7. Определить экономическую эффективность внедрения новой технологии ремонта клиновых гасителей колебания грузовых вагонов.
Наличие конкуренции в рыночных условиях заставляет предприятия систематически обновлять основные фонды (капитал). Капитал, как фактор производства, имеет особенности, которые заключаются:
во-первых, капитал является ресурсом длительного пользования и участвует в производстве на протяжении многих лет с момента приобретения. Поэтому здесь появляется фактор времени. Когда предприятие принимает решение о приобретении капитала (построить новый цех, купить новое оборудование и т.д.), оно должно сравнить капиталовложения, которые ему предстоит сделать сегодня, с прибылью, которую принесёт этот капитал в будущем.
-во-вторых, капитал имеет высокую стоимость. Поэтому предприятию, прежде чем приобретать основные фонды, надо иметь инвестиционный капитал, требующийся для его покупки. Приобретение инвестиционного капитала осуществляется на финансовых рынках. При этом возможны два способа:
1. Прямое инвестирование путем реализации акций и за счет нераспределенной прибыли.
2. Займы через финансовых посредников (банки, инвестиционные фонды и т.д.).
Во втором случае предприятие берёт деньги взаймы, в кредит, за который следует платить. Величина платы определяется ссудным процентом, который имеет различную величину для разных сделок и зависит в основном от степени риска конкретной сделки.
Таким образом, предприятие, решая приобрести капитал, должно исходить из следующего:
1). Если используются заёмные средства, то прибыль, получаемая за весь срок функционирования капитала, должна быть не меньше суммы займа с процентами за него (с учётом фактора времени).
2). Если используются собственные средства, то прибыль должна давать ежегодные проценты не меньше величины выплачиваемой по акциям.
Учёт фактора времени осуществляется с помощью так называемого дисконтирования, т.е. приведения будущих результатов в стоимостном выражении к нулевому году.
Так как ставка дисконтирования является для различных проектов и разных предприятий различной, то ее величина для конкретного проекта называется барьерной ставкой HR.
При выполнении этого раздела курсовой работы принимается, что капитал предприятия формируется из двух источников: собственного и заёмного. Для привлечения капитала из этих источников предприятию необходимо платить. Это либо процент по кредитам (заёмный капитал), либо дивиденды (акционерный капитал). Чем более рисковый проект, тем более высоких дивидендов будут ожидать акционеры, а кредиторы будут предлагать кредиты под более высокие проценты. И акции предприятий, и кредиты реализуются на финансовых рынках. И именно силы свободного рынка определяют степень риска инвестиций.
Таким образом, что стоимость капитала предприятия представляет собой рыночную оценку уровня риска по операциям предприятия. Предприятия принимают эту оценку в качестве среднего значения барьерного коэффициента HR.
В общем случае стоимость капитала - это средневзвешенная цена (в процентах), которую предприятие уплатило за денежные средства, используемые для формирования своего капитала. Эта величина определяется соотношением заемного и собственного капиталов:
(37)
где: CК-стоимость капитала, % ;
DD-доля долга;
SD-стоимость долга, %;
DSK-доля собственного капитала;
SSK-стоимость собственного капитала, %.
Так как выплаты процентов уменьшают величину налогооблагаемой прибыли, то соответственно уменьшается и величина налоговых выплат. Экономия на налогах частично компенсирует выплаты по долгам. Поэтому реальный процент выплат по долгам с учетом экономии составит:
(38)
где: SHпр - ставка налога на прибыль;
- уровень реальной процентной ставки,
связанной с оплатой долга.
Доля долга и собственных средств в сумме равны единице. Поэтому, определив одну из составляющих, можно определить и другую:
DD + DSK = 1, (39)
Тогда: DD = 1 - DSK
Стоимость собственного капитала можно принять на уровне альтернативного размещения средств ( депозитные банковские ставки, проценты по государственным облигациям и т.д.).
В условиях высокой инфляции ставки ссудного процента и депозитные ставки рассчитываются с учетом внутригодовых реинвестиций и очищаются от инфляции по следующей методике.
Берутся номинальные ( т.е. с учетом инфляции) годовые ставки коммерческих банков. На их основе рассчитываются эффективные ставки (т.е. с учетом реинвестиций по периодам внутри года). Реальная ставка, очищенная от инфляции определяется по формуле:
(40)
Очищенные от инфляции эффективные ставки являются реальными ставками.
Тогда стоимость собственного (заемного) капитала SSK(SD) определяется аналогично, но с учетом номинальной банковской ставки по депозитам, определенной Центральным Банком РФ:
;
(41)
где:
-
номинальная эффективная ставка
(кредитная и депозитная, соответственно)
NКB(DB) - номинальная банковская ставка (кредитная и депозитная, соответственно)
p-число периодов начисления процентов внутри года. Nин - годовой уровень инфляции.
Рассчитанная барьерная ставка является для предприятия средним значением. Для конкретного варианта необходимо брать значение барьерной ставки в зависимости от категории риска рассматриваемых инвестиций. Эти категории приведены в табл. 6.
Таблица 6.
Классификация категорий инвестиций в зависимости от риска
Категория инвестиций |
Уровень риска в сравнении с общим риском предприятия. |
Обязательные инвестиции |
Не применяется ( 0) |
Проекты снижения себестоимости продукции. |
Ниже среднего ( 0,8 ) |
Проекты расширения предприятия. |
Средний ( 1 ) |
Новая продукция или рынки. |
Выше среднего ( 1,3 ) |
Исследования и разработки. |
Наивысший ( 1,7 ) |