3. Особенности формирования портфеля ценных бумаг.

Одной из особенностей финансовых инвестиций является возможность широкого диапазона выбора для предприятия инструментов инвестирования по шкале «доходность — риск». Главная цель при этом состоит в достижении оптимального соотношения между риском и доходом, что позволяет сформировать оптимальный портфель. Данная цель достигается зa счет диверсификации портфеля (т.е. распределения средств инвестора между различными активами) и тщательного подбора фондовых ин­струментов.

Выбор оптимального портфеля возможен из двух вариантов: портфель, ориентированный на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфели дохода), и портфель, ори­ентированный на преимущественный прирост курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в него (портфель роста). Установление вы­годного для предприятия сочетания риска и доходности портфеля достигается с учетом правила: чем более высокий доход приносит предприятию-инвестору ценная бумага, тем больший потенциальный риск она имеет. [3, 69]

Инвестор может быть агрессивным или консервативным. Если приоритетной целью инвестора является получение высокого дохода, предпочтение отдается агрессивным портфелям, состоящим из низко­ликвидных и высокорискованных ценных бумаг молодых растущих предприятий. Если инвестор консервативен и стремится обеспечить сохранность и увеличение капитала, в портфель включаются высоко­ликвидные ценные бумаги, эмитированные известными, надежными компаниями с высоким рейтингом (консервативный портфель).

В сравнении с реальными финансовые инвестиции характеризу­ются более высоким уровнем ликвидности, хотя этот уровень колеб­лется в довольно широких пределах. Ликвидность портфеля ценных бумаг предприятия рассматривается, с одной стороны, как способ­ность быстрого превращения содержимого портфеля (или его части) в денежные средства с минимальными затратами на реализацию цен­ных бумаг, а с другой, — как способность предприятия своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участво­вали в формировании портфеля (например, перед владельцами обли­гаций).

Портфель ценных бумаг имеет более низкий уровень доходности по сравнению с реальными инвестициями. Дивиденды, выплачива­емые даже по самым высокодоходным обыкновенным акциям, со­ставляют лишь 40-60% суммы чистой прибыли, получаемой от реали­зации реальных инвестиционных проектов, и в большинстве случаев у предприятий отсутствуют возможности реального воздействия на эту доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие фондовые инструменты). Портфель ценных бумаг имеет относительно низкую инфляционную защищенность. [4, 112]

Для каждого портфеля существует свой баланс между доходом и риском. Это определяет тип портфеля, который в зависимости от ис­точника дохода может быть портфелем роста или портфелем дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стои­мость которых растет. Цель портфеля - рост капитальной стоимо­сти вместе с получением дивидендов. Различают несколько видов портфелей роста.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала, сюда входят акции молодых быстрорастущих компаний. Инвестиции в акции довольно рискованны, но могут принести са­мый высокий доход.

Портфель консервативного роста - наименее рискованный. Он состоит из акций крупных компаний. Состав портфеля устойчив в течение длительного времени, нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет сочетание инвестицион­ных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. На­ряду с надежными ценными бумагами сюда включаются рискован­ные фондовые инструменты. При этом гарантируются средний при­рост капитала и умеренная степень риска вложений. Это наиболее популярный портфель среди инвесторов, не склонных к большому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Величина дохода со­ответствует минимальному уровню риска. В состав портфеля входят высоконадежные инструменты. Здесь также различают несколько типов портфелей.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном риске.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при сред­нем уровне риска.

Портфели роста и дохода формируются для избежания потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низ­ких дивидендных выплат.

Основными качествами портфеля являются:

• ликвидность - возможность быстрого превращения ценных бу­маг портфеля в денежную наличность;

• налоговые льготы;

• отраслевая принадлежность.

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается совокуп­ность методов, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства;

• достигнуть максимального уровня дохода;

• обеспечить инвестиционную управляемость портфеля. Основным способом управления портфелем является мониторинг

(анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондо­вого рынка, анализ показателей эмитента, инвестиционных качеств ценных бумаг).

Мониторинг может быть:

• активным, что предполагает постоянную ревизию портфеля;

• пассивным, что требует создания хорошо диверсифицирован­ных портфелей на длительную перспективу. Это возможно при дос­таточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества и низкого риска.

Управление портфелем ценных бумаг, как правило, передается специализированному учреждению¹.[5, 607]