24. Лизинг, виды и преимущества. Закон «о лизинге».

ФЗ «О ФИНАНСОВОЙ АРЕНДЕ (ЛИЗИНГЕ)» принят Государственной Думой 11 сентября 1998 года. Согласно ФЗ:

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения, за исключением продукции военного назначения.

Лизингом называется одна из форм кредита, при которой происходит передача объекта собственности в долгосрочную аренду с последующим правом выкупа и возврата. Если придерживаться большей строгости в понятиях, то следует упомянуть следующее определение лизинга. Лизинг — это совокупность экономических и правовых отношений, в соответствии с которой лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование с правом последующего выкупа. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем. Под возвратным лизингом понимается «разновидность финансового лизинга, при котором продавец предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель», а под оперативным лизингом — «вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование: При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.». При оперативном лизинге отсутствует непременный обязательный признак договора лизинга — обязанность лизингодателя приобрести лизинговое имущество у определенного продавца в соответствии с указаниями лизингополучателя. Поэтому установленная Законом разновидность «оперативный лизинг», не обладая всеми необходимыми признаками договора лизинга, с точки зрения ГК РФ и Оттавской конвенции не может быть признан договором лизинга и регулироваться соответственно положениями § 6 главы 34 ГК РФ и нормами Конвенции, и является обычным договорм аренды. Критерием деления лизинга на основные типы является продолжительность срока его действия. К регулируемым Федеральным законом основным типам лизинга относятся: долгосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение 3-х и более лет; среднесрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение от 1,5 до 3-х лет; краткосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение менее 1,5 лет.

Основные формы и виды лизинга. Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции. При выделении видов лизинга исходят прежде всего из признаков их классификации, которые характеризуют: отношение к арендуемому имуществу; тип финансирования лизинговой операции; тип лизингового имущества; состав участников лизинговой сделки; тип передаваемого в лизинг имущества; степень окупаемости лизингового имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые операции; отношение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам и преференциям; порядок лизинговых платежей.

Лизинговые отношения классифицируются по видам в зависимости от:

Объекта лизинга — лизинг движимого и недвижимого имущества;

Продолжительности сделки – финансовый лизинг с нормативным сроком использования объекта, оперативный лизинг с периодом меньше нормативного срока использования; Условий амортизации лизингового имущества – с полной (ускоренной) амортизацией, с неполной амортизацией;

Вида организации сделки – прямой, косвенный, возвратный, раздельный лизинг; Объема обслуживания лизингового имущества – чистый, с полным и неполным набором услуг, комплексный, генеральный;

Типа лизинговых платежей – денежный, компенсационный, смешанный лизинг; Способа финансирования – срочный и возобновляемый лизинг.

По продолжительности сделки выделяют: финансовый лизинг – это наиболее распространенный вид лизинга. Он предусматривает, что в течение периода действия договора лизинга, выплаченные лизинговые платежи покроют полную стоимость или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. При финансовом лизинге имущество по договору передается на срок, равный или несколько меньше его нормативного срока службы. Если сторонами выбран срок договора, меньший нормативного срока службы, то в договоре указывается остаточная стоимость имущества на момент истечения срока договора. При финансовом лизинге право выбора имущества (объекта) договора, а также производителя (продавца) принадлежит лизингополучателю. В договоре может быть предусмотрено, что с согласия и по поручению лизингополучателя выбор имущества производителя (продавца) осуществляет лизингодатель (статья 665 Гражданского кодекса РФ).

По отношению к арендуемому имуществу (виду организации сделки) лизинг делится на две группы: чистый лизинг означает, что в обязанность лизингодателя не входит предоставление каких-либо услуг лизингополучателю, в том числе по техническому или ремонтному обслуживанию имущества. Чистый лизинг имеет место в тех случаях, когда все расходы по эксплуатации, ремонту и страхованию используемого имущества несет лизингополучатель, и они не включаются в лизинговые платежи, которые таким образом «очищаются» от всех сопутствующих затрат. Комплексный лизинг, при котором кроме оплаты передаваемого имущества лизингодатель инвестирует дополнительные капитальные вложения по предмету лизинга (закупка начального объема сырья, комплектующих), необходимые лизингополучателю для начала организации производства продукции.

В зависимости от состава участников лизинговых отношений (вида организации сделки) различают след виды лизинга: прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик, завод-изготовитель) самостоятельно сдает объект в лизинг (двухсторонняя сделка). По сути, эту сделку нельзя назвать классической лизинговой сделкой, так как в ней не участвует лизинговая компания. Однако по действующему российскому законодательству, в настоящее время для осуществления лизинговой деятельности не нужно получать специальное разрешение (лицензию), а, следовательно, круг юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, которые могут заниматься лизингом, не ограничен, но данная сделка будет являться уже не лизинговой; косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника (лизингового брокера); раздельный лизинг, то есть лизинговая сделка с участием множества сторон. Этот вид лизинга распространен как форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов, таких, как авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный и подвижной состав, буровые платформы и тому подобное. Такой лизинг называют также групповым или акционерным. По характеру лизинговых платежей различают: денежный компенсационный и смешенный лизинг. При этом денежный лизинг имеет место, если все платежи производятся в денежной форме; компенсационный – платежи в форме поставки продукции, производимой на используемом имуществе или в форме оказания встречных услуг; смешанный основан на сочетании денежных и компенсационных платежей, в которых присутствуют элементы бартерной сделки.

