27.Оценка уровня операционного рычага.

Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами. Соотношение постоянных и переменных операционных затрат предприятия характеризуется «коэффициентом операционного левериджа»: Кол=Ипост/Ио,где Кол-коэффициент операционного левериджа;  Ипост - сумма постоянных операционных издержек;  Ио - общая сумма операционных издержек. Чем выше значение коэффициента операционного левериджа на предприятии, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста операционной прибыли по отношению к темпам прироста объема реализации продукции. Конкретное соотношение прироста суммы операционной прибыли и суммы объема реализации, достигаемое при определенном коэффициенте операционного левериджа, характеризуется показателем «эффект операционного левериджа»: Эол = ΔВОП/ΔОР, где ΔВОП - темп прироста валовой операционной прибыли, в %;  ΔОР - темп прироста объема реализации продукции, в %. 28. Анализ и оценка эффективности использования собственного капитала организации. Собственный капитал рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью. Собственный капитал состоит из уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала, нераспределенной прибыли и доходов будущих периодов. СК = (490 строка формы №1 – «Итого по разделу III (Капитал и резервы)» + 640 строка формы №1 – «Доходы будущих периодов»). При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи: 1.проверка обеспеченности собственным капиталом предприятия; 2.изучение эффективности использования источников собственных средств. Коэффициент обеспеченности собственным капиталом рассчитывают и изучают как отношение источников собственных оборотных средств к итогу второго раздела актива бухгалтерского баланса. Kобеспеченности СК = (стр. 490 +640+590 – 190)/стр. 290 = СОС (собственные оборотные средства)/ОбА (оборотные активы). Одним из основных показателей оценки эффективности использования собственного капитала является рентабельность: RСК = Прибыль (050, если от продаж, и т. д.)/0,5*(СКнг + СКкг) Есть еще коэффициент оборачиваемости собственного капитала, который показывает, сколько рублей выручки принес рубль СК или сколько раз рубль СК обернулся в год. Kоб СК = Выручка (010 форма 2)/0,5*(СКнг + СКкг)

29. Оценка эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

Анализ эффективности использования заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

1) оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование заемного капитала;

2) обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

3) выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

4) спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Коэффициенты:

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

Часть средств, которые предприятие использует в процессе своей деятельности, являются заемными. К ним относятся кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность и др. Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (ВЕР - ЦнЗ) * (1 - Кн) * (ЗК/СК),

где BEP - общая рентабельность совокупных активов (отношение общей суммы прибыли отчетного периода до выплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов предприятия), %;

ЦнЗ - номинальная цена заемных ресурсов (отношение начисленных процентов и других финансовых расходов, связанных с привлечением заемных средств, к средней сумме заемных ресурсов в отчетном периоде), %;

КН - уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов за кредиты);

ЗК - средняя сумма заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, то есть если BEP > ЦнЗ.

Если BEP < ЦнЗ, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, и это может стать причиной банкротства предприятия. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора.

Можно сделать 2 вывода:

• Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.

• При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.