15.4. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Для полной оценки финансового состояния предприятия необходимо, наряду с оценкой ликвидности и платежеспособности произвести оценку и анализ финансовой устойчивости.

В условиях рыночной экономики каждое предприятие должно быть в финансовом отношении независимым (устойчивым) и экономически состоятельным. Анализируя структуру средств предприятия по видам, источникам, направлениям их использования, можно определить насколько оно независимо от заемного капитала и какова гарантия погашения им своих долгов.

Следует различать финансовую устойчивость (независимость) и экономическую состоятельность предприятия.

Финансовая устойчивость – это насколько предприятие независимо от заемного капитала и насколько велика гарантия погашения им своих долгов.

Экономическая состоятельность предприятия – это насколько предприятие может поддержать эту независимость путем эффективного использования трудовых и материальных ресурсов предприятия, увеличения объема производства и реализации продукции.

Критерием финансовой устойчивости является стабильность деятельности предприятия в свете долгосрочной перспективы, степень зависимости экономики предприятия от внешних кредиторов и инвесторов. В отличие от ликвидности баланса, которая характеризует способность предприятия рассчитаться со своими краткосрочными должниками в данный момент, финансовая устойчивость – это определенное состояние предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Этой постоянной платежеспособности можно добиться достижением хорошей экономической состоятельности.

В результате хозяйственной деятельности платежеспособность предприятия может изменяться в течение короткого периода (квартал, год), но показатели финансовой и экономической устойчивости более стабильны. Они почти не изменяются за короткий период времени.

С ростом доли собственного капитала предприятие приобретает большую финансовую независимость, становится менее подвергнутым риску финансовых затруднений в будущем. Поэтому ее еще называют финансовой устойчивостью.

Кредиторы видят в таком предприятии повышение гарантии погашения предприятием своих долгов.

В условиях экономического кризиса в трудном положении оказываются предприятия, которые финансово неустойчивы, т.е. у которых высокая доля заемного капитала. Экономика такого предприятия построена на привлечении кредитов и займов. С ограничением предоставления банками кредитов и высокими процентными ставками за них, у предприятий снизится или будет отрицательным эффект финансового рычага, что потребует от руководителей этих предприятий сокращать производство и численность работников.

Знакомясь с финансовой отчетностью, руководитель предприятия может сделать первоначальный вывод о финансовой устойчивости. Для этого в первую очередь необходимо сравнить итог раздела 3 баланса «Капитал и резервы», т. е. собственный капитал, с общей суммой обязательств, т.е. итогами раздела 4 «Долгосрочные обязательства» и раздела 5 «Краткосрочные обязательства». Превышение итога раздела 3 баланса указывает на то, что предприятие в финансовом отношении устойчиво, оно менее зависимо от внешних долгов и кредиторов.

Затем руководитель предприятия должен сравнивать итоги разделов 2 «Оборотные активы» в активе и 5 «Краткосрочные обязательства» в пассиве бухгалтерского баланса. Значительное превышение итога раздела 2 актива баланса указывает на то, что в оборотных средствах преобладают собственные средства, что указывает также на финансовую независимость предприятия от кредиторов.

Финансово устойчивым считается такое предприятие, которое за счет собственных средств покрывает вложенные средства в активы (основные средства, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Финансовая устойчивость определяется соотношением собственных и заемных средств и рассчитывается комплексом показателей.

Основными показателями финансовой устойчивости следует считать коэффициенты автономии, финансовой устойчивости и финансовой зависимости.

Коэффициент автономии (К_авт.) характеризует независимость финансового состояния хозяйствующего субъекта от заемных источников средств. Он показывает долю собственных средств в общей сумме хозяйственных средств и определяется по формуле:

Финансовая устойчивость считается нормальным, когда этот коэффициент равен 0,6 и более, т.е. собственные средства в общей сумме капитала превышают 60%. Этот коэффициент должен составлять в пределах 1,2 и более, т.е. собственные средства по сравнению с заемными средствами должны составлять 120% и более.

Рост коэффициента автономии свидетельствуют об увеличении финансовой независимости и снижения риска финансовых затруднений.

Коэффициент финансовой устойчивости (К_{фин.уст.}) представляет собой соотношение собственных и заемных средств. Он определяется по формуле:

Превышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников. Этот коэффициент должен составлять в пределах 1,2 и более, т.е. собственные средства по сравнению с заемными средствами должны составлять 120% и более.

Коэффициент финансовой зависимости свидетельствует об увеличении или уменьшении финансовой зависимости и риска финансовых затруднений. Он характеризует, сколько хозяйственных средств приходится на 1 руб. собственных средств и определяется как отношение хозяйственных средств (капитала) к собственному капиталу, т. е. по формуле:

По сложившейся традиции на практике этот коэффициент не должен превышать 1,6. Чем выше этот коэффициент, тем предприятие более зависимо от заемного капитала, т. е. в общем капитале превышает доля заемного капитала. На практике этот коэффициент рассчитывают еще и по формуле:

Прив.кап

К _ф.зав. =

СК

Этот коэффициент , в этом случае, не должен превышать 0,65. Чем меньше этот коэффициент, тем предприятие менее зависимо от заемного капитада.