По способу финансирования лизинг делится на: срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества;возобновляемый (в международной практике называемый также револьверным), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период.

По своему типу (а точнее, по срокам договора лизинга) лизинг подразделялся на:

долгосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение более трех лет; среднесрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение от полутора до трех лет; краткосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.

25.Методы финансирования инвестиционных проектов. Обоснование стратегии финанс-ия инвестиц-го проекта(ИП) предполагает выбор методов финанс-ия, опред-ие источников финансир-ия инвестиции и их структуры.

Метод финансир-ия ИП выступает как способ привлечения инвестиц-ых ресурсов в целях обеспеч-ия фин-ой реализуемости проекта. В качестве методов фин-ия ИП могут рассматриваться: 1)самофинансир-ие 2)акционирование и иные формы долевого финансир-ия 3)кредитное фин-ие (это инвестиц. кредиты банков, выпуск облиг) 4)лизинг 5)бюджетное финансир-ие 6)смешанное финансир-ие 7) проектное фин-ие.

Самофин-ие (внутрен фин-ие)обеспеч-ся з/с п/п, планирующего осущ-лять ИП.Оно предполагает исп-ие соб-х средств-УК, также потока средств, формируемого в ходе деят-ти п/п и прежде всего чистой прибыли и амортиз отчислений.

Акционирование (также паевые и иные взносы в УК)=>предусматривает долевое финансир-ие ИП. Долевые фин-ие может осущ-ся в след формах:

1)проведение допол. эмиссий, акций, действ-го п/п, явл-ся по организ-правовой форме АО

2) привлечение дополн-ых средств(инвестиц-ых взносов, вкладов, паев, учредит действующего п/п д/л реализации ИП

3) создание нового п/п, предназ-го д/л реализации ИП

Бюджетное финансир-ие (БФ) инвестиц-ых проектов производится, как правило, посредством финансир-ия в рамках целевых программ и ф-ой поддержки. Оно предусматривает исп-ие бюджетных средств в след-щих основных формах:

1)инвестиц-ые в уставные капиталы, действующих или вновь создаваемых п/п-й;

2)бюджетных кредитов (в т.ч. инвестиц-го налогового кредита), предоставление гарантий и субсидий.

Лизинг – сов-сть эк-их и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора Л, в т.ч. приобретением предмета Л. Л – имущ-ые отношения, складывающиеся в связи с передачей имущ-ва во временное пользование.

Под проектным финансир-ием (ПФ) в международной практике понимается финансир-ие ИПроектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе к-ого лежат инвестиц-ые качества самого проекта. Те доходы, к-ые получит создаваемое или реструктурируемое п/п-ие в будущем. Специфический механизм ПФ включает: анализ технических и эк-их характеристик ИПроекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств явл-ся доходы проектов, остающаяся после покрытия всех издержек (свободные ДС).

Особенностью этой формы финансир-ия явл-ся также возможность совмещения различных видов капиталов: банковского, коммерческого, гос-го и международного. В отличие от традиционной кредитной сделки в ПФ м/б осуществлено расосредоточение риска м/у участниками ИПроекта.

Одной из форм фин-ия ИПроект путем создания нового п/п, предназ-го специально д/л реализации ИП =>явл-ся венчурное финанс-ие.Понятие венчурной капитал означает рисковый капитал, инвестируемый прежде всего в новой сфере деят-ти, связан с большим риском. Венчурное финансир-ие позволяет привлечь средства д/л осущ-ия начальных стадий реализации ИП инновац-го хар-ра (разработка и освоение новых видов прод и технолог. процессов), характер-щихся повышенными рисками, но вместе с тем возмож-ми существенного возрастания стоимости п/п. ВФ предполагает привлечение средств в УК п/п инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в п/п,после того как его стоимость в ходе реализации проекта возрастет.

Система ипотечного кредит-ия предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредит-ния под невысокий %-нт с рассрочкой его выплаты на длительный период

26.Бюджетное финансирование, самофинансирование, акционирование. Самофин-ие (внутрен фин-ие)обеспеч-ся з/с п/п, планирующего осущ-лять ИП.Оно предполагает исп-ие соб-х средств-УК, также потока средств, формируемого в ходе деят-ти п/п и прежде всего чистой прибыли и амортиз отчислений.

При этом формир-ие средств, предназ. д/л реализации ИП должна носить строго целевой характер,что достигается путем выделения самостоят-го бюджета ИП.

Самофинанс-ие м/б использ-но только д/л реализации небольших ИП. Капиталоемкие ИП,как правило, фин-ся з/с не только внутрен., но и внешних источников.

Каждый из исп-х источников финансир-ия обладает определ-ми достоинствами и недостатками, поэтому реализация любого ИП предполагает обоснование стратегии фин-ия, анализ альтернативных методов и источников финансир-ия и тщательную схему фин-ия.

Принятая схема фин-ия должна обеспечить: 1)достаточный объем инвестиций д/л реализации ИП в целом и на каждом шаге расчетного периода 2)оптимизация стр-ры источников финн-ия инвестиций 3)снижение капит-ых затрат и риска ИП

Источник финансир-ия	Достоинства	Недостатки
1.Внутрен. источники (СК)	-легкость,доступность и быстрота мобилизации -снижение риска неплатеж-ти,банкротства -более высокая прибыль- ность,в связи с отсут-ем необход-ти выплат по привлеч-ым и заемным источникам, -сохранение собствен-ти и управл-ия учредителей	- ограниченность объемов привлечения средств -отвлечение собств-ых средств от хоз оборота -огранич-ть независимого контроля за эффективн-ью использования инсетиц-ых ресурсов
2. Внешние источники (привлеч и заемный капитал)	- возмож-ть привлечения средств в значит масштабах -наличие независ-го контроля за эффект-ью использов-ия инветицион-х ресурсов	-сложность и длительность процедуры привлеч средств -необход-ть предостав-ия гарантий фин устойчивости -повышение риска непллатежесп-ти и банкротства -снижение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеч-ым и заемным средствам -возможность утраты собствен-ти и управл-ия компанией

Акционирование (также паевые и иные взносы в УК)=>предусматривает долевое финансир-ие ИП. Долевые фин-ие может осущ-ся в след формах:

1)проведение допол. эмиссий, акций, действ-го п/п, явл-ся по организ-правовой форме АО

2) привлечение дополн-ых средств(инвестиц-ых взносов, вкладов, паев, учредит действующего п/п д/л реализации ИП

3) создание нового п/п, предназ-го д/л реализации ИП

К основным преимуществам акц-ия, как метода финасир-ия ИП относят след-ее:

1) выплаты за пользование привл-ми ресурсами не носят безусловный хар-р, осущ-ся в зависимости от финан-го результата АО 2) использ-ие привлечен-х инвестиц-ых ресурсов имеет существен. масштабы и неограничены по срокам 3)эмиссия акций позволяет обеспечить формир-ие необход-го объема финн ресурсов в начале реализации инвестиц-го проекта,а также отсрочить выплату дивидендов до наступления того периода, когда ИП начнет генерировать дох 4)владельцы акций могут осущ-ть контроль над целевым ипольз-ем средств на нужды реализации ИП. Недостатки: Вместе с тем данный метод финн-ия имеет ряд существенных ограничений, так инветиц ресурсы ОА получают по завершении размещения выпуска акций, а это требует время дополн-ых расх, доказ-в финн-ой устойчивости п/п, инф-ой прозрачности и т.д. Процедура дополнит-ой эмиссии акций сопряжена с регистрацией прохождения листинга и значит. Операц. Издержками.При прохождении процедуры эмиссии,компании-эмитенты несут затраты на оплату услуг професс-ых участников РЦБ , которые выплачивают ф-ции андеррайтера и инвестиц консультанта,а также на регистрацию выпусков следует учитывать что выпуск акций не всегда м/б размещен в полном объеме.Кроме того, после эмиссии акций компания должна проводить выплату дивидендов, периодически рассылать отчеты своим акционерам. Дополн. эмиссия акций ведет в росту акционерного капитала. Принятие реш-ий от дополн. эмиссии может привести к размыванию долей участия прежних акционеров УК и уменьшение их доходности, хотя в соот-ие с расс-м закон-ом прежние акционеры обладают преимущ-ым правом на покупку вновь размещаемых акций.

Бюджетное финансир-ие (БФ) инвестиц-ых проектов производится, как правило, посредством финансир-ия в рамках целевых программ и ф-ой поддержки. Оно предусматривает исп-ие бюджетных средств в след-щих основных формах:

1)инвестиц-ые в уставные капиталы, действующих или вновь создаваемых п/п-й;

2)бюджетных кредитов (в т.ч. инвестиц-го налогового кредита), предоставление гарантий и субсидий.

Целевые программы – федер-ые, регион-ые и местные:

Федер-ые целевые программы – явл-ся инструментом реализации приоритетных задач в области гос-го эк-го , экологического, соц-го и культурного развития страны. (н-р, в соц-ая инфраструктура: Фед целев программа развития образования на 2011-2015 годы»; программа «Культура России (2012-2018) затрагивает сферы: жилье, развитие высоких технологий, транспортная инфраструктура, Дальний восток, развитие села, безоп-сть, развитие регионов, развитие гос институтов).

Ведомственные целевые инвестиц-ые программы предусматривают реализацию инвестиц-ых проектов, обеспечивающих развитие отрасли и подотрасли.

Региональные и муниципальные целевые инвестиц-ые программы – предназначенные для реализации приоритетных направлений соц-но-эк-го развития на региональных и муниц-ых уровнях соотв-но.

Условия и порядок конкурсного отбора и финансир-ия инвестиц-ых проектов за счет бюджетных средств определялись методическими рекомендациями «О порядке, орг-ии и проведении конкурсов по размещению централизованных инвестиц-ых ресурсов».

Основные требования к инвест-ым проектам:

1)право на участие в конкурсе на получение гос поддержки имеют ИПроекты, связанные в 1-ую очередь с развитием «точек роста» эк-ки.

