2 Вопрос метод дисконтированных денежных потоков

На первом этапе необходимо выбрать определение денежного потока. Денежный поток выбирается взависимости от учетной информации и используется в качестве номиинального и реального денежного потока. Включается также структура пассива при выборе данного потока. Сюда включается1) денежный поток для собственного капитала 2) денежный поток на бехдолговой основе

денежный поток для собственного капитала= чистая прибыль+ амортизация+ увеличение кредиторской задолженности- прирост собственного капитала - капитальные вложения- снижение долгосрочной задолженности

денежный поток на бездолговой основе= чистый доход котоый вкл сумму всех процентных выплат + амортизация - прирост собственного оборотного капитала - капитальные вложения

длинность прогнозируемого периода определяется сроком на 5 лет поэтому существует 2 осн вида дохода: чистая прибыль, чистый денежный поток.

Чистая ибыль характерна для большой доли активных основных средств

чистый денежный поток он вкл в себя большую долюпассивных основных средсТв то есть недвижимость

2 этап Провести анализ выручки от реализации. На данном этапе существует ряд правлений. При оценке оценщик учитывает определенные факторы.

1. Динамика объемов производства

2. Соотношение экспортируеМой продукции и продукции реализуемой на внутреннем рынке.

3. Перспективы развития производственых мощностей

4. Предполагаемые капитальные вложения и их влияние на объем производства

5. ПрогнозируютСя долгосрочные темпы роста

существует также ряд доп Факторов:

общие эконмоические перспективы развития предприятия

спрос на продукцию компании

стратегические планы руководства компании

3 этап необходимо произвести анализ расходов и представить прогноз расходов

сюда вкл ряд направлений:

1. Учитывается влияние тенденций развития прошлых лет

2. Изучаются соотношения пост и переменных эффектиов

3 оцениваются инфляционные ожидания для каждого вида издережек

4. Изучаются чрезвычайные статьи расходов которые могут фигурироватб в финансовой отчетности.

Особенности фин анализа для метода дисконтированных денежных потоков

Фин анализ для данного метода вкл в себя :

1. Оценку темпов роста компании

2. Уровень и структуру издержек

3. Анализ уровня доходности

4. Анализ потребности в собственном оборотном капитале

5. Анализ динамики задолженности

6. Определение типа риска и уровень расчета ставки дисконта

для расчет фин коэффициентов оценщиков обязан трансформировать прибыль которая включается в фин отчетность и должна соответствовать общепринятым образцам

4 этап: необходимо провести анализ инвестиций на момент оценки и подготовить прогноз инвестиций

на данном этапе осуществляется определение потребности в капитальных вложениях необходимых для обновления имеющихся основных фондов

Проводится расчет потребности в собственном оборотном капитале

учитываются изменения остатка долгосрочной задолженности и возможность получения долгосрочных кредитов

5 этап Прогнозирование денежных поткоов

стоимость предприятия в постпрогнозном периоде определяется по модели гардона которая вкл стоимость предприятия равную доходу за 5 лет* (1+q)/(ставку дисконта-q)

q- темпы роста

6 Этап : методы определения ставки дисконта

ставка дисконта является измерителем величины риска в будущих прогнозируемых доходах. Существует 2 основные модели формирования ставки дисконта: модель оценки капитальных активов, модель кумулятивного построения.

На каждый вид бизнеса оказывает влияние совокупный общий риск который классифицируется по трем основным признакам:

1. По временному признаку: краткосрочный риск долгосрочный риск, допустимый риск

2. По стемени влияния на фин положение: критичесуий риск и катастрофический риск

3 в зависимости от источников возникновия сюда вкл систематиическиц риск несистематический риск или диверсифицируемый риск

Например систематический рис оказывает различное влияние на конкретный вид бизнеса используя при этом коэффициент B - определяющий именно изменение средней цены например на акцию

если коэффициент В будет равен 1, то риск будет равен риску в целом по отрасли

если В >1 то акции предприятия будут иметь большой риск и мы не сможем рассчитывать на среднерыночную надбавку

если В<1то акции предприятия будут иметь наименьший риск и мы не сможем рассчитывать на среднерыноЧную наббавку

Модель оценки капитальных акктивов

данная модель исходит из предположения что доход на конкретные акции болжен вкл в себя доходы на безрисковые инвестиции , среднерыночную премию за риск вложения в бизнес и скорректированный уровень риска

уровеень риска= р безрис+В(р среднерын -р безриск)

р безрисковый годовой доход вложения в банк

бетта коэффициент отражающий динамику средней цены

р среднерыноЧный это доходность которая предполагается рынком В целом

модель кумулятивного построения

для расчета ставки дисконта определяются виды риска которые зарактерны для компании. Для этого используются максимальные значения вкл в себя 7 осн показателей:

1.р берзискова, то есть годовой доход

2. Зависимость от конкретного управленца в компании

3. РАзмер компании

4. Соотношение собственных и заемных средств

5. Товарная и территориальная диверсификация

6. Диверсификацияклиентов

7. Норма прибылИ

после этого оценивается каждая позиция включающая в себя максимальную величину в % соотношении.