- •В.А. Климов
- •Санкт-Петербург
- •9.7 Определение критериев и способов анализа рисков 207
- •1.1 Понятие о дисциплине
- •1.2 Определение понятий «инвестиции» и «капитальные вложения»
- •1.3 Понятие инвестиций в советской экономической литературе
- •1.4 Понятие инвестиций в западной экономической литературе
- •1. 5 Инвестиционная политика оао «Сургутнефтегаз»
- •Тема 2. Классификация форм и видов инвестиций. Инвестиционная деятельность. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.
- •2.1 Классификация форм и видов инвестиций
- •2.2 Классификация инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений
- •2.3 Инвестиционная деятельность
- •2.4 Субъекты инвестиционной деятельности
- •2.5 Объекты инвестиционной деятельности
- •Тема 3. Источники финансирования инвестиционной деятельности, экономические отношения, связанные с движением инвестиций, роль инвестиций в экономике, принцип ускорения.
- •3.1 Источники финансирования инвестиционной деятельности
- •3.2 Экономические отношения, связанные с движением инвестиций
- •3.3 Роль инвестиций в экономике
- •3.4 Принцип ускорения
- •Тема 4. Инвестиционный менеджмент.
- •4.1 Искусство управления инвестициями
- •4.2 Методологические положения экономической эффективности инвестиционных проектов
- •4.3 Принципы определения экономической эффективности
- •4.4 Инвестиционный проект: содержание, этапы разработки и реализации
- •4.5 Виды инвестиционных проектов
- •4.6 Денежные потоки инвестиционного проекта
- •4.7 Технико-экономическое обоснование
- •4.8 Бизнес-план инвестиционного проекта
- •4.9 Определение точки безубыточности и предельного интегрального уровня
- •4.10 Источники финансирования инвестиционных проектов
- •Тема 5. Фактор времени.
- •5.1 Понятие о дисконтировании денежных средств
- •5.2 Модели простых и сложных процентов
- •5.3 Понятие аннуитета
- •5.4 Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов фирмы
- •5.5 Определение стоимости собственных средств
- •Тема 6. Опыт экономических реформ в странах Юго-восточной Азии.
- •6.1 Китайская народная республика
- •6.2 Экономика Японии
- •Тема 7. Методы оценки экономической эффективности инвестиций.
- •7.1 Общие положения оценки эффективности капитальных вложений
- •7.2 Основные показатели оценки эффективности
- •7.3 Простые методы оценки эффективности
- •7.4 Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности
- •7.5 Методика оценки эффективности капитальных вложений в условиях административной системы хозяйствования
- •Тема 8. Источники финансирования инвестиционных проектов. Фундаментальный и технический анализ.
- •8.1 Методы оценки инвестиционных качеств финансовых инвестиций
- •8.2 Различные источники финансирования
- •8.2.1 Роль прибыли как источника финансирования инвестиций в условиях экономического спада
- •8.2.2 Возможности использования амортизационных отчислений как источника инвестирования
- •8.2.3 Собственные средства предприятий как основной источник инвестиционного подъема
- •8.2.4 Внешние источники финансирования инвестиций
- •8.2.5 Государственные инвестиции
- •8.2.6 Сбережения населения
- •8.2.7 Ресурсы кредитной системы
- •8.2.8 Прочие ресурсы
- •8.2.9 Иностранные инвестиции
- •8.2.9.1 Определение иностранных инвестиций в российском законодательстве
- •8.2.9.2 Способы мобилизации иностранных инвестиций
- •8.2.9.3 Текущее положение дел в Российской Федерации в рамках привлечения прямых иностранных инвестиций
- •Тема 9. Учет рисков и инфляции при оценке эффективности инвестиций.
- •9.1 Общие положения
- •9.2 Соотношение риска и доходности
- •9.3 Классификация рисков инвестиционной деятельности
- •9.4 Процесс регулирования инвестиционных рисков
- •9.5 Идентификация рисков
- •9.6 Источники информации, необходимой для оценки рисков
- •Оценка величины риска
- •9.7 Определение критериев и способов анализа рисков
- •9.8 Разработка мероприятий по снижению рисков
- •9.9 Мониторинг рисков
- •9.10 Ретроспективный анализ
- •9.11 Инфляция
- •Тема 10. Проблемы определения горизонта расчета и нормы дисконта. Анализ чувствительности
- •10.1 Определение терминальной стоимости и рыночной стоимости компании
- •10.2 Методы определения нормы дисконта
- •10.3 Оценка риска инвестиционных проектов
- •10.3.1 Определение вероятностей исходов
- •10.3.2 Моделирование
- •10.3.3 Анализ чувствительности
- •Тема 11. Химическая и топливная промышленность России.
- •11.1 Текущее состояние химической, нефтехимической и топливной промышленности в России
- •11.2 Инвестиционная программа развития нефтеперерабатывающей промышленности
- •11.3 Эффективность перехода на высокооктановое топливо
- •Потребление моторных топлив
- •11.4 Сценарии развития нефтепереработки в России
- •11.5 Сравнительный анализ нефтеперерабатывающей промышленности России и сша
- •Заключение
- •Тестовые задания
- •Список литературы
- •Терминологический словарь
4.6 Денежные потоки инвестиционного проекта
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его завершения.