2)срок окупаемости таких проектов не должен превышать 2-х лет;

3)ИПроекты предоставляются на конкурс Мин-ва эк-го развития и торговли РФ и должны иметь бизнес-планы, а также заключения гос экологической экспертизы, гос ведомственной и независимой экспертизы;

4)для коммерческих проектов, конкурс по к-ым проводится согласно предложениям частных инвесторов; доля собственных средств инвестора, формируемых за счет прибыли, амортизации и продажи акций должна составлять не менее 20% капитальных вложений, предусмотренных для реализации проектов.

Предоставляемые ИПроекты на конкурсклассиф-лись по след категориям:

1)категория А – проекты, обеспечивающие пр-во продукции, не имеющей зарубежных аналогов, при условии защищенности ее отечественными патентами или аналогичными зарубежными документами;

2)категория Б – проекты, обеспечивающие пр-во экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющих спрос на внешнем рынке на уровне лучших мировых отраслей;

3)категория В – проекты, обеспечивающие пр-во импортозамещающей продукции с более низким уровнем цен;

4)категория Д – проекты, обеспечивающие пр-во продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

Размер гос поддержки устанавливался в зависимости от категории проекта и не мог превышать соответственно 50, 40, 30 и 20 %-ов заемных средств.

Начиная с 2008 г. в соотв-ии с изменением бюджетного законод-ва бюджетные кредиты могут выдаваться частным инвесторам в виде целевых иностранных кредитов. Осущ-ся переход к бюджетному финансир-ию ИПроектов, отобранных на конкурсной основе за счет средств, созданного инвестиц-го фонда РФ.

27.Проектное финансирование. Под проектным финансир-ием (ПФ) в международной практике понимается финансир-ие ИПроектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе к-ого лежат инвестиц-ые качества самого проекта. Те доходы, к-ые получит создаваемое или реструктурируемое п/п-ие в будущем. Специфический механизм ПФ включает: анализ технических и эк-их характеристик ИПроекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств явл-ся доходы проектов, остающаяся после покрытия всех издержек (свободные ДС).

Особенностью этой формы финансир-ия явл-ся также возможность совмещения различных видов капиталов: банковского, коммерческого, гос-го и международного. В отличие от традиционной кредитной сделки в ПФ м/б осуществлено расосредоточение риска м/у участниками ИПроекта.

Первоначально финансированием ИПроектов занимались крупнейшие Американские и Канадские банки. В настоящее время эта сфера деят-сти освоена банками всех развитых стран. При этом лидирующие позиции принадлежат банкам Великобритании, Германии, Нидерланды, Франции и Японии.

Активно участвуют в финансир-ии ИПроектов международные ф-ые институты (МБРР и ЕБРР).

МБРР – международный банк реконструкции и развития – основное кредитное учреждение Всемирного банка. Местонахождение – Вашингтон. Основные цели МБРР: 1)оказание помощи в реконструкции и развитии эк-ки стран-членов (США, Япония, германия, франция, великобритания, китай, россия и др); 2)содействие частным иностранным инвестициям; 3)содействие сбалансированному росту международной торговли и поддержание равновесия платежных балансов; 4)сбор и публикация статистической информации.

ЕБРР – европейский банк рекострукции и развития – инвестиц-ый механизм, созданный в 1991 г. 61 страной и 2-мя международными организациями для поддержки рыночной эк-ки и демократии в 29 странах. ЕБРР привлекает средства за счет эмиссии облигаций. Особенностью его операций явл-ся широкое привлечение средств в национальных валютах стран Восточной Европы, включая российский рубль.

28.Венчурное финансирование. Одной из форм фин-ия ИПроект путем создания нового п/п, предназ-го специально д/л реализации ИП =>явл-ся венчурное финанс-ие.Понятие венчурной капитал означает рисковый капитал, инвестируемый прежде всего в новой сфере деят-ти, связан с большим риском. Венчурное финансир-ие позволяет привлечь средства д/л осущ-ия начальных стадий реализации ИП инновац-го хар-ра (разработка и освоение новых видов прод и технолог. процессов), характер-щихся повышенными рисками, но вместе с тем возмож-ми существенного возрастания стоимости п/п. ВФ предполагает привлечение средств в УК п/п инвесторов, которые изначально предполагают продать свою долю в п/п,после того как его стоимость в ходе реализации проекта возрастет.

Доходы, связанные с дальнейшим функционированием созданного п/п-ия, будут получать те лица, к-ые приобретут у венчурного инвестора его долю.

Венчурные инвесторы выкладывают свои ср-ва в расчете на получение значит-ой прибыли. Предварительно, они с помощью экспертов детально анализируют как ИП, так и деят-сть, предлагающей его компанией – это ф-ое состояние, кредитная история, качество менеджмента и специфику интеллектуальной собств-сти. Особое внимание уделяется инновационности проекта, к-ое во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осущ-ся в форме приобретения части акций венчурных п/-ий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставление ссуды или др-их формах.

Существуют механизмы ВФ, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный и предпринимательский. Однако, в основном, венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным обычно относят небольшие п/п-ия, деят-сть к-ых связана с большей степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это п/п-ие, разрабатывающее новые виды продуктов или услуг, к-ые еще не известны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал. При развитии новых технологий и широком распространении производимой продукции венчурные п/п-ия могут достигать высокого уровня рентаб-сти пр-ва. При средней ставке доход-сти по гос ц/б – 6%, венчурные инвесторы вкладывают свои ср-ва, рассчитывая на годовую рентаб-сть 20-25%.

