3.3.2.2 Вложение в краткосрочные облигации с процентным доходом

Облигации с процентным доходом размещаются по номинальной стоимости или выше номинальной стоимости. При их погашении эмитент выплачивает номинальную стоимость облигаций и процентный доход. Размеры и порядок выплаты процентного дохода устанавливаются Министерством финансов и оговариваются в условиях выпуска.

Определим текущую доходность на 1 облигацию:

Д_т = ∑Доходов / ∑ Затрат * 100 % (3.5)

∑Дохода = N – Z_p, (3.6)

где Д_т – текущая доходность;

N - номинальная цена облигации;

Z_p – цена приобретения.

Д_т = (150000 – 132743) / 132743 * 100 % = 13 %

Общая доходность (Д_общ.):

Д_общ. = 2875 млн. руб. * 13 % / 100 = 374 млн. руб.

Государственные облигации не облагаются налогом.

3.3.3 Вложение в еврооблигации

Существует несколько подходов к определению термина Евробонд. Под широкое определение попадают все облигации размещаемые за пределами страны, в валюте которой выражена номинальная стоимость облигаций.

В соответствии с более узким понятием – Евробонд, это:

- необеспеченная долговая ценная бумага по которой эмитент обязуется выплатить номинальную стоимость бумаги в будущий период и в дополнение к этому заплатить проценты по оговоренной годовой ставке;

- ценная бумага, выпускаемая большими национальными, международными корпорациями и суверенными государствами, для привлечения долгосрочного финансирования.

- ценная бумага, выпускаемая и размещаемая в странах, отличных от страны валюты, в которой Евробонд номинирован, среди широкого круга инвесторов, посредством синдикатов андерайтерских фирм и банков, таким способом который избавляет эмитента и синдикат от необходимости выполнять требования законодательства страны размещения по раскрытию информации.

- Евробонды обычно не выпускаются конкретно для какого-либо рынка, а размещаются по всему миру.

- Евробонды, как правило, размещаются в частном порядке среди инвесторов, которые могут объединиться в синдикат, и не предлагаются для открытой продажи, с тем чтобы избежать всевозможных требований о предоставлении проспекта эмиссии, регистрации, лицензий, листинга. Иначе говоря, Евробонды почти всегда предполагают использование имеющихся в законодательстве разных стран освобождений от регистрационных требований, существующих для профессиональных участников рынка.

- каждый из членов синдиката андерайтеров должен взять на себя ответственность за то, что размещение бумаг среди инвесторов конкретной страны будет соответствовать законодательству этой страны.

- конечными покупателями и держателями Евробондов как правило являются профессиональные участники рынка: банки, финансовые институты, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, международные корпорации.

- зачастую для конечного инвестора валюта, в которой номинированы Евробонды отличается от его национальной валюты, и инвестор, таким образом принимает на себя и кредитный и валютный риск. Кроме этого инвестор несет риск урегулирования отношений с платежным агентом эмитента (агентом, который будет осуществлять выкуп бумаг и выплачивать проценты), который может возникнуть в будущем.

- обычно Евробонды не имеют кредитных рейтингов, хотя инвесторы могут ориентироваться на страновой или корпоративный рейтинг заемщика, и именно поэтому инвесторы большое внимание обращают на имя заемщика, отдавая предпочтение крупным и известным заемщикам.

- в традиционном понимании Евробонд - ценная бумага на предъявителя, что придает им большую ликвидность и обеспечивает анонимность приобретателя, хотя могут быть выпущены и именные Евробонды в документарной и бездокументарной форме.

Организация может вложить деньги в Евробонды ALLIED IRISH BANKS PLC, номинал еврооблигации 1000 евро, процентная ставка по еврооблигации 12,89 %.

Определим сумму которой располагает ОАО «БЕЛФА» в евро (∑€), по курсу 1€ = 8000 бел. руб.:

2875/8000 = 359375 евро.

Определим, какое количество Евробондов ОАО «БЕЛФА» может приобрести:

359375/1000 = 359 Евробондов.

Начислим процент:

359000*(1+0,1289)= 405275,1 евро.

Рассчитаем доход от вклада в Евробонды:

405275,1 – 359000= 46275,1.

Доход переведем в белорусские рубли:

46275,1*8000 = 370млн. руб.

Данный доход облагается налогом на прибыль по ставке 24 %:

Налог на прибыль = 370 * 24 / 100 = 88,8 млн. руб. уплатит организация в бюджет, а, следовательно, у организации останется в распоряжении 281,2 млн. руб. (370 – 88,8.).

Анализ предлагаемых мероприятий

В результате высвобождения денежных средств были предложены мероприятий, которые позволили выявить наиболее эффективное их вложения.

Таблица 3.5 – Сравнительная характеристика предлагаемых мероприятий

Наименование мероприятия	Доход от операций с налогом, млн. руб.	Уплачиваемый налог, млн. руб.	Доход, остающийся у предприятия, млн. руб.
1.  Вложение в банк под процент	230	55,2	174,8
2. Государственные ценные бумаги:
А) Вложение в краткосрочные облигации с дисконтным доходом	374		374
Б) Вложение в краткосрочные облигации с процентным доходом	374		374
3. Вложение в еврооблигации	370	88,8	281,2

Наиболее эффективным из предложенных мероприятий, является вложение денежных средств в государственные ценные бумаги. Так доход по ним составляет 374 млн. руб., они не облагаются налогом и организация получит гарантированный доход без риска для него. Организация может вкладывать свои денежные средства как в государственные ценные бумаги с дисконтным доходом, так и в краткосрочные облигации с процентным доходом, доход по ним будет одинаковый.

