Анализ эффективности привлечения заемного капитала. Эффект финансового рычага.
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП — ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК - собственный капитал.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
ЭФР состоит из двух компонентов:
разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:
[ROA(1 - Кн) - СП],
плеча финансового рычага: ЗК/СК.
Положительный ЭФР возникает, если ROA(1 - Кн) - СП > 0. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10 %. Разность между стоимостью заемного и всего капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA(1 — Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.
Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчислении налогооблагаемой прибыли учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшается по сравнению с контрактной. Она будет равна:
СП (1 — Кн). В таких случаях ЭФР рекомендуется рассчитывать следующим образом:
К заемному капиталу относятся следующие обязательства организации:
долгосрочные кредиты банков, т.е. кредиты, полученные на срок более одного года;
долгосрочные займы, т.е. займы, предоставленные заимодавцами (кроме банков) на срок более одного года;
краткосрочные кредиты банков, т.е. кредиты, полученные на срок не более одного года;
краткосрочные займы, т.е. займы, предоставленные займодавцами (кроме банков) на срок не более одного года;
долго- и краткосрочная кредиторская задолженность.
Анализ эффективности использования оборотных средств организации.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью. Оборачиваемость средств – это продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оботных стредств исчисляется:
продолжительность одного оборота в днях (оборачиваемость оборотных средств в днях);
количеством оборотов за отчётный период (коэффициент оборачиваемости).
Продолжительность одного оборота в днях Тоб представляет собой следующее отношение:
где Соб – средний остаток оборотных средств за анализируемый период; Т - число дней анализируемого периода; Np - выручка от реализации продукции за анализируемый период.
Средний остаток оборотных средств Соб определяется как средняя хронологическая моментного ряда, исчисляемая по совокупности значений показателя в разные моменты времени.
где
-
остаток оборотных средств на перове
число каждого месяца, руб.; n
–
число месяцев.
Коэффициент оборачиваемости средств Коб характеризует размер объема выручки от реализации продукции в расчете на один рубль оборотных средств:
Рост коэффициента оборачиваемости свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств, интенсификации процесса производства.
Коэффициент оборачиваемости одновременно показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях:
Коэффициент загрузки средств в обороте Кз характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации продукции (количественный показатель):
где Кз – коэффициент загрузки средств в обороте, руб/руб.
Чем меньше коэффициент загрузки, тем эффективнее используются оборотные средства.