Объемы ВФ в индустриальных странах динамично растут. При этои венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии эк-ки. Это связано с тем, что именно благодаря венчурн п/п-иям удалось реализовать значит-ое кол-во разработок в новейших областях промышленности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию пр-ва на современной научно-технической основе. Крупнейший объем венчурн инвестиций в мире приходится на США (22 млрд долл), в России (2 млрд долл) – функционируют 20 венчурных фондов.

29.Ипотечное кредитование. Одной из разновидностей срочных ссуд используемых для финансир-ия инвест-ых проектов явл-ся ссуда под залог недвижимости или ипотечная ссуда. Для финансир-ия инвестиц-ых проектов могут использоваться:

1)стандартные ипотечные ссуды (погашение долга и выплата %-ов осущ-ся равными долями);

2)ипотечные ссуды, предусматривающие неравномерные %-ые платежи (н-р, на начальном этапе взносы увеличив-ся с опред-ым постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами);

3)ипотечные ссуды с изменяющейся ∑-ой выплат (в льготный период выплачиваются только %-ы и основная ∑ долга не увелич-ся);

4)ипотечные ссуды с залоговым счетом при выдаче ссуды открывается спец-ый счет, на к-ый заемщик вносит опред-ую ∑-у, как гарантию выплат взносов на 1-ом этапе осущ-ия проекта.

Система ипотечного кредит-ия предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредит-ния под невысокий %-нт с рассрочкой его выплаты на длительный период. В мировой практике используются различные виды систем ипотечного кредитования (ИК), в частности:

1)система, включающая элементы ипотеки и оформление кредитов под залог объекта нового строит-ва с постепенным предоставлением ∑-м кредитов;

2)система, базирующаяся на оформлении закладной на имеющуюся недвижимость и получение под нее кредита на новое строительство;

3)система, предусматриваюшая смешанное финансир-ие, при к-ой наряду с банковским кредитом исп-ся дополнит-ые источники финансир-ия (жилищные сертификаты, ср-ва граждан, п/п-ий, муниципалитетов и др);

4)система, предполагающая заключение контракта купли-продажи имеющейся недвижимости с отсрочкой передачи прав на нее на срок нового строительства.

В случае длительного и тесного сотрудничества банка-кредитора и заемщика для финансир-ия инвестиц-го проекта, банк может открывать заемщику инвестиц-ую кредитную линию (представляет собой юрид-ое оформление обяз-ва кредитора п/д заемщиком по представлению в течение опред-го периода кредитов (траншей) по мере возникновения потребностей заемщика в финансир-ии отдельных капитальных затрат по проекту в пределах согласованного лимита).

Открытие инвестиц-ой кредитной линии имеет ряд преимуществ как для заемщика, так и для кредитора. Преимущ-ва для заемщика состоят в сокращении накладных расходов и потерь времени, связанных с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного договора, а также экономия на %-ом обслуживании сумм кредита, превышающих текущие потребности финансир-ия инвестиц-го проекта. Для банка-кредитора помимо сокращения издержек, сопряженных с оформлением и обслуживанием кредитных договоров, облегчаются задачи рефинансирования (поиска источника) кредитных средств и уменьшаются риски невозврата кредита, т.к. ∑-ы отдельных траншей меньше ∑-ы кредита при его единовремнном предоставлении. Вместе с тем банк-кредитор принимает на себя риски, связанные с изменением конъюнктуры на рынке ссудных капиталов. Поскольку независимо от характера этих изменений он обязан выполнить свои обяз-ва п/д заемщиком и предоставит ему кредит в полном соответствии с соглашением о кредитной линии.

Выделяют рамочные (целевые) и револьверные инвестиц-ые кредитные линии.

Рамочная кредитная линия предполагает оплату заемщиком ряда отдельных капитальных затрат в пределах одного кредитного контракта, реализуемого в течение опред-го периода.

Револьверная кредитная линия представляет собой ряд продлеваемых в пределах установленного срока кратко- и среднесрочных кредитных контрактов. При этом %-ая ставка как правило бывает выше чем ставка по традиционной срочной ссуде.

30.Методы долгового финансирования. Среди традиционных методов финансирования выделяют долговые и долевые методы. Долговые методы связаны с возникновением дога (облигационные, займы, банковские и бюджетные кредиты), долевые – с участием в управлении проектом (приобретений акций, прямая покупка активов, аренда).

К основным источникам привлеченных средств относятся: ссуды банков; заемные средства; средства от продажи облигаций и др ц/б; кредиторская задолженность.

Принципиальное различие м/у источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине — в случае ликвидации п/п-ия его владельцы имеют право на ту часть имущества п/п-ия, к-ая останется после расчетов с 3-ими лицами.

Основными источниками финансирования являются собственные средства.

Долговое финансирование имеет множество форм. В России наиболее часто используются долгосрочные кредиты и облигационные займы.

Неразвитая инфраструктура РЦБ не позволяет средним компаниям работать с облигационными займами, да и эк-ие условия таких займов недостаточно выгодны. Для того чтобы компания могла эффективно привлекать средства на внешнем рынке, она должна проделать значительную работу по внутренней реорганизации и раскрытию информации.

