3. Метод расчета предельных значений параметров проекта.

Оценка финансовой устойчивости инвестиционного проекта проводится путем определения предельных значений параметров проекта.

Одним из таких предельных значений является внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (IRR), в данном случае она определяет предельную стоимость заемных средств, которую может себе позволить организация, реализующая проект, если использует заемные средства.

Кроме того, определяют запас финансовой устойчивости проекта (φ). Для этого все значения денежных поступлений в формуле NPV умножают на общий множитель λ, остальные параметры оставляют неизменными. Далее определяется такой множитель λ, при котором NPV=0.

После определения множителя λ рассчитывают запас финансовой устойчивости проекта: φ = (1 – λ) * 100%

Чем больше рассчитанное значение φ, тем больший запас финансовой устойчивости имеет проект.

В среднем запас финансовой устойчивости колеблется от 20 до 40%.

Пример 1.

Определите запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта по следующим данным:

Год	0	1	2	3	4
Денежный поток, тыс. руб.	-10	6,5	4	5	2

Ставка дисконтирования 12%.

Решение:

6,5 * λ / (1+0,12) + 4 * λ / (1+0,12)² + 5 * λ / (1+0,12)³ + 2 * λ / (1+0,12)⁴ = 10

λ = 0,74

φ = (1 – 0,74)*100% = 26%. Таким образом, проект можно считать финансово устойчивым.

4. Метод оценки ожидаемого npv с учетом количественных характеристик неопределенности.

Алгоритм применения метода следующий:

1. Рассматривается множество возможных сценариев реализации проекта.

2. По каждому сценарию исследуется изменение значений денежных потоков.

3. Исходная информация о неуправляемых факторах представляется в виде вероятностей по отдельным сценариям или интервалов изменения вероятностей.

4. Оценивается риск неэффективности проекта как суммарная вероятность сценариев с отрицательным NPV.

, где

Рн – риск неэффективности инвестиционного проекта;

Рi^NPV<0 – вероятность сценария с отрицательным NPV.

5. Оценивается средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности.

, где

NPVi – чистая текущая стоимость i-го сценария;

Рi – вероятность i-го сценария.

6. Рассчитывается ожидаемый NPV проекта.

Если информация о вероятностях сценариев отсутствует, то расчет ожидаемого NPV производят с использованием специального норматива (ɤ) для учета неуправляемых факторов по проекту, показывающий предпочтения хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности (в среднем принимается за 0,3) по формуле:

Если информация о неуправляемых факторах представлена в виде интервалов изменения вероятностей, то формула расчета ожидаемого NPV:

Пример 2.

Определите ожидаемый NPV инвестиционного проекта и ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности по следующим данным:

№ сценария	NPVi, тыс. руб.	pi	NPVi*pi	Pн	NPVi*pi^NPV<0
1	350	0,2	70
2	324	0,3	97
3	-50	0,2	-10	0,2	-10
4	250	0,2	50
5	-100	0,1	-10	0,1	-10
Итог:			197	0,3	-20

NPVож = 197 тыс.руб.

Рн = 0,3

Ун = -20 / 0,3 = - 67 тыс.руб.

Пример 3.

В результате реализации инвестиционного проекта прогнозируется максимальный NPV в размере 350 тыс.руб. и минимальный NPV в размере -100 тыс.руб. Определить ожидаемый NPV, если ɤ установлен руководством на уровне 0,3.

NPVож = 0,3*350+(1-0,3)*(-100)=35тыс.руб.

Положительное значение ожидаемого NPV говорит об ожидаемой эффективности анализируемого инвестиционного проекта.

Пример 4.

Определите ожидаемый NPV для инвестиционного проекта с заданными интервалами изменения вероятностей по следующим данным:

№ сценария	NPV, тыс.руб.	pi		NPVi*pi (от)	NPVi*pi (до)
		от	до
1	350	0,2	0,1	70	35
2	324	0,3	0,3	97	97
3	-50	0,1	0,2	-5	-10
4	250	0,3	0,2	75	50
5	-100	0,3	0,2	10	-20
Итого		1	1	227 (max)	152 (min)

NPVож = 0,3*227+(1-0,3)*152 = 174 тыс.руб.

Положительное значение ожидаемого NPV говорит об ожидаемой эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта.