CE
EVA = 1 900 – WACC*18 642=1 900-10,15*18 642 = -67,9
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) может быть рассчитана как:
WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc)
Re — ставка доходности собственного капитала;
E — рыночная стоимость собственного капитала;
D — рыночная стоимость заемного капитала;
V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;
Rd — ставка доходности заемного капитала;
tc — ставка налога на прибыль.
E = 19,9$*174,4 млн. = 3278,72 млн. $
D = 697,08 млн. $
V = 3956,8 млн. $
Rd = 11%
E/V = 81%
D/V = 19%
Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле (методом CAPM):
Re = Rf + Rk + β(Rm - Rf)
β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;
Rf — безрисковая ставка дохода;
Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке;
Rk – премия за российский страновой риск.
β = 1,3
Rf = 5,5%
Rm – Rf = 7,5%
Rk = 2%
Re = 5,5% + 2% + 1,3*(7,5% - 5,5%) = 10,1%
E/V = 81%
Rd = 11%
D/V = 27,7%
tc = 20%.
WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 - tc) = 10,1%*81% + 11%*19%*(1-0,2) = 10,15%
Показатель рыночной добавленной стоимости (MVA) – показатель, который отражает величину превышения рыночной капитализации компании (рыночной цены ее акции, умноженной на число акций, выпущенных в обращение) над стоимостью ее чистых активов, показанных в бухгалтерском балансе.
MVA = Рыночная капитализация компании — Стоимость чистых активов (собственного капитала).
MVA = 41 498 – 18 745 = 48 373 (млн. $ США)
3) Определение стоимости капитала компании.
1. Выбор обоснования методов определения стоимости капитала компании
Самые известные методы оценки стоимости компании:
1) метод оценки доходности активов (CAPM);
2) метод оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC);
3) метод кумулятивного построения.
Метод WACC требуется для расчета коэффициента EVA. В его основе лежит ставка дисконтирования, которая составляет метод CAPM. Таким образом первый метод является более простым.