Долгосрочное кредитование - менее затратный способ финансирования. Однако российские банки не готовы к нему, как и к кредитованию нового бизнеса. Им проще профинансировать краткосрочные торговые операции и обеспечить себе необходимую норму прибыли.

Кроме того, банки, как правило, выдвигают ряд дополнительных условий, н-р перевод оборотов в банк-кредитор или предоставление владельцами компании личных гарантий.

Еще один фактор, который должен учитывать менеджер, принимая решение о способе привлечения инвестиций, - это риск невыполнения своих обязательств п/д инвесторами. В случае с долговым финансированием неуплата процентов повлечет за собой реализацию залога, а возможно, и возбуждение процедуры банкротства.

Инвестор, вложивший средства в УК компании, безусловно, более лояльно относится к ней, что, правда, не отражается на его мнении о результатах деят-сти менеджера фирмы.

Т. обр, несмотря на кажущееся многообразие, у среднего и малого бизнеса есть не так много способов привлечения финансирования.

31.Внешние финансовые рынки. Для нормального развития эк-ки постоянно требуется мобилизация временно свободных ДС физ и юр лиц,  их распределение и перераспределение на коммерческой основе м/у различными секторами эк-ки.

ДС м/б вложены в производственную и торговую деят-сть, в недвижимость, драгоценные металлы. С течением времени они могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия, на к-ых вкладываются деньги как капитал. Прежде чем вложить капитал, его нужно накопить или откуда-нибудь получить. Такой сферой деят-сти является ф-ый рынок. Следует различать рынки, куда можно только инвестировать капитал –первичные рынки, и ф-ые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются, в конечном счете, в первичные рынки.

Финансовые рынки – это рынки посредников м/у первичными владельцами ДС и их конечными пользователями

Привлечение ДС может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся аморт-ные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками явл-ся банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ц/б. В экономике преобладают внутренние источники, а внешние явл-ся результатом их перераспределения. Свободные ДС м/б инвестированы во многие сферы: производственную и другую хоз-ую деят-сть, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды, ц/б, отданы в ссуду или положены под %-ты на банковский депозит. Т.обр, ф-ый рынок – одно из многих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Ф-ый рынок (рынок ссудных капиталов) – это механизм перераспределения капитала м/у кредиторами и заемщиками при  помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет сов-сть кредитно-ф-ых институтов, направляющих поток ДС от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция ф-ого рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих ДС в ссудный капитал. Ф-ый рынок состоит из системы рынков: •валютного; •ц/б; •ссудных капиталов или денежного; •золота.

На валютном рынке совершаются валютные сделки ч/з банки и др кредитно-ф-ые учреждения. Основу этого рынка составляют деньги. Валютный рынок обеспечивает механизм распределения и перераспределения денег м/у кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения. Его главная функция – трансформация бездействующих ДС в ссудные средства.

На рынке золота совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом.

На рынке капиталов аккумулируются и образуются долгосрочные капиталы и долговые обязат-ва. Он явл-ся основным видом ф-ого рынка в условиях рыночной эк-ки, с помощью к-ого компании изыскивают источники финансирования своей деят-сти.

РЦБ – это рынок, где производятся операции с ц/б.

Ф-ый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли ф-ыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют ф-ые институты, направляющие потоки ДС от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ц/б. Как и любой рынок, ф-ый рынок предназначен для установления непосредственных контактов м/у покупателями и продавцами ф-ых ресурсов.

Ф-ый рынок состоит из денежного рынка и рынка капиталов. Это обусловлено разным характером ф-ых ресурсов, обслуживающих основной и оборотный капитал. На денежном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений.

Внутри ф-ого рынка функционирует фондовый рынок. На нем объектом торговли выступают ц/б, ценность к-ых должна определяться стоящими за ними активами. РЦБ обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ц/б обслуживают лишь часть движения ф-ых ресурсов (кроме них существуют еще внутрифирменные и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т.п.).

Финансовый рынок выполняет след функции:

-коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

-ценовая функция, при помощи к-ой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

-информационная функция, на основе к-ой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

-регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров м/у участниками, установлением приоритетов и образованием органов упр-ия и контроля;

-инвестиционная функция, т.е. аккумулирование временно свободных денежных ресурсов, превращение их в инвестиции и направление на развитие перспективных отраслей эк-ки;

-перераспределение права собств-сти с помощью пакетов ц/б, прежде всего акций;

-обслуживание гос-ого долга ч/з развитый рынок гос-ых ц/б;

-перераспределение ф-ых рисков посредством операций хеджирования;

-повышение ликвидности различных долговых обяз-ств ч/з их секьюритизацию;

-спекуляция.

Рынок драгоценных металлов - это сфера эк-их отношений м/у участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте, в т.ч. золотые сертификаты , облигации, фьючерсы и т.д.

Рынок гос-ых казначейских обязательств – товаром выступают казначейские обяз-ва, выпускаемые соотв-щими гос-ыми институтами стран, гос-ыми казначействами и минфинами.

32.Долгосрочное кредитование. Банк, располагающий крупным УК, может предоставлять долгосрочные кредиты. К долгосрочным кредитам относятся кредиты, сроки, погашения к-ых превышают 3 года. Они обслуживают потребности в средствах, для формир-ия основного капитала, ф-ых активов, а также нек-ых разновидностей оборотных средств. Это более рискованные ссуды, поэтому банк идет на долгосрочное кредитование, при разработке ссудной политики исходя из собств-ых соображений:

удержать отрасль как клиента; получить дополнительную прибыль.

Объектами долгосрочного кредитования м/б:

-капитальные вложения п/п-ий на затраты по строит-ву, реконструкции и техническому перевооружению производственного и соц-ого назначения;

-приобретение техники, оборудования, транспортных средств и зданий;

-создание совместных п/п-ий.

Долгосрочные ссуды выгодны мелким и крупным п/п-иям. Заемщик может исп-вать долгосрочную ссуду, планируя погасить ее ч/з несколько лет за счет реализации займа, выигрывая на разнице процентных ставок.

К целям долгосрочного кредитования относятся:

-приобретение оборудования, необх-ого для технического перевооружения, модернизации, расширения существующего и создания нового пр-ва;

-выполнение строительно-монтажных работ, связанных с возведением, реконструкцией или техническим перевооружением промышленных объектов;

-строит-во жилья всех типов, торговых, офисных, многофункциональных комплексов, объектов сферы здравоохранения, образования, искусства;

-проекты в области дорожного строительства;

-разработка месторождений полезных ископаемых с целью их коммерческой эксплуатации;

-приобретение объектов недвижимости формир-ие оборотного капитала в рамках реализации инвест-ых проектов;

-возмещение ранее понесенных заемщиком затрат.

Долгосрочное кредитование осуществляется на основании:

-кредитного договора;

-договора об открытии невозобновляемой кредитной линии;

-генерального соглашения об открытии рамочной кредитной линии.

Кредитный договор заключается с заемщиком при условии единовременного зачисления суммы кредита на расчетный или текущий валютный счет заемщика.

Невозобновляемая кредитная линия открывается для осуществления различных платежей, связанных с одним или несколькими контрактами и для покрытия потребностей в оборотном капитале. В договоре м/б предусмотрен график выборки кредита, также плата за резервирование ресурсов в случае несоблюдения заемщиком графика ресурсов.

Рамочная кредитная линия открывается заемщику в том случае, когда реализация инвестиционного проекта предполагает несколько этапов осуществления затрат или неоднократные поставки оборудования. Для оплаты отдельных поставок в рамках контрактов, а также финансирования различных этапов проекта заключается отдельный кредитный договор о невозобновляемой кредитной линии в рамках генерального соглашения об открытии рамочной кредитной линии.

Банк не принимает к кредитованию убыточные, низкорентабельные и некоммерческие проекты.Процентная ставка устанавливается на договорной основе, на которую влияют следующие факторы: -издержки привлеченных средств; -степень риска; -срок погашения ссуды; -расходы по оформлению и контролю; -ставки др-х банков; ставки на РЦБ;

-характер отношений между банками и заемщиком; -норма прибыли, к-ая м/б получена при инвестировании в другие активы.

Выдача долгосрочных ссуд может производиться единовременно или поэтапно по мере выполнения строительно-монтажных работ. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочных ссуд зависят от след факторов: -окупаемость затрат;

-платежеспособность, финансовое состояние и другие показатели заемщика; -кредитный риск; -необходимость ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов; -др факторы.

Банк осуществляет наблюдения за ходом строительства и целевым использованием ссуды. В случае нарушения договорных отношений банк применяет экономические санкции.

33.Иностранные инвестиции в Республике Башкортостан. Одним из основных направлений инвестиционной политики РБ является создание благоприятного климата для притока в республику иностр-ых инвестиций и инноваций.

По состоянию на конец декабря 2010 г. общий объем накопленных иностр-ых инвестиций в РБ, полученных с начала вложения, с учетом их погашения составил 925,3 млн. долларов США с ростом на 83,0% к соответствующему периоду 2009 г. Накопленный в РБ иностранный капитал на 93,4% сформирован за счет поступления инвестиций из таких стран, как Нидерланды (391,5 млн. долл. США), Австрия (135,5 млн. долл США), Кипр (121,5 млн. долл США), Турция (69,2 млн. долл США), Великобритания (68,8 млн. долл США), Ирландия (52,4 млн. долл США) и Чехия (25,1 млн. долл США).

Географическая структура накопленных иностранных инвестиций по состоянию на конец декабря 2010 года: 1)нидерданды 42,3%; 2)австрия 14,6; 3)кипр 13,1%; 4)турция 7,5%; 5)великобритания 7,4%.

За 2010 г в эк-ку РБ привлечено иностр-ых инвестиций из 14 стран мира на сумму 506,8 млн. долл США, что в 3 раза превышает уровень 2009 г и в 48,5 раз уровень 2000 г. По итогам 2010 г объем поступивших иностр-ых инвестиций достиг максимального уровня за десятилетний период статистического учета данного показателя в РБ.