Следует также отметить, что организации будет выгодно вложить денежные средства в Евробонды, доход по ним составляет 370 млн. руб., однако доход от еврооблигаций по сравнению с государственными ценными бумагами облагается налогом на прибыль. После уплаты значительной суммы налога в размере 88,8 млн. руб. в распоряжении организации останется 281,2 млн. руб. Но существует значительное преимущество от вклада средств в Евробонды, оно заключается в том, что за счёт разницы курсов организация может получить дополнительный доход.

Самым невыгодным способом вложения денежных средств из предложенных мероприятий, является вложение денежных средств в банк под процент. Доход по сравнению с ценными бумагами значительно меньше и равен 230 млн. руб., а после уплаты налога на прибыль который равен 55,2 млн. руб., в распоряжении организации остается 174,8 млн. руб.

Следовательно, эффективно вложить высвобожденные денежные средства в государственные ценные бумаги и еврооблигации.

Рассчитаем эффект от вложения средств в облигациями с дисконтным доходом на сумму 1443 млн. руб.

Определяем стоимость облигации

Р = 150000 / (1 + 0,13)¹ = 132743 руб.

Определяем доход за 1 облигацию:

Доход = 150000 – 132743 = 17257 руб. за облигацию.

Организация может приобрести по цене132743 руб. облигаций в размере 10870 штук (1443 млн. руб. / 132743 руб.).

Для тог, чтобы определить размер дохода на все облигации необходимо:

Доход общ. = 10870 * 17257 = 188 млн. руб.

Эффект по облигация с дисконтным доходам равен 188 млн.руб.

Рассчитаем эффект от вложения средств в еврооблигациями на сумму 1432 млн. руб.

Определим сумму которой располагает ОАО «БЕЛФА» в евро (∑€), по курсу 1€ = 8000 бел. руб.:

1432/8000 = 179000 евро.

Определим, какое количество Евробондов ОАО «БЕЛФА» может приобрести:

179000/1000 = 179 Евробондов.

Начислим процент:

179000*(1+0,1289)= 202073,1 евро.

Рассчитаем доход от вклада в Евробонды:

202073,1 – 179000= 23073,1.

Доход переведем в белорусские рубли:

23073,1*8000 = 185 млн. руб.

Данный доход облагается налогом на прибыль по ставке 24 %:

Налог на прибыль = 185 * 24 / 100 = 44 млн. руб. уплатит организация в бюджет, а, следовательно, у организации останется в распоряжении 141 млн. руб. (185 – 44.).

Теперь рассмотрим изменение в составе и структуре имущества ОАО «БЕЛФА» в 2010 – 2011 гг., которые представлены в таблице 3.6.

Таблица 3.6 – Анализ состава и структуры имущества ОАО «БЕЛФА» за 2010 – 2011 гг.

Актив	2010 год	2011 год	Структура в 2010 году	Структура в 2011 году	Изменение 2011/2010
1. Внеоборотные активы	59409	59409	65,55187	65,3701
1.1 Основные средства	57110	57110	63,01515	62,84042
1.2 Нематериальные активы	29	29	0,031999	0,03191
1.3 Доходные вложения в материальные активы			0	0
1.4 Вложения во внеоборотные активы	2270	2270	2,504717	2,497772
2. Оборотные активы	31220	31472	34,44813	34,6299	252
2.1 Запасы и затраты в том числе	24431	24431	26,95715	26,88241
2.1.1 сырье, материалы и другие ценности	13035	13035	14,38281	14,34293
2.1.2 незавершенное производство и полуфабрикаты	539	539	0,594732	0,593083
2.1.3 расходы на реализацию	58	58	0,063997	0,06382
2.1.4 готовая продукция и товары для реализации	6696	6696	7,388364	7,367877
2.1.5 товары отгруженные	3883	3883	4,284501	4,27262
2.1.6 расходы будущих периодов	220	220	0,242748	0,242075
2.2 Налоги по приобретенным активам	388	338	0,428119	0,371915	-50
2.3 Дебиторская задолженность в том числе	1695	1695	1,870262	1,865076
2.3.1 покупателей и заказчиков	65	65	0,071721	0,071522
2.3.2 поставщиков и подрядчиков	908	908	1,001887	0,999109
2.3.3 по налогам и сборам	257	257	0,283574	0,282787
2.3.5 по расчетам с персоналом	200	200	0,22068	0,220068
2.3.6 разных дебиторов	265	265	0,292401	0,29159
2.3.7 прочая дебиторская задолженность			0	0
2.4 Денежные средства в том числе	4568	1693	5,040329	1,862876	-2875
2.4.1 денежные средства на депозитных счетах	2875		3,172274	0	-2875
2.5 Финансовые вложения	27	3204	0,029792	3,525489	3177
2.6 Прочие оборотные активы	111	111	0,122477	0,122138
БАЛАНС	90629	90881	100	100	252

По данным таблицы 3.6 можно сделать следующие выводы:

1. Размер оборотных активов в 2011 году увеличился на 252 млн. руб. и равен 31472 млн. руб.

2. Размер денежных средств в 2011 году снизился на 2875 млн. руб.

1. Сумма финансовых вложений увеличилась на3177 млн. руб. и равна 3204 млн. руб.

Теперь рассмотрим изменение показателей оборачиваемости дебиторской

задолженности, которые представлены в таблице 3.4.

60