Маневренность собственного капитала (М_с.к.) определяется как соотношение функционирующего и собственного капитала и характеризует долю собственных оборотных средств (за минусом просроченной дебиторской задолженности) в собственных средствах, т. е. по формуле:

Чем выше этот коэффициент, тем большая доля собственного капитала находится в текущих активах, а значить способствует ускорение оборачиваемости капитала предприятия. Согласно установившейся практике этот коэффициент должен быть 0,6 и более.

В результате хозяйственной деятельности платежеспособность предприятия может изменяться в течение короткого времени (квартал, год), но показатели финансовой устойчивости более стабильны. Они почти не изменяются в короткий период времени.

Задачей финансовых менеджеров является изучить причины состояния и изменения показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия с тем, чтобы на их основе разработать рекомендации для принятия управленческих решений по повышению финансовой устойчивости. Это возможно при проведении анализа финансовой устойчивости на основе разработанных методик.

Основными задачами анализа финансовой устойчивости предприятия являются:

1. оценка показателей характеризующих финансовую устойчивость предприятия на начало и конец изучаемого периода;

2. рассчитать динамику финансовой устойчивости, на основе чего определить тенденцию улучшения или ухудшения показателей финансовой устойчивости предприятия за последние годы;

3. определить и рассчитать влияние основных факторов на изменение уровня финансовой устойчивости предприятия;

4. проанализировать (изучить) каждый из этих факторов, с целью определения имеющихся недостатков в финансовой деятельности предприятия и выявления резервов по дальнейшему улучшению финансового состояния предприятия;

5. разработать конкретные рекомендации для принятия управленческих решений по укреплению финансовой устойчивости и улучшения финансового состояния предприятия.

На основании определения показателей и сравнения их с данными установленных нормативов, можно сделать заключение (определить диагноз) о состоянии финансовой устойчивости предприятия на определенную дату: финансовая устойчивость - «высокая», «хорошая» или «в пределах нормы», «низкая», «критическая».

Для анализа финансовой устойчивости рекомендуем составить следующую таблицу (см. табл. 15.3).

Таблица 15.3

Оценка финансовой устойчивости предприятия за 2008 год

Показатель	На начало года	По нормативу	На конец года	Отклонение по сравнению
				Нормативом	Началом года
Коэффициент автономии	0,70	0,6 >	0,68	0,08	–0,02
Коэффициент финансовой устойчивости	2,37	1,2 >	2,14	0,94	–0,23
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,29	0,6 >	0,32	- 0,28	+0,03
Коэффициент финансовой зависимости	1,42	<1,6	1,47	- 0,13	+0,05
Коэффициент концентрации привлеченного капитала	0,30	<0,4	0,32	- 0,08	+0,02
Коэффициент соотношения привлеченного и собственного капитала	0,42	<0,6	0,47	- 0,13	+0,05

Данные таблицы 15.3. показывают, что, несмотря на низкие показатели платежеспособности, финансовая устойчивость предприятия неплохая. В общей сумме хозяйственных средств преобладают собственные средства, т. е. коэффициент автономии в конце анализируемого года составил 0,68, т. е. 68 % всех хозяйственных средств составляют собственные средства. Также высокий уровень коэффициента финансовой устойчивости – 2,51, т. е. собственные средства преобладают над заемными средствами в 2,51 раза.

Коэффициент маневренности собственного капитала, указывающий долю собственных средств в оборотных средствах, за анализируемый год возрос и составил 0,32. Большая часть собственных средств (78 %) находится в долгосрочных активах, что снижает маневренность собственного капитала и оборачиваемость средств предприятия.

На основании произведенного мониторинга, т.е. определения основных показателей и сравнения с данными норматива и конца прошлого года, можно сделать заключение о том, что финансовая устойчивость предприятия на конец 2008 года является «хорошей», однако по сравнению с прошлым годом наблюдается тенденция к ухудшению.

Одним из важных моментов анализа является определение, расчет влияния и изучение основных факторов и причин, повлиявших на показатели характеризующие состояние и изменение финансовой устойчивости предприятия.

К основным факторам, влияющим на состояние и изменение финансовой устойчивости предприятия можно отнести:

1. Структура общего капитала.

2. Объем и структура собственного капитала.

3. Объем и структура привлеченного капитала.

4. Объем и доля собственного (функционирующего) капитала в текущих активах.

5. Объем и доля трудно и медленно реализуемых активов в общей сумме хозяйственных средств (активах).

Изучая эти факторы, аналитик должен иметь ввиду, что их состояние и изменение, в свою очередь, зависят от других факторов, которых следует также рассчитать и изучить. Например, объем производства и реализация конкурентоспособной продукции, эффективное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов; улучшение расчетной и платежной дисциплины, улучшение работы службы маркетинга и т.п.

Для дальнейшего укрепления финансовой устойчивости предприятия необходимо:

• увеличить долю собственных средств во всей сумме хозяйственных средств, а также в оборотных средствах;

• сокращать долю привлеченных средств;

• снижать дебиторскую и кредиторскую задолженность предприятия;

• добиваться ликвидации просроченной дебиторской и кредиторской задолженности.

Состояние финансовой устойчивости оказывает влияние на финансовое и экономическое состояние предприятия. Это требует необходимости определения и анализа уровня экономической состоятельности предприятия.