Наибольший уд вес в структуре привлеченных иностр-ых инвестиций в 2010 г занимали прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (торговые и прочие кредиты), составив 85,8%. Прямые инвестиции составили 12,2%, портфельные – 2,0%. Дополнительно получено иностр-ых инвестиций от резидентов РФ на сумму 257,0 млн. долл США.

Основной объем полученных в 2010 г иностр-ых инвестиций по-прежнему направлен в сектор обрабатывающих производств, в т.ч. на развитие пр-ва кокса и нефтепродуктов, пр-ва прочих неметаллических минеральных продуктов.

Основной приток иностранных инвестиций в течение 2010 г обеспечен реализацией инвестиционных проектов с иностранным участием на следу п/п-иях:

- ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" (инвестиции из Нидерландов),

- ОАО "Нефтеавтоматика" (из Кипра),

- ООО "Русджам-Уфа" (из Турции),

- ОАО "Крупнопанельное домостроение" (из Кипра),

- ООО «Торговый дом "Русьимпорт-Уфа"» (из Кипра),

- ООО "Мастер вин" (из Кипра),

- ОАО "Башкирская химия" (из Кипра),

- ООО "АТЭК" (из Кипра),

- ЗАО "Ойлфилд Продакшн Сервисез" (из Панамы),

- ЗАО "Винка" (из Канады),

- ООО "ОЙО-Гео Импульс Интернэшнл" (из США),

- филиал ООО "ИКЕА МОС (Торговля и недвижимость)" (инвестиции от резидентов РФ).

Приоритетными задачами инвест-ой политики РБ и в дальнейшем будут являться существенное улучшение инвестиционного климата, создание благоприятных условий для эк-ой деят-сти и устойчивого функционирования п/п-ий региона, стимулирование развития предпринимательской инициативы и расширение притока инвест-ых ресурсов в реальный сектор эк-ки республики.

По итогам 2011 г в эк-ку РБ привлечено иностр-ых инвестиций из 18 стран мира на сумму 313,6 млн. долл США, что составляет 61,9% от уровня 2010 г и в 10,6 раз превышает уровень 2001 г.

Наибольший уд вес в структуре привлеченных иностр-ых инвестиций в 2011 гзанимали прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (торговые и прочие кредиты) – 65,7%. Прямые инвестиции составили 29,6%, портфельные – 4,7%.

Дополнительно получено иностр-ых инвестиций от резидентов РФ на сумму 144,9 млн. долл США.

Динамика объема иностранных инвестиций, поступивших в республику, представлена в таблице 2.2.1.

Основной объем полученных в 2011 г иностранных инвестиций по-прежнему направлен в сектор обрабатывающих производств, в т.ч. на развитие пр-ва кокса и нефтепродуктов, прочих неметаллических минеральных продуктов.

Следует отметить, что большая часть прямых иностр-ых инвестиций, а именно 45,6%, также приходится на обрабатывающие пр-ва и свидетельствует о том, что приток капитала из-за рубежа направлен на инновационное обновление эк-ки региона и повышение ее конкурентоспособности.

Таблица 2.2.1 Динамика привлечения иностр-ых инвестиций в РБза 2005-2011 г

(тыс. доллСША)

Наименование показателя	Годы
	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Всего инвестиций,в том числе:	242734,1	61276,6	319617,1	178004,6	169248,6	506846,2	313564,4
прямые инвестиции	51464,9	32230,1	125154,5	105448,1	68674,7	61652,5	92863,2
портфельные инвестиции	3788,8	4548,9	3952,7	3605,9	16271,4	10045,2	14793,4
прочие инвестиции	187480,4	24497,6	190509,9	68950,6	84302,5	435148,5	205907,8
Дополнительно получено иностранных инвестиций от резидентов РФ	61618,9	43639,0	300157,5	276145,0	159320,0	257000,0	144900,0

Структура полученных иностр-ых инвестиций по видам эк-ой деят-сти по итогам 2011г:

1)обрабатывающие пр-ва 65,3%; 2)операции с недвижимым имущ-вом 15,2%; 3)гос упр-ие 8%; 4)предоставление прочих услуг 6,9% ; 5)оптовая и розничная торговля 3,6%: 6)добыча полезных ископаемых 0,8% 7)транспорт и связь 0,2.

Общий объем накопленных иностр-ых инвестиций в РБ, полученных с начала вложения, с учетом их погашения по состоянию на конец декабря 2011 г составил 1,3 млрд. долл США с ростом на 41,0% по сравнению с аналогичным показателем 2010 г.

Накопленный в РБ иностранный капитал на 95,2% сформирован за счет поступления инвестиций из след стран: Нидерланды (596,5 млн. долл), Кипр (275,1 млн. долл), Австрия (168,8 млн. долл), Великобритания (54 млн. долл), Турция (53,8 млн. долл), Ирландия (37,4 млн. долл), Франция (30,0 млн. долл) и Чехия (26,4 млн. долл).

Следует отметить, что существенная доля иностр-ых инвестиций  (21,9% накопленных и 23,8% поступивших в течение 2011 г) сформирована за счет притока капитала из оффшорных зон. Наблюдается процесс реинвестирования.

В настоящее время в республике действует 648 п/п-ий, созданных при участии иностр-ого капитала, а также 118 филиалов и 12 представительств иностр-ых компаний.

Географическая структура совместных п/п-ий РБ: