28. Схема взаимосвязи доходов и левериджа
Идеальные условия для бизнеса - сочетание низких постоянных затрат с высокой валовой маржей. Операционный анализ позволяет установить наиболее выгодное сочетание переменных и постоянных затрат, цены и объема реализации.
Процесс управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте как леверидж (рычаг). Это такой процесс, даже несущественное изменение которого приводит к существенным изменениям результативных показателей.
29. Эффект финансового рычага (рациональная заемная политика)
Капитал организации состоит из собственного и заемного, несмотря на платность последнего.
Использование займов и кредитов приносит приращение рентабельности собственных средств. Это и есть эффект финансового рычага (ЭФР).
Эффект финансового рычага состоит из 2 составляющих:
Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью ЭР и средней стоимостью заемных средств СРСП средней расчетной ставкой процента. Организация должна наработать такую рентабельность, чтобы средств хватало по крайней мере на уплату % за кредит.
Плечо финансового рычага это отношение заемных средств к собственным средствам.
Уровень ЭФР=(1-СПН)*(ЭР-СРСП)*(PC/CC)
Уровень ЭФР= (1-СНП)*дифференциал*плечо финансового рычага
Брать в кредит средства выгодно лишь тогда, когда каждая новая сумма заемных средств приносит дополнительное приращение к рентабельности собственных средств.
Если политика управления заемными средствами направлена на максимальное их использование, то уровень ЭФР надо регулировать в зависимости от дифференциала и плеча рычага
Дифференциал не должен быть отрицательным, т. К для уменьшения степени риска кредиторы при повторном использовании займов увеличивают процентные ставки
Плечо финансового рычага определяет степень финансового риска
До 1 плечо-низкий уровень, 1- 1.5 - средний, более 1,5 высокий
Уровень ЭФР считается оптимальным, если он составляет 30% от плеча и 30% от дифференциала.
Из всех вычислений при расчете ЭФР вычитают кредиторскую задолженность, при решении вопросов выдачи и получения кредитов.
30. Эффект финансового рычага (финансовый риск)
Американские финансисты трактуют ЭФР как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в %, порождаемая данным изменением НРЭИ в %.
С помощью данной формулы отвечают на вопрос, на сколько % изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1%.
Если заемные средства не привлекаются, то СВФР=1
Чем больше СВФР, тем больше финансовый риск, связанный с организацией:
Возрастает риск невозврата кредита с % для банкира
Возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора
31. Классификация инвестиционных проектов
С позиции управленческого персонала компании, инвестиционные проекты могут быть классифицированы по след основаниям:
По величине требуемых инвестиций (крупные, мелкие)
По типу предполагаемых доходов (дополнительные доходы от расширения традиционных производственных технологий, Выход на новые рынки сбыта, экспансия в новыее виды бизнеса, снижение риска производства и сбыта, социальный эффект)
отношения взаимозависимости
Взаимоисключающие альтернативные проекты
Два проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно,т.е принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.
Отношения комплементарности
Проекты связаны между собой отношениями комплементарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам.
Отношения замещения
Проекты связаны между собой отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.
Отношения экономической независимости
Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на принятие решения другого
Тип денежного потока
Ординарный - денежный поток, если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течении нескольких последовательных периодах и последующих притоков денежных средств
Неординарные - если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками, поток называется неординарным
Отношения к риску
Рисковые
Безрисковые
Наименее рисковые проекты, выполняемые по гос заказу
Наиболее рисковые проекты связаны с созданием новых производств и технологий