Расчетный период разбивается на отрезки или шаги, которые определяются их номерами, начиная с «0» до окончания проекта (Т).
Проект, как любая денежная операция порождает потоки денежных средств, т.е. поступления денежных средств и их расходы на каждом шаге расчета.
Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации проекта за весь расчетный период. На каждом шаге значения денежного потока характеризуется притоками денежных средств (денежными поступлениями), оттоками денежных средств (платежами) и сальдо (активным балансом, который равен разнице между притоком и оттоком денежных средств).
Денежный поток определяется 3 видами деятельности:
Инвестиционная деятельность
Операционная деятельность
Финансовая деятельность
Составляющие потока денежных средств от инвестиционной деятельности
Земля
Здания сооружения
Машины, оборудование
Нематериальные активы
Итого вложений в основной капитал
Прирост оборотного капитала
Всего инвестиций
К оттокам денежных средств относят все вложения в основной капитал и прирост оборотного капитала.
К притокам денежных средств относится продажа активов в течение или после окончания проекта, а также возврат НДС в момент ввода объекта в эксплуатацию.
Составляющие потока денежных средств от операционной деятельности
Выручка с НДС и акцизами
Выручка без НДС и акцизов
Производственные затраты без НДС
Проценты за кредит
Стоимость основных производственных фондов:
- на начало шага
- на конец шага
- среднегодовая
Амортизация
Валовая прибыль [2+3+4-6]
Налог на имущество
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Сальдо Фо(m) [2+3+8+10]
К притокам денежных средств от операционной деятельности относится выучка от реализации и внереализационные доходы. К оттокам денежных средств относятся производственные издержки и платежи. Сальдо потока - сумма денежных средств в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Составляющие потока денежных средств от финансовой деятельности
Акционерный капитал
Займы
Взятие займа
Возврат долга
Величина долга
На начало шага [взятие займа + величина долга на конец предыдущего шага]
На конец шага
Проценты начисленные
Капитализированные
Выплаченные
Сальдо Фф(m) [1+2+3+8]
К притокам денежных средств относят вложения собственного капитала и привлеченных средств (субсидий и дотаций, заемных средств в том числе за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг).
К оттокам денежных средств относятся затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также выплата дивидендов по акциям предприятия.
4.7 Технико-экономическое обоснование
ТЭО – документ, обеспечивающий потенциальных инвесторов, проектоустроителей м финансистов информацией, необходимой для принятия решения об инвестировании и способах финансирования. Технико-экономическое обоснование выполняется в несколько этапов:
1. Выявление возможностей. На этом этапе составляется краткое описание идеи проекта на обобщенных оценках и аналогиях.
2. Предварительное ТЭО. Разрабатывается вопрос альтернативных вложений капитала и выбирается самый лучший.
3. Окончательное ТЭО.
Разделы выполнения ТЭО (ЮНИДО)
Общие исходные данные и условия реализации мероприятия. Здесь определяется цель деятельности компании, задачи компании, виды деятельности, сферы деятельности, цели предприятия, цель и задачи инвестирования. Здесь же описывается отрасль и перспективы развития предприятия.
Состояние рынка и мощность предприятия. Указываются данные о емкости рынка, т.е. о сложившихся объемах продукции ведущих производителей для того, чтобы определить сегмент рынка, на котором находится предприятие, и на котором будет находиться после внедрении данного мероприятия. В результате разработки данного раздела определяется цена предполагаемого продукта и мощность предприятия.
Расположение предприятия. Указывается конкретное место расположения объекта и обосновывается выбор этого места. Результатом выполнения этого раздела является определение стоимости земельной платы, расчет арендной платы или расчет компенсационных выплат в связи со сносом старого объекта или его переносом.
Материальные факторы производства. Здесь определяется потребность в сырье, материалах, топливе и энергии, определяются возможные поставщики, определяются затраты на материалы.
Проектно-конструкторская документация. Здесь определяется технологическая схема производства, составляется спецификация оборудования, приводится информация о необходимых лицензиях и импортном оборудовании. Результатом выполнения данного раздела являются локальные и объектные сметы с учетом приобретаемых лицензий.
Трудовые ресурсы. Здесь определяется потребность в трудовых ресурсах с разбивкой по профессиям и должностям, определяется годовой фонд оплаты труда, среднегодовая заработная плата, производительность труда, затраты на обучение, определяется политика в области отношений с персоналом.
Организация предприятия и накладные расходы. Здесь разрабатывается производственная, сбытовая и управленческая организация. Результатом выполнения раздела является определение накладных расходов.
Сроки осуществления инвестиционного проекта. Здесь приводится примерный график осуществления проекта и рассчитывается смета расходов на его реализацию в соответствии с графиком.
Финансово-экономическая оценка проекта. Сюда включается следующая информация:
- сведения об общих инвестициях;
- источники финансирования проекта;
- сведения о притоках и оттоках денежных средств;
- оценка экономической эффективности;
- финансовая состоятельность инвестиционного проекта;
- учет рисков и неопределенности;
- учет инфляции;
10. Заключение о целесообразности вложения средств.
Таким образом, после разработки полного ТЭО может возникнуть необходимость в итоговом максимально компактном документе, который называется бизнес-план (30-50 стр.) и предоставляется в кредитные учреждения для получения